Selama lebih sedekad, pasaran elektrik masih kekal pada asas pertumbuhan. Tenaga elektrik yang dijana (diukur dalam kwj) meningkat 3.8% dari 2010 hingga 2022, atau 0.3% setahun manakala ekonomi AS berkembang 2.0% setahun. Itu adalah gambaran genangan, bukan? Tetapi syarikat elektrik berjaya berkembang lebih daripada jualan, dari segi kewangan. Pendapatan operasi sebelum cukai meningkat 8.0% dalam tempoh yang sama, atau 0.6% setahun. Okay, tak berapa hebat pun. Tetapi sekarang untuk pertumbuhan: jumlah aset meningkat 76.9%, atau 4.8% setahun. (Lihat Rajah 1.)
Rajah 1. Tenaga elektrik yang dijana ( trilion kwj), pendapatan operasi sebelum cukai ($ sepuluh bilion) dan jumlah aset ($ trilion) —skala semilog
Skala dalam Rajah 1 direka untuk menunjukkan perbezaan dalam kadar pertumbuhan. Semakin curam cerun, semakin cepat pertumbuhannya. Seseorang mungkin menjangkakan jumlah aset meningkat apabila jualan meningkat. Dan kerana mereka tidak berkembang, mengapa syarikat elektrik perlu meningkatkan aset pada kadar yang dipercepatkan untuk memenuhi jumlah permintaan yang sama? Jelas sekali, inflasi mempunyai kaitan dengan perkara itu. Lagipun, kemudahan baru jauh lebih mahal daripada kemudahan yang dibina 30 tahun lalu yang digantikannya. Tetapi orang sinis mungkin melihat penjelasan berbeza yang mungkin dikatakan wujud dalam model kawal selia. Utiliti terkawal mesti meningkatkan asas kadar (aset) mereka untuk meningkatkan pendapatan. Akibatnya pengurus mereka memilih strategi yang menambah akaun loji, terutamanya jika pengawal selia membenarkan mereka memperoleh pulangan pelaburan melebihi kos modal. Persoalan yang menarik bagi kami ialah, "Bagaimanakah syarikat elektrik berjaya melarikan diri dengan peningkatan aset yang begitu banyak?" Kami berpendapat kemungkinan jawapannya ialah peningkatan kos yang dikaitkan dengan aset tersebut telah disembunyikan oleh penurunan dalam dua perbelanjaan utama, faedah dan bahan api. Kadar Perbendaharaan AS, titik rujukan untuk semua sekuriti pendapatan tetap korporat, jatuh ke paras yang rendah dalam sejarah. Akibatnya kos untuk mengekalkan modal yang semakin meningkat tidak meningkat secara proporsional dengan peningkatan pelaburan. Anda boleh melihat bahawa dalam aliran pendapatan operasi sebelum cukai, proksi yang baik untuk kos modal. Kedua, kos bahan api juga menurun, membantu mengimbangi kos modal baharu yang lebih tinggi. Bukan kebiasaan yang buruk untuk dilalui.
Berkaitan: Penganalisis Meramalkan Penurunan 1 Juta Bpd dalam Keluaran Mentah Rusia
Sekarang mari kita lihat ke hadapan. Industri elektrik kini perlu benar-benar meningkatkan perbelanjaan modalnya, mungkin menggandakannya. Ini adalah untuk mengukuhkan lojinya daripada perubahan iklim dan untuk menyahkarbon, dan untuk meningkatkan kebolehpercayaan. Industri memerlukan kemudahan baharu menjelang permintaan elektrik yang semakin meningkat daripada kenderaan elektrik dan elektrifikasi pemanasan dan proses industri lain. Kami telah mengira bahawa industri elektrik (atau pelanggan dan pesaingnya ) perlu menggandakan perbelanjaan modal dalam sektor tersebut, tanpa memanfaatkan dua faktor pengimbang yang besar (kadar faedah yang lebih rendah dan perbelanjaan bahan api) yang mengurangkan tekanan harga. Meminjam wang akan menelan kos yang lebih tinggi, kini pasaran kenaikan bon telah berakhir. Dan harga bahan api juga akan lebih tinggi. (Kredit cukai Akta Pengurangan Inflasi akan membantu, mungkin mengurangkan 10% daripada keperluan penjanaan modal dalam dekad yang akan datang.) Utiliti elektrik terlepas peluang keemasan untuk bersedia untuk masa depan apabila kos lebih rendah.
Elektrifikasi, sudah tentu, akan membawa kepada jualan elektrik yang lebih besar, mungkin sebanyak 50-100% berbanding paras semasa. Tetapi apabila? Menghadapi perkhidmatan yang tidak mencukupi, risiko kebolehpercayaan dan kemudahan pengecasan yang jarang, pengguna mungkin memutuskan untuk menunggu sebelum mengelektrik. Walau bagaimanapun, berkenaan dengan pemanasan rumah hampir semua sistem selain daripada dapur pembakaran kayu adalah elektrik pada tahap tertentu dan gangguan bekalan elektrik menjadikan ia tidak berguna. Perbelanjaan untuk loji elektrik sekarang mungkin hanya mempercepatkan elektrifikasi. Tetapi bagaimana untuk meyakinkan syarikat untuk berbelanja sebelum pelanggan dijamin untuk "memasukkan"? Dan bagaimana untuk meyakinkan pengawal selia untuk mengenakan bayaran kepada pelanggan utiliti hari ini sambil membina perkhidmatan terutamanya untuk berguna terutamanya untuk pelanggan masa depan? Itu mungkin dilema sebenar.
Beberapa dekad yang lalu, pengawal selia Brazil tidak membenarkan syarikat telefon mengenakan bayaran pemasangan telefon baharu yang meliputi kos pemasangan, kononnya untuk melindungi pengguna. Akibatnya syarikat telefon terpaksa mengehadkan pemasangan dengan ketat untuk mengekalkan pelarut. Pengguna yang mahukan telefon terpaksa pergi ke pembekal pasaran gelap yang mengenakan bayaran lebih daripada kos pemasangan sebenar. Mengehadkan harga pemasangan tidak melindungi pengguna utiliti. Orang yang mahukan atau memerlukan perkhidmatan membayarnya. Mereka hanya membayar lebih, kepada orang lain, dan bukannya kepada syarikat telefon.
Dan itu membawa kita kepada apa yang mungkin menjadi ancaman terbesar kepada industri elektrik milik pelabur yang mapan, pengawal selia yang enggan. Oleh kerana kadar yang lebih tinggi yang tersirat, mereka mungkin menolak perbelanjaan besar yang akan datang, terutamanya memandangkan industri mengabaikan isu iklim dan kebolehpercayaan yang lama. Kami telah menunjukkan, di tempat lain, bahawa industri elektrik boleh menanggung kos program modal yang diperluaskan dalam jangka panjang dan bahawa impak kepada pengguna adalah sederhana. Tetapi tahun-tahun pertama program modal utiliti yang tinggi mungkin melibatkan perbelanjaan besar dengan pulangan yang sedikit. Pengawal selia mungkin memberitahu syarikat elektrik untuk berehat kerana kenaikan harga tidak membantu pengawal selia penyandang atau ahli politik memenangi pilihan raya atau kekal bekerja. Dan eksekutif utiliti, yang status quonya cukup baik, mungkin melihat sedikit sebab untuk menolak isu tersebut. Perkara kami (dan bagaimana ia berkaitan dengan Brazil)? Bahawa orang yang mahukan tahap perkhidmatan tertentu (dari sudut persekitaran atau kebolehpercayaan) akan membelanjakan apa sahaja yang diperlukan (dalam alasan) untuk mendapatkan apa yang mereka inginkan. Masyarakat secara keseluruhan mungkin tidak menyelamatkan apa-apa. Jika mereka mengurangkan perkhidmatan atau kebolehpercayaan, syarikat elektrik lama tidak akan mendapat lebih banyak wang, tetapi beberapa pembekal perkhidmatan tenaga lain akan mendapat.
Pendek kata, industri elektrik berada pada titik infleksi. Dari perspektif perbelanjaan modal, cabarannya adalah untuk masuk ke lorong cepat sambil keluar dari parit. Mari lihat bagaimana mereka mengendalikannya.
Oleh Leonard Hyman dan William Tilles untuk Oilprice.com
Lebih Top Reads From Oilprice.com:
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/going-pay-global-electrification-push-210000759.html