(Bloomberg) — Walaupun drama saham bank minggu ini membutakan sebahagian besar pasaran, sekurang-kurangnya satu sudut Wall Street mengintip masalah di hadapan.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
Penjual pendek menolak minat menurun dalam ETF Perbankan Serantau SPDR S&P $2.2 bilion (ticker KRE) secara beransur-ansur lebih tinggi selama beberapa minggu sebelum ia memuncak pada kira-kira 78% saham terkumpul pada 3 Mac, menurut data daripada firma analisis S3 Partners. Itu adalah tahap tertinggi dalam sekurang-kurangnya setahun.
Pertaruhan terhadap bank serantau telah menjadi pemenang kerana kebimbangan mengenai kunci kira-kira mula bergelora dalam sistem kewangan. Dana itu, bank serantau penjejakan ETF terbesar, telah merosot hampir 15% pada minggu lalu — kemerosotan hari Khamis adalah yang paling teruk sejak Jun 2020 — selepas SVB Financial Group yang berpangkalan di Silicon Valley terpaksa memunggah bon untuk mendapatkan wang tunai.
Tetapi sementara pertaruhan tersebut menunjukkan sekurang-kurangnya beberapa pelabur wang pintar berada di hadapan penjualan, ia juga jelas bahawa kebanyakan Wall Street terkejut. Saham bank serantau meningkat lebih daripada 8% pada tahun itu seperti baru-baru ini seminggu yang lalu walaupun bukti membina bahawa lonjakan kadar wang telah menekan deposit bank dan bon yang menyokongnya.
Data yang dikumpulkan oleh Bloomberg menunjukkan ramalan harga saham agregat untuk semua jenis institusi kewangan membayangkan peningkatan lebih daripada 20%, dan anggaran pendapatan 2023 untuk kumpulan itu adalah antara yang paling kukuh dalam S&P 500. Pengurus dana bersama telah berpusu-pusu kepada mereka.
"Saya tidak fikir pelabur telah banyak memikirkan sejauh mana kunci kira-kira bank boleh menjadi kucar-kacir akibat daripada pergerakan dalam kadar," kata Steve Sosnick, ketua strategi di Interactive Brokers. "Kita semua tahu bahawa kunci kira-kira bank penuh dengan aset tidak cair. Itu model perniagaan mereka. Sungguh menakjubkan untuk melihat betapa banyak potongan rambut yang mereka perlu lakukan untuk aset cair mereka."
Berita buruk daripada SVB Financial dan sebuah lagi bank kecil Amerika, Silvergate Capital Corp., mencetuskan kekalahan itu. Pertama, Silvergate mengumumkan rancangan untuk menghentikan operasi dan mencairkan selepas ia terperangkap dalam krisis industri crypto. Kemudian SVB berkata ia perlu meningkatkan kecairannya, menyebabkan pasaran tidak berjaga-jaga dan menyebabkan panik hari Khamis.
"Walaupun bank agak berdaya tahan, memandangkan perubahan kawal selia sejak GFC, pasaran mula menghidu bahawa bank perlu benar-benar menaikkan kadar deposit, yang berpotensi untuk mengecilkan pendapatan," kata Steve Chiavarone, pengurus portfolio kanan dan ketua penyelesaian berbilang aset di Federated Hermes.
Sebaliknya, sebab segelintir di Wall Street menonjolkan tekanan bank sebagai risiko ekuiti utama mungkin semata-mata kerana risiko itu adalah pukulan panjang. Mengekstrapolasi masalah SVB kepada sistem kewangan yang lebih luas meragukan sesetengah pihak memandangkan betapa sedikitnya ia menyerupai kebanyakan bank lain. Portfolio pelaburan yang dijualnya, misalnya, telah meningkat kepada 57% daripada jumlah asetnya. Tiada pesaing lain di kalangan 74 bank utama AS yang mempunyai lebih daripada 42%.
Pengawal selia, sekurang-kurangnya, melihat potensi untuk beberapa masalah bagi bank. Penyimpan risiko akan mencari padang rumput yang lebih hijau apabila kadar wang melonjak telah diserlahkan dalam catatan blog November oleh Carl White, seorang pegawai di Federal Reserve Bank of St. Walaupun kadar yang lebih tinggi sering membantu pemberi pinjaman dengan menyokong pendapatan faedah, beliau berkata, beberapa institusi pada masa itu sudah melihat penurunan deposit apabila pelanggan mengeluarkan dana untuk menampung perbelanjaan atau mencari hasil yang lebih tinggi di tempat lain.
"Kekurangan pengalaman industri baru-baru ini dengan kadar faedah yang meningkat dan lebih tidak menentu, ditambah pula dengan tahap ketidaktentuan pasaran yang ketara, memberikan cabaran kepada semua bank, tanpa mengira saiz atau kerumitan," tulisnya.
KRE jatuh 2.6% setakat 10:58 pagi di New York. First Republic Bank merosot lebih daripada 15% pada pembukaan sebelum ia dihentikan, menyebabkan penurunan dalam kalangan pemberi pinjaman tersenarai S&P 500. JPMorgan Chase & Co. meningkat lebih tinggi, manakala kerugian di bank Wall Street utama lain diredam.
Minat pendek dalam ETF telah berundur sedikit kerana harga telah menurun, walaupun peniaga menurun terus membuat pertaruhan terhadap dana. Data Khamis menunjukkan nisbah jual beli dana mengikut volum — ukuran berapa banyak pilihan menurun didagangkan berbanding pilihan kenaikkan — melonjak ke paras tertinggi di kalangan ETF AS.
"Nisbah lonjakan minat pendek dan meletakkan/panggilan mencerminkan kebimbangan dan panik," kata Todd Sohn, ahli strategi ETF di Strategas Securities. “Kita boleh memilih pemangkin: lengkung terbalik (ketakutan kemelesetan), persaingan deposit dengan kadar jangka pendek pada 5%, dan saya juga cenderung tertanya-tanya sama ada terdapat ketakutan penularan crypto juga. Nampaknya mereka semua menunjukkan diri mereka sekarang.”
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/saw-coming-short-sellers-were-160019468.html