(Bloomberg) — Industri mata wang kripto telah digegarkan oleh letupan pertukaran FTX yang popular suatu ketika dahulu, yang kejatuhannya telah menjatuhkan beberapa firma dan mencacatkan atau memusnahkan banyak syarikat lain. Pelabur dan mereka yang berkaitan secara tangensial dengan apa yang berlaku dalam beberapa hari kebelakangan ini masih menyaring runtuhan dan menunggu domino seterusnya jatuh.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
Matt Hougan, CIO di Bitwise, pengurus aset tertumpu kripto yang telah menyaksikan musim sejuk kripto lain, menyertai podcast "What Goes Up" minggu ini untuk menawarkan pemerhatian dan pemikirannya tentang berapa lama proses pemulihan mungkin mengambil masa.
Berikut ialah beberapa sorotan perbualan, yang telah dipadatkan dan disunting dengan ringan untuk kejelasan. Klik di bawah untuk mendengar podcast penuh, atau melanggan Apple Podcast atau di mana-mana sahaja anda mendengar.
Kehidupan dalam Kripto Selepas FTX (Podcast)
S: Beritahu kami tentang Bitwise dan cara anda dipengaruhi oleh semua peristiwa.
J: Bitwise ialah pengurus aset kripto pakar. Kripto adalah semua yang kita lakukan. Kami berkhidmat terutamanya kepada pelabur profesional — penasihat kewangan, pejabat keluarga dan institusi. Kami telah berada di pasaran sejak 2017, jadi ini bukan pasaran beruang pertama kami dalam crypto. Dan kami terkenal kerana mencipta dana indeks kripto pertama di dunia, Bitwise 10 (BITW), yang memegang 10 aset kripto terbesar yang ditimbang mengikut had pasaran. Pada skala pengurus aset kripto, kami berada di pihak yang sangat konservatif — pelabur jangka panjang dalam dana indeks yang pelbagai.
Beberapa minggu kebelakangan ini sangat meletihkan. Sebagai pengurus aset, kami tidak berdagang di FTX. Kami sebenarnya hampir tidak pernah berdagang di bursa. Kami tidak menjaga aset dengan FTX, jadi kami tidak mengalami kerugian yang berkaitan dengannya. Tetapi sudah tentu, kami adalah sebahagian daripada industri crypto yang lebih luas ini dan ia mempunyai kesan yang besar pada pasaran itu.
S: Penjagaan telah dalam berita. Dari pemahaman saya, anda menjaga dengan Coinbase, bukan?
J: Kami menjaga dana yang berbeza dengan penjaga yang berbeza. Jadi dana utama kami disimpan dengan Coinbase Institutional. Dana Bitcoin kami dijaga dengan Fidelity. Kami mempunyai satu lagi dana yang disimpan dengan Anchorage, iaitu bank digital yang disewa persekutuan. Perkara yang menghubungkan ketiga-tiga daripada mereka, dan cara saya berfikir tentang landskap jagaan ini, adalah bahawa mereka semua adalah institusi terkawal yang bermastautin di AS dengan insurans disediakan dalam jagaan mereka. Jika anda berfikir tentang pelbagai cara pelabur kripto boleh menjaga aset, ia seperti barbell — di satu hujung barbell ialah tempat anda memegang kunci kripto anda secara langsung, secara individu dalam peti deposit keselamatan pada lejar atau apa sahaja. Di hujung spektrum yang lain ialah apa yang Bitwise lakukan, bekerja dengan beberapa institusi terbesar dalam ruang crypto, firma seperti Fidelity, firma seperti Coinbase yang telah berada dalam pasaran selama 10 tahun, entiti yang didagangkan secara terbuka.
Dan kemudian ada tengah kabur ini. Dan tengah kabur adalah tempat semua perkara buruk berlaku. Apa yang kelihatan seperti pertengahan kabur adalah institusi berpusat yang tidak dikawal dan selalunya di luar pesisir. Dan itu bukan tempat anda harus menjaga aset crypto. Sama ada pergi ke institusi terkawal yang bermastautin di AS, atau ya, jika anda mempunyai kebersihan keselamatan yang baik, lakukan sendiri. Saya berpendapat bahawa bahagian terkawal spektrum adalah lebih selamat untuk sebahagian besar pelabur. Tetapi anda boleh berada di kedua-dua hujung barbell, anda tidak boleh berada di tengah yang kabur ini. Di sinilah idea-idea crypto yang baik pergi untuk mati.
S: Apabila bercakap tentang dana indeks ekuiti, banyak kali cara mereka mengurangkan kos dan membawa sedikit hasil tambahan adalah untuk membenarkan sekuriti yang mereka pegang dipinjamkan kepada penjual pendek pada asasnya melalui pelbagai pembrokeran. Adakah itu sama sekali bermain dengan jagaan kripto anda? Adakah sesiapa meminjamkannya?
J: Kami tidak pernah meminjamkan aset kripto kami yang berada di bawah jagaan untuk pelabur. Kami adalah salah seorang pengurus aset kripto yang paling konservatif di dunia, yang mengecewakan semasa pasaran kenaikan harga, tetapi berasa cukup baik sekarang. Terdapat pengurus aset lain yang terlibat dalam perkara yang anda huraikan tentang jumlah pinjaman sekuriti — meminjamkan aset pelanggan. Tetapi kami menganggap itu terlalu berisiko dan juga bukan apa yang pelabur mahukan. Jika anda berfikir tentang apa yang pelabur yang memperuntukkan kepada crypto inginkan, mereka bertaruh bahawa Bitcoin bernilai setengah juta atau satu juta dolar. Mereka sedang mencari bahagian atas yang tidak simetri. Kami tidak faham mengapa seseorang cuba memperoleh hasil tambahan 1% atau 2% atau 3% dengan meminjamkan Bitcoin mereka dalam laluan ke arah itu, memandangkan risiko yang berkaitan dengannya. Jadi kami tidak berdagang di bursa, kami tidak meminjamkan aset kami. Kami membeli aset dan meletakkannya dalam jagaan serta-merta dan biarkan mereka duduk di sana.
S: Anda melihat Dana Indeks Bitwise Crypto 10, nilai aset bersih (NAB) adalah sekitar $15 sesaham, harga saham sekitar $7. Jadi kita bercakap tentang diskaun 55% kepada aset sebenar yang anda pegang dalam dana itu. Kenapa begitu, adakah anda fikir?
J: Kami mempunyai tiga cara berbeza yang pelabur boleh mendapatkan akses kepada Bitwise 10. Satu cara ialah melalui penempatan peribadi untuk pelabur bertauliah yang tersedia dengan akses setiap minggu di NAB — jadi tiada premium dan diskaun. Cara lain ialah akaun diurus secara berasingan yang boleh disediakan oleh penasihat kewangan yang memegang aset yang dipegang secara langsung di NAB. Dan cara ketiga ialah cara yang anda nyatakan, iaitu BITW, yang merupakan keselamatan dagangan OTCQX yang didagangkan secara awam, di kaunter. Sekuriti tersebut beroperasi, memandangkan batasan peraturan dalam ruang crypto, seperti dana tertutup, yang bermaksud mereