Mengapa Stok Di Roll? Ini Kecairan, Bodoh

WWall Street, dan legion Twitter dari Wall Street wannabes, sibuk meramalkan bila Rizab Persekutuan akan menghentikannya atas kenaikan kadar, pangsi sebenar dalam dasar monetari mungkin telah tergelincir di bawah hidung mereka.

Kecairan global — ukuran berapa banyak wang yang merosot dalam sistem kewangan — telah meningkat sejak Oktober, menurut penyelidikan daripada CrossBorder Capital, firma berpangkalan di London yang pakar dalam memantau aliran modal global.

Peningkatan ini mungkin menjelaskan mengapa saham, bitcoin dan emas telah meningkat walaupun bank pusat memberi amaran bahawa mereka tidak akan berhenti pada kadar kenaikan. Pada hari Rabu, Rizab Persekutuan sekali lagi menaikkan kadar penanda arasnya, kali ini sebanyak 25 mata peratusan, tetapi tidak memberi petunjuk bahawa ia akan menghentikan kitaran pengetatan dalam masa terdekat.

"Apa yang kami pantau ialah sama ada bank pusat atau kumpulan perbankan menyalurkan kecairan ke dalam paip," Michael Howell, pengarah urusan di CrossBorder Capital, memberitahu Forbes. “Terdapat perubahan de facto sejak September.”

Tanpa masuk ke dalam perkara-perkara kecil, modal baharu telah datang melalui kemudahan repo terbalik Fed dan campur tangan People's Bank of China ke dalam pasaran wang, menurut Howell.

Apa yang menyebabkan perubahan itu, sekurang-kurangnya untuk Fed, adalah "kekacauan" baru-baru ini dalam pasaran hutang kerajaan UK, kata Howell. Pelabur menjual bon kerajaan di tengah-tengah prospek ekonomi yang teruk dan ketidaktentuan politik. Apa yang berlaku ialah apa yang dirujuk oleh ramai penganalisis sebagai "kemerosotan pasaran" dalam perkara yang secara sejarahnya merupakan salah satu sudut paling selamat dalam semua kewangan. Fikirkan ia bukan satu masalah yang serius? Ia akhirnya merugikan perdana menteri tugasnya.

Oleh itu, tidak hairanlah bahawa bank pusat kurang mengambil berat tentang mengekang inflasi daripada memastikan gear sistem kewangan digris.

"Saya fikir faktor paling penting di atas segala-galanya ialah integriti pasaran hutang negara," kata Howell. Forbes. “Itulah maksudnya, sebenarnya. Jika anda mendapat ledakan seperti yang anda alami di Britain di AS, kita semua menghadapi masalah. Jika itu berlaku di AS, pasaran kewangan dunia akan jatuh. Anda mungkin mengatakan secara longgar bahawa kami sedang menuju ke arah dunia kawalan keluk hasil. Inflasi adalah satu isu, tetapi ia memainkan peranan kedua kepada kerja pasaran hutang kerajaan. ”

Idea menjejaki kecairan bukanlah perkara baharu. Howell memotong giginya di Salomon Brothers pada 1980-an dan memberitahu Forbes bahawa mengukur aliran modal adalah kunci kepada kejayaan perdagangan firma. Tidak kurang personaliti daripada pelabur jutawan Stan Druckenmiller telah berkata bahawa ia adalah "kecairan yang memacu pasaran."

Tetapi mengukur aliran modal lebih mudah dikatakan daripada dilakukan. Howell memberitahu Forbes bahawa pengiraan deposit bank sudah memadai, tetapi inovasi kewangan selama beberapa dekad dan peningkatan dalam perbankan bayangan telah menjadikan pengiraan mudah menjadi latihan esoterik.

Ini mungkin menjelaskan mengapa ramai pelabur masih menunggu kereta api yang sudah meninggalkan stesen.

"Secara kejam, ramai orang perlu dididik semula," kata Howell Forbes. “Jika anda mengambil buku teks, mereka bercakap tentang kadar faedah. Itu bukan cara dunia berfungsi. Ia mengenai kapasiti modal, bukan kos modal.”