Mengapa Perniagaan Utiliti Berkshire Hathaway Merupakan Permata Mahkota

Buffett telah bercakap dengan baik tentang unit dalam surat sebelumnya, memanggilnya dan kereta api Burlington Northern Santa Fe sebagai "dua anjing utama" operasi bukan insurans Berkshire yang luas.

Saham Berkshire Hathaway (ticker BRK.A dan BRK.B) telah kukuh pada tahun ini dan sepanjang 12 bulan yang lalu, dibantu oleh kebangkitan dalam saham nilai dan kemajuan dalam

Apple

(AAPL), pelaburan ekuiti terbesar syarikat. Saham kelas A naik 33%, kepada $473,364 pada tahun lalu, berbanding 16% untuk indeks S&P 500. Saham kelas B Berkshire berakhir pada hari Jumaat pada $314.99. Berkshire kini bernilai lebih $700 bilion.

Berkshire Hathaway Energy memperoleh $3.8 bilion dalam tempoh 12 bulan yang berakhir pada 30 September 2021, dibantu oleh lebih $1 bilion dalam kredit cukai yang sebahagian besarnya berkaitan dengan kredit persekutuan untuk kuasa angin. Daripada membayar cukai pendapatan dalam beberapa tahun kebelakangan ini, Berkshire Hathaway Energy telah mengambil kesempatan daripada insentif cukai persekutuan dan menerima kredit yang besar yang terikat dengan pemasangan kuasa angin.

Syarikat itu mempunyai anak syarikat utiliti di Pantai Barat, Midwest dan UK. Ia juga mengendalikan saluran paip gas asli yang mengangkut 15% daripada gas negara dan mempunyai perniagaan pembrokeran hartanah yang besar.

Dalam surat tahunan 2020, Buffett berkata:

“[BHE] tidak membayar dividen ke atas saham biasanya, satu amalan yang sangat luar biasa dalam industri utiliti elektrik. Dasar Spartan itu telah berlaku sepanjang 21 tahun pemilikan kami. Tidak seperti landasan kereta api, utiliti elektrik negara kita memerlukan perubahan besar-besaran di mana kos muktamad akan mengejutkan. Usaha itu akan menyerap semua pendapatan BHE untuk beberapa dekad yang akan datang. Kami mengalu-alukan cabaran dan percaya pelaburan tambahan akan diberi ganjaran yang sewajarnya.”

Kekurangan dividen membolehkan BHE melabur dengan banyak tanpa mengakses pasaran modal sama seperti utiliti milik pelabur yang biasanya membayar lebih daripada separuh pendapatan mereka dalam dividen.

Berkshire Hathaway Energy telah melabur $35.5 bilion dalam sumber tenaga boleh diperbaharui kebanyakannya angin dan mendapat 44% daripada kapasiti penjanaannya daripada tenaga boleh diperbaharui. Ia merancang untuk membelanjakan $4.9 bilion lagi untuk kapasiti boleh diperbaharui baharu menjelang 2023 ketika syarikat itu mengembangkan salah satu portfolio hijau terbesar di dunia. Jumlah perbelanjaan modal diunjurkan pada $24 bilion dari 2021 hingga 2023. Antara projek besarnya ialah rangkaian penghantaran besar di barat AS yang akan membantu membawa kuasa boleh diperbaharui.

 Saham Berkshire Hathaway Energy tidak didagangkan secara terbuka. Ia adalah 91% dimiliki oleh Berkshire. Walter Scott, yang meninggal dunia pada September 2021, memiliki 8% dan pegangan itu kini dikawal oleh harta pusakanya. Greg Abel, naib pengerusi Berkshire dan bekas CEO Berkshire Hathaway Energy, memiliki 1%. Scott adalah ahli bulatan dalaman Buffett dan ahli lembaga Berkshire Hathaway dari 1988 sehingga kematiannya. Scott ialah pemegang saham besar dalam MidAmerican Energy, platform di mana Berkshire telah membina empayar utilitinya, apabila Berkshire membeli utiliti Midwestern pada tahun 2000.

Transaksi terakhir yang dilaporkan melibatkan Saham BHE yang Barron itu sedar adalah jualan pada awal 2020 oleh Scott yang menilai syarikat itu pada kira-kira $53 bilion. Scott menjual 180,000 saham syarikat itu kembali kepada Berkshire Hathaway Energy dengan harga $126 juta. BHE mempunyai kira-kira 76 juta saham terkumpul.

Dengan kematian Scott, mungkin terdapat lebih banyak jualan oleh harta pusakanya sama ada secara tunai atau untuk saham Berkshire Hathaway. Mungkin juga Abel, yang memiliki kira-kira $500 juta dalam saham BHE, boleh menukarnya dengan saham Berkshire Hathaway memandangkan dia berada dalam barisan untuk menggantikan Buffett yang berusia 91 tahun sebagai CEO. Pemilikan saham adalah sebahagian daripada budaya eksekutif Berkshire dengan Buffett memegang kepentingan mengawal kira-kira 16%.

BHE mungkin bernilai lebih sekarang berbanding awal 2020 memandangkan kekuatan dalam saham banyak utiliti dagangan awam dan pertumbuhan syarikat. Berkshire membina perniagaan daripada utiliti elektrik tunggal, MidAmerican Energy, yang dibeli oleh Berkshire dengan harga di bawah $3 bilion pada tahun 2000. Saham syarikat itu meningkat 20 kali ganda sejak itu, menjadikannya salah satu pelaburan terbaik Berkshire.

BHE ialah kegemaran Buffett, dengan Ketua Pegawai Eksekutifnya menulis tentang pelaburan besar yang syarikat lakukan dalam talian penghantaran dan tenaga boleh diperbaharui untuk mengangkut tenaga angin dan suria, terutamanya di Pantai Barat. BHE ialah salah satu perniagaan tunggal yang lebih bernilai dalam Berkshire, di belakang hanya Burlington Northern, yang mungkin bernilai kira-kira $150 bilion berdasarkan nilai saingan

Kesatuan Pasifik

(UNP).

BHE mempunyai ekuiti pemegang saham yang signifikan sebanyak $43 bilion, tetapi juga hutang yang besar kira-kira $52 bilion. Ia mempunyai penilaian kredit tunggal-A.

BHE juga memegang 8% kepentingan Berkshire

BYD
,
(BYDDY) syarikat bateri China, yang bernilai kira-kira $8 bilion, lebih daripada 30 kali ganda kosnya.

BHE telah mengurangkan kapasiti penjanaan arang batunya seperti utiliti lain, tetapi masih mendapat 24% kuasanya daripada arang batu, dengan 33% datang daripada angin dan 32% daripada gas asli. Ia merancang untuk menghentikan loji arang batunya secara berperingkat menjelang 2050.

Mengenai inisiatif hijaunya, inilah yang dikatakan syarikat dalam pembentangan: "Kami sedang berusaha untuk mencapai pelepasan gas rumah hijau sifar bersih dengan cara yang pelanggan kami mampu, pengawal selia kami akan membenarkan dan sokongan kemajuan teknologi."

 5.2 juta pelanggan AS syarikat membayar kadar di bawah purata untuk elektrik, yang diserlahkan oleh BHE dalam pembentangan. Pelanggan AS membayar kurang daripada 10 sen setiap kilowatt/jam, kira-kira separuh daripada harga di negeri kos tinggi seperti Massachusetts dan Connecticut.

Barron itu telah menggesa Berkshire mengadakan hari pelabur untuk menyerlahkan Burlington Northern, Geico, dan banyak perniagaan perindustriannya supaya pelabur lebih memahami syarikat yang kompleks itu.

Pembentangan BHE adalah model untuk seluruh Berkshire.

Tulis kepada Andrew Bary di [e-mel dilindungi]