Mengapa Dolar Yang Kuat Tidak Sebagus Yang Anda Fikirkan

Bagi kebanyakan orang, mata wang yang kukuh bermakna negara yang kuat. Negara yang lemah mempunyai mata wang yang lemah. Dolar kuat…AS kuat seperti lembu jantan.

Tetapi itulah pemikiran peringkat Tarzan. Penyokong utama dolar yang kukuh ialah firma pelaburan besar Wall Street yang bekerja sebagai pengurus aset atau broker/peniaga untuk warga asing. Dolar yang kukuh bermakna lebih ramai pelabur membeli sekuriti berdenominasi AS - iaitu bon Perbendaharaan atau wang tunai lama biasa.

Dalam erti kata itu, dolar yang kukuh membawa kepada hiper-pembiayaan ekonomi AS. Adalah lebih baik untuk memanggilnya sebagai dolar terlebih nilai, kerana dolar akan sentiasa kukuh walaupun indeks dolar didagangkan sedikit di bawah 100.

Apabila sekuriti kewangan menjadi satu-satunya perniagaan di bandar, ia akan merugikan kebanyakan sektor ekonomi yang lain. Ini terutama berlaku untuk pengeksport dan pengilang yang bersaing dengan syarikat di luar negara yang membuat perkara yang sama. Boeing 737 Max kini berharga lebih daripada Airbus 320neo untuk syarikat penerbangan di seluruh dunia.

Dalam ekonomi di mana syarikat mengalami margin yang lebih ketat disebabkan oleh inflasi dan permintaan yang kurang, dolar yang lebih kukuh memudahkan mereka untuk mendapatkan barangan di luar negara, yang berpotensi meletakkan pembekal tempatan mereka daripada perniagaan. Jika mereka adalah pengilang sendiri, mereka akan menyumber luar kerja itu ke Mexico atau Asia, yang membawa kepada pemberhentian dan genangan gaji di rumah.

“Dolar yang kukuh telah menjejaskan beberapa syarikat multinasional dari segi harga yang kurang kompetitif dan kerugian pertukaran asing daripada jualan tidak dilindungi dalam mata wang asing,” kata Eric Merlis, Pengarah Urusan & ketua bersama pasaran global di Citizens. "Ini telah mengurangkan atau melemahkan keuntungan harga ekuiti."

Pakar strategi global kanan Pengurusan Aset Utama Seema Shah kepada New York TimesNYT
pada hari Khamis bahawa dasar kadar faedah semasa di Rizab Persekutuan "meningkatkan dolar AS, mengehadkan keupayaan bank pusat global lain untuk mengurus ekonomi mereka dengan secukupnya."

Kadar yang lebih tinggi bermakna hasil bon yang lebih tinggi dan pelabur berpendapatan tetap seperti itu. Mereka membeli bon Perbendaharaan, antara lain. The Kali artikel yang dielakkan oleh Fed cuba meyakinkan Bank Pusat Eropah (ECB), Bank of England dan Bank of Japan untuk menaikkan kadar faedah mereka sejajar dengan AS bagi membolehkan firma pelaburan besar mereka berhenti mencurahkan wang ke dalam dolar.

“Kadar faedah di Eropah dan Jepun mempunyai fungsi domestik yang sangat penting dan fungsi antarabangsa. Tetapi anda tidak boleh mendahulukan keperluan antarabangsa berbanding keperluan domestik,” kata Jeff Ferry, ketua ekonomi dengan badan pemikir berasaskan DC Coalition for a Prosperous America. “Sekiranya ECB menaikkan kadar faedah untuk menyamai kadar kami, ia akan menyebabkan kemelesetan yang lebih teruk, dan perniagaan sudah pun membelakangi dinding kerana kos tenaga. Saya rasa dolar sepatutnya turun sebanyak 20% hingga 30%,” kata Ferry.

Sebastien Galy, ahli strategi makro kanan di Nordea Asset Management, bersetuju bahawa AS memberi tekanan kepada Jepun dan ECB untuk menaikkan kadar faedah. “Perkara seterusnya mungkin berlaku di Jepun,” katanya, memetik ancaman dari Washington untuk menahan beberapa pesawat pejuang F-15 ke Jepun.

