Mengapa kegagalan bank AS serantau membawa kepada kegawatan pasaran kewangan?

Pasaran kewangan mengalami minggu yang sukar apabila krisis perbankan di Amerika Syarikat merebak ke Eropah. Dua bank gagal di AS, tetapi Fed dengan cepat bertindak kerana ia menyediakan talian hayat pada hujung minggu. Saham meningkat daripada paras terendah kerana risiko penularan kelihatan sangat kecil.

Lagipun, semakan pantas pada kunci kira-kira SVB (iaitu, salah satu bank yang gagal) menunjukkan bahawa bank itu tidak melindung nilai terhadap risiko kadar faedah.

Apakah risiko kadar faedah?

Dunia terperangkap dalam tempoh inflasi yang rendah untuk masa yang lama. Malah deflasi (iaitu, inflasi negatif) muncul di beberapa negara. 

Ahli ekonomi bersetuju bahawa inflasi stabil sekitar 2% adalah optimum untuk pertumbuhan ekonomi yang stabil. Tetapi selama bertahun-tahun, inflasi hampir kepada sifar atau lebih rendah.

Oleh itu, bank pusat telah mengurangkan kadar faedah ke sempadan terendah mereka. Dalam sesetengah kes (cth, Switzerland, kawasan Euro), bank pusat memindahkan kadar faedah ke wilayah negatif dan menahannya selama bertahun-tahun.

Semua bank pusat menyanyikan lagu yang sama – kadar faedah rendah akan kekal. Jadi bank perdagangan membeli bon kerana harga bon berkorelasi songsang dengan hasil. Hasil yang lebih rendah bermakna harga bon yang lebih tinggi, jadi membeli bon adalah strategi yang menarik.

Pandemik COVID-19 menguatkan fenomena ini. Bank pusat dan kerajaan terus melonggarkan dasar monetari dan fiskal melalui pelbagai program dan insentif inovatif yang ditawarkan kepada syarikat dan isi rumah.

Tetapi semua bertindak balas baru-baru ini.

Pandemik telah berakhir apabila dunia bergerak. Hanya sekarang, dunia melihat kesan daripada semua tindakan yang diambil dalam dekad yang lalu atau lebih.

Inflasi melonjak di seluruh dunia. Untuk mengatasinya, bank pusat melakukan apa yang sepatutnya mereka lakukan - menaikkan kadar faedah.

Ingat korelasi songsang antara hasil dan harga bon? Apabila kadar faedah meningkat, harga bon runtuh.

SVB tidak melindung nilai terhadap risiko kadar faedah atau risiko bahawa kadar faedah mungkin meningkat. Seperti yang mereka lakukan, bank berada di bawah tekanan untuk memenuhi pengeluaran dan terpaksa menjual pegangan pendapatan tetapnya (iaitu, bon). Tetapi kerana harga bon jatuh akibat kenaikan kadar faedah, ia menjual bon pada harga yang sangat rendah dan dengan kerugian yang besar.

Ribut yang sempurna telah berlaku, dan tidak ada jalan untuk keluar. Jadi persoalan seterusnya pelabur adalah – bagaimana jika ini adalah permulaan krisis perbankan baharu? Bagaimana jika ini serupa dengan krisis perumahan yang bermula pada 2008 di AS dan cepat merebak ke seluruh dunia?

Perhatian beralih kepada Credit Suisse dan sistem perbankan Eropah. Dan inilah sebabnya kita berada dalam krisis kewangan semasa.