Kenapa saya tidak mahu I-bons

Pelabur yang membeli sebelum tarikh akhir hari Jumaat dikunci dalam kadar faedah 9.6% (secara ringkas), yang akan jatuh kepada anggaran 6.5% jika anda terlepasnya.

Nah, anda boleh mengira saya. Saya tidak tergesa-gesa untuk membeli bon-I, dan saya bingung dengan euforia yang nampaknya ditimbulkan. Saya fikir mereka secara keseluruhannya adalah tawaran yang agak biasa-biasa saja, dan ada sesuatu yang lebih baik.

Mengapa mereka perjanjian biasa-biasa saja? Nah, anda dihadkan kepada $10,000 bernilai setahun (anda boleh memerah itu kepada $15,000 jika anda terlebih membayar cukai persekutuan anda dan mendapat bayaran balik—tidak, terima kasih). Faedah dikenakan cukai sepenuhnya. Anda perlu memegangnya selama lima tahun untuk mendapatkan faedah penuh. Faedah "9.6%" itu ialah versi tahunan pulangan 6 bulanan, dan bersedia untuk menjunam. Oh, dan yang paling penting (mungkin), ialah pulangan yang dipanggil "sebenar" ialah bupkis: Zero.

Pulangan "sebenar" ialah apa yang pakar ekonomi memanggil kadar faedah anda dalam dolar tetap: Dalam erti kata lain, kadar anda dalam syarat kuasa beli, selepas melaraskan inflasi. (Jika pelaburan mempunyai, katakan, kadar faedah 8%, tetapi inflasi ialah 8%, ia mempunyai pulangan "nominal" 8% tetapi pulangan "sebenar" 0%.)

Sebab saya tidak berminat dengan I-bon tidak ada kena mengena dengan inflasi. Ia jelas di sini, ia telah bermetastasis dengan jelas daripada harga tenaga, dan ia mungkin terbukti jauh lebih berterusan daripada yang dilihat oleh Wall Street pada masa ini.

Tetapi jika, seperti saya, anda bimbang tentang risiko inflasi yang berterusan, terdapat pelaburan alternatif yang saya dapati jauh lebih menarik daripada I-bon. Mereka menawarkan pulangan yang lebih baik. Mereka menawarkan jaminan persekutuan yang sama. Namun mereka sebahagian besarnya diabaikan oleh gerombolan yang menyerbu dengan panik mengklik "refresh" di tapak web TreasuryDirect.

Saya bercakap tentang TIPS: Sekuriti yang dilindungi inflasi perbendaharaan.

Ini adalah bon, atau IOU, yang dikeluarkan oleh Uncle Sam dan disokong oleh kepercayaan penuh dan kredit Kerajaan Amerika Syarikat yang sama yang anda dapat daripada T Bills, nota Perbendaharaan 10 Tahun dan sebagainya. Tetapi mereka datang dengan kelainan. Daripada menjamin untuk membayar anda kadar faedah tetap, seperti bon Perbendaharaan AS tradisional, mereka menjamin untuk membayar anda kadar faedah tetap setiap tahun di atas inflasi.

Dan sekarang, sementara I-bon membayar kadar faedah "sebenar" sebanyak 0%, atau inflasi ditambah 0%, TIPS jangka panjang mengatasinya dengan hampir 2 mata peratusan penuh setahun.

Anda boleh membeli TIPS tanpa had. Anda boleh memilikinya dalam akaun persaraan terlindung cukai. Oh, dan mereka mudah untuk dibeli. Anda boleh membeli bon TIPS individu secara terus melalui mana-mana broker. Atau anda boleh memilikinya melalui dana bersama atau dana dagangan bursa, seperti Vanguard Inflation Protected Securities Fund
VAIPX,
-0.08%,
iShares TIPS Bon ETF
PETUA,
-0.12%,
ETF Bon TIPS 0-5 Tahun iShares
STIP,
-0.16%,
atau Pimco 15+ Year US TIPS ETF
LTPZ,
+ 0.29%.

Semak carta di atas. Ia menunjukkan purata pulangan "sebenar" pada bon TIPS 30 Tahun, dan cara ia berubah dari semasa ke semasa. Lebih tinggi garisan, lebih baik pulangannya. Kini kami mendapat tawaran terbaik dalam lebih sedekad. Bon TIPS tiga puluh tahun akan membayar anda inflasi ditambah kira-kira 1.8% setahun. Bon TIPS 10 tahun akan membayar anda inflasi ditambah kira-kira 1.6%.

Jika saya membeli 10 tahun itu dan menahannya sehingga ia matang pada 2032, saya dijamin akan menjadi 16% lebih kaya dari segi kuasa beli sebenar, tidak kira apa yang berlaku kepada inflasi dalam dekad yang akan datang. Itu benar-benar bebas risiko.

Dan jika saya membeli bon 30 tahun dan memegangnya sehingga ia matang pada 2052, saya dijamin akan berakhir pada masa itu 70% lebih kaya dalam syarat kuasa beli sebenar.

Dan saya tidak akan peduli sedikit pun apa yang berlaku kepada inflasi. Tidak akan memberi kesan kepada saya. Ia hanya akan terus melalui kadar faedah yang lebih tinggi pada bon saya.

Biarkan rekod menunjukkan bahawa purata pulangan jangka panjang bagi saham secara tradisinya jauh lebih tinggi, di antara 5% dan 7% setahun di atas inflasi (bergantung kepada siapa yang mengira dan bagaimana). Pulangan TIPS ini harus difahami dari segi aset "bebas risiko", bukan dari segi (mungkin) pulangan jangka panjang yang lebih tinggi yang boleh anda peroleh daripada yang berisiko.