Indeks Dolar, Tertinggi dalam 20 Tahun

Indeks dolar didagangkan pada sekitar 111, kadar tertinggi sejak 2002.

Mengapa ia begitu kuat? Salah satu sebabnya ialah dolar ialah mata wang rizab utama yang dipegang oleh bank pusat di seluruh dunia. Apabila anda mempunyai prospek ekonomi global yang lebih lemah, pelabur besar mahu mengekalkan pendapatan tetap yang stabil, berkualiti tinggi. Pasaran terbesar untuk itu ialah AS Sebab lain ialah Fed menaikkan kadar, menjadikan hasil bon Perbendaharaan menarik kepada pelabur di luar negara.

"Kami boleh berada di sini untuk seketika...sehingga bank pusat teras mengejar Fed," kata Roger Aliaga Diaz, ketua ekonomi Vanguard.

Kepada orang dalam kerajaan dan beberapa bank pelaburan berpengaruh yang menjalankan perniagaan dengan Eropah dan Jepun setiap hari, dolar harus bebas untuk menjadi kuat atau lemah seperti yang pelabur inginkan.

Tetapi pasaran adalah lebih daripada Setiausaha Perbendaharaan dan BlackRockBLK
. Ramai di Jalan, dan di rumah pelaburan di seluruh negara akan berkata secara peribadi bahawa dolar tidak seharusnya pergi ke mana-mana sahaja sepanjang masa.

Kami telah berada di sini sebelum ini.

Dolar lebih kukuh pada tahun 1985. Indeks dolar mencecah 170 ketika itu. Ia seperti tiada mata wang lain di dunia. Ronald Reagan, yang menyukai pasaran bebas, melakukan Plaza Accord untuk membawa dolar ke tahap yang boleh diurus.

Brazil: Contoh dalam Pengurusan Mata Wang

Pada 2009, Menteri Kewangan Brazil Guido Mantega berkata AS dan Eropah sedang melancarkan “perang mata wang” terhadap negara maju dengan mengurangkan kadar faedah kepada sifar. Tiada siapa yang mahu memegang pendapatan tetap dolar. Ia mempunyai hasil yang semakin berkurangan. Orang Amerika dan Eropah mengumpul hasil tinggi, pasaran yang didagangkan secara mendalam. Brazil adalah salah seorang daripada mereka. Real Brazil mencecah paras tertinggi 1.50 kepada dolar, walaupun ekonomi masih bergolak akibat Kemelesetan Besar. Jadi Mantega mengenakan cukai ke atas semua pelabur asing yang membeli bon Brazil. Pengurus dana Wall Street mengeluh. Tetapi lelaki jangka panjang tetap bertahan. Brazil tidak tiba-tiba bangkrut. Dan real Brazil mula lemah, menjadikan eksport Brazil berdaya saing semula.

"Pasaran mempelajari sesuatu di Brazil tentang pengurusan risiko ketika itu," kata Galy. “Anda tidak boleh memacu negara menentang tembok dengan mata wang yang terlebih nilai tanpa (akhirnya) reaksi daripada pihak berkuasa.”

Pihak berkuasa AS, bagaimanapun, tidak mengapa dengan dolar yang kukuh. Tidak ada cakap-cakap untuk menguruskannya ke tahap yang lebih boleh ditanggung. Dan Fed tidak akan beralih daripada kenaikan kadar dalam masa terdekat.

"Adalah lebih baik untuk menguruskan dolar dengan cara yang fleksibel dengan memasang caj akses pasaran terhadap pelabur asing," kata Ferry. “Itu akan membolehkan Fed menurunkan dolar dalam beberapa waktu dan tidak membenarkannya melonjak sebanyak 20% seperti yang berlaku sejak beberapa bulan lalu. Anda tidak perlu menggunakannya sepanjang masa, tetapi jika anda mempunyai caj akses pasaran sebanyak 2% hingga 3% setiap transaksi ke atas sekuriti AS dari luar negara, ia akan membawa dolar ke tahap yang lebih waras,” fikir Ferry. “Wang itu pergi ke Perbendaharaan. Anda akan menggunakannya untuk membayar hutang persekutuan.”

Seperti yuran Brazil yang melemahkan mata wangnya pada 2009-10, caj akses pasaran bermakna rumah pelaburan Jepun yang ingin membeli bon Perbendaharaan $100 perlu membayar $3 jika yurannya ialah 3%, bermakna bon $100 mereka akan menelan kos $103. . Orang lama mungkin tidak mengapa dengan itu. Peniaga jangka pendek akan berfikir dua kali. Bagi penyokong pendekatan Brazil, caj akses pasaran adalah cara sementara untuk mengekang keghairahan dolar dalam saat-saat seperti ini.

Perbendaharaan dan Fed tidak membayangkan apa-apa seperti perjanjian Plaza Accord yang baharu. Awal bulan ini, pihak Financial Times memberi amaran kepada Washington untuk tidak memikirkannya dalam tajuk yang tidak begitu halus: “Lupakan tentang Plaza Accord baharu.”

Dolar yang lebih kukuh. Negara Lemah.

Dolar yang terlebih nilai juga tidak baik untuk negara pasaran baru muncul.

"Mereka menghadapi masalah kerana hutang dolar," kata Merlis dari Citizens. "Pasaran belum lagi menetapkan harga dalam pasaran baru muncul, tetapi ini adalah sesuatu yang perlu diperhatikan jika dolar terus mengukuh."

Negara seperti Mesir dan Pakistan sedang bergelut dengan hutang asing dalam denominasi dolar. Eksport menjana dolar untuk pasaran baru muncul, tetapi negara ini memerlukan hasil itu untuk membeli komoditi yang tidak mereka hasilkan di rumah – seperti minyak dan gas, bijirin dan mineral.

Dolar yang kukuh adalah berita buruk bagi negara yang lemah. Ia menjadikan mereka lebih lemah.

Satu perkara ialah tidak mampu membayar Kelab Paris. Satu lagi tidak dapat mengimport gandum dan minyak. Itu boleh membawa kepada detik-detik "menyerbu Bastille" di negara-negara dalam cengkaman ekonomi yang merosot, tiada makanan dan tiada bahan api.

Ini, sudah tentu, adalah senario yang lebih buruk yang diburukkan lagi oleh dolar yang kukuh berbanding dengan negara yang mempunyai mata wang yang sudah lemah dan kurang nilai. Walau bagaimanapun, dolar yang kukuh boleh diuruskan dalam masa seperti ini untuk mengelakkan krisis sedemikian dengan lebih baik tanpa menjejaskan pasaran kewangan.

Sudah tentu, semua orang tahu bahawa dolar yang kukuh bermakna pengguna AS mampu membeli barangan yang lebih murah dari luar negara. Namun, ini datang dengan harga. Mereka terpaksa membeli barangan yang lebih murah dari luar negara kerana pangkalan perindustrian mereka terus merosot dan memihak kepada import. Dan pendapatan perkilangan lama mereka telah memberi laluan kepada pendapatan peruncitan Macy dan W Hotel peringkat penjaga pintu.

"Industri kewangan menyukai dolar yang kukuh kerana ia memudahkan untuk menjual apa yang mereka ada di rak mereka - sekuriti berharga dalam dolar," kata Ferry. “Dengan begitu banyak perdagangan antarabangsa dalam barangan perkilangan dan pertanian, setiap pengeluar Amerika dalam persekitaran dolar yang kukuh melihat barangan mereka lebih mahal di pasaran dunia manakala pesaing asing lebih murah. Anda kehilangan bahagian pasaran dengan cara itu juga, "kata Ferry. “Dolar dinilai terlalu tinggi. Kita semua tahu. Ia tidak baik untuk kebanyakan orang kecuali mereka yang menjual sekuriti kewangan.”