Pada masa ini, bon TIPS 10 tahun membayar inflasi ditambah 1.6%, manakala bon Perbendaharaan 10 Tahun biasa, (tidak diselaraskan dengan inflasi) membayar 4% tetap setahun. Jadi Perbendaharaan biasa hanya akan menjadi pertaruhan yang lebih baik jika inflasi purata 2.4% setahun atau kurang sepanjang dekad yang akan datang.

Nasib baik dengan itu.

TIPS telah meningkat dalam beberapa hari kebelakangan ini. Ini bermakna harga bagi sesetengah orang telah meningkat sedikit, dan kadar faedah telah jatuh. (Bon berfungsi seperti jungkat-jungkit: Apabila harga naik, hasil atau kadar faedah turun, dan sebaliknya.) Tetapi kadar faedah masih menarik.

PETUA adalah sesuatu daripada kelas aset anak yatim, itulah sebabnya ia seolah-olah diabaikan. Institusi dan pelabur yang mahukan "bon Perbendaharaan" biasanya hanya membeli yang biasa, yang membayar kadar faedah tetap.

TIPS pertama kali dicipta oleh kerajaan AS pada akhir 1990-an. Mereka mengikuti kerajaan British, yang menciptanya sendiri pada 1980-an. Tetapi kedua-duanya dicipta hanya selepas inflasi lari pada tahun 1960-an dan 1970-an. Jadi mereka tidak pernah (belum) digunakan untuk sebab ia dicipta, iaitu untuk melindungi anda daripada inflasi yang berterusan, tahun ke tahun. Saya kadang-kadang menganggap mereka sebagai insurans kebakaran di bandar yang belum mengalami kebakaran besar.

Ini mungkin sebab harga TIPS merosot tahun ini, walaupun semasa panik inflasi. Pelabur telah membuang semua bon, dan semakin lama bon semakin teruk ia jatuh. Ia juga tidak membantu bahawa TIPS datang pada tahun yang dinilai terlalu tinggi oleh kebanyakan langkah rasional: Bon TIPS yang akan membayar anda pulangan sebenar positif jika anda membelinya hari ini membayar 0%, atau pulangan sebenar negatif, jika anda membelinya lewat tahun lepas.

ETF Indeks TIPS AS PIMCO 15+ Tahun
LTPZ,
+ 0.29%
telah jatuh hampir 40% setakat tahun ini, hampir sama seperti Vanguard Extended Duration Treasury ETF
EDV,
-0.84%.
Ini tidak masuk akal atau tidak masuk akal melainkan anda hanya melihat TIPS sebagai satu lagi jenis ikatan. Bon nominal jangka panjang kehilangan nilai dalam lingkaran inflasi kerana semua pembayaran faedah masa depan itu bernilai lebih rendah dalam syarat kuasa beli sebenar. Perkara yang sama, mengikut definisi, tidak benar untuk bon TIPS.

Pengurus wang British yang lagenda, Jonathan Ruffer telah menghebohkan tentang TIPS—dan inflasi—sepanjang tahun. Setakat ini harga telah jatuh, jauh. Mungkin dia salah tentang mereka. Atau mungkin dia terlalu awal.

Bekas "raja bon" AS Bill Gross baru-baru ini keluar untuk TIPS jangka pendek.

TIPS mempunyai satu potensi kelemahan utama berbanding bon-I: Jika anda membeli TIPS melalui ETF, atau jika anda membeli bon individu dan kemudian menjualnya sebelum ia matang, secara teori anda boleh kehilangan wang. Itu kerana harga bergerak-seperti yang kita lihat tahun ini. Secara teorinya jika anda membelinya jauh melebihi nilai muka anda juga boleh kehilangan wang jika kita mengalami deflasi bertahun-tahun (yang hampir tidak mungkin).

Sebaliknya, saya telah membeli bon TIPS individu pada, hampir atau bahkan di bawah nilai muka, dan saya akan gembira memegangnya sehingga ia matang. Jadi saya tidak risau. Saya dijamin mendapat semula nilai muka, ditambah dengan semua inflasi terkumpul sepanjang tempoh saya memegang bon, ditambah dengan faedah.

Risiko terbesar saya ialah "kos peluang." Jika saya membeli bon panjang yang membayar inflasi ditambah 1.8%, saya boleh terlepas: Bon boleh terus jatuh, dan seseorang yang menunggu boleh mendapat tawaran yang lebih baik. Dan jika saya memiliki bon TIPS yang memperoleh inflasi ditambah 1.8% setahun, dan pasaran saham memberi anda inflasi ditambah 6% setahun, saya juga akan terlepas.

(Melebihi 30 tahun, secara kebetulan, aset yang memperoleh 6% setahun dalam istilah "sebenar" akan menjadikan anda 470% lebih kaya, bukan 70% lebih kaya.)

Dan sementara mereka boleh turun harga, mereka juga boleh naik. Sesungguhnya, dua minggu lalu saya sedang makan malam dengan pengurus wang di London yang telah meramalkan kemalangan tahun ini, yang dananya terkumpul untuk 2022, dan yang mengatakan pertaruhan terbesar mereka adalah dalam bon jangka panjang, terutamanya TIPS dan setara dengan British. Mereka menganggap ini akan memberi hasil jika berlaku kejatuhan ekonomi (orang ramai akan mahukan bon), pemulihan (kadar faedah mungkin akan turun semula, dan orang ramai juga akan mahukan bon), atau inflasi yang berterusan (orang ramai akan mahu perlindungan inflasi).

Buat apa yang anda mahu. Jika TIPS jangka panjang terus menurun, anda boleh ketawa dengan perbelanjaan saya. Tetapi selagi saya berpegang pada pelaburan saya, saya dijamin akan menjana wang pada akhirnya—tidak kira apa yang berlaku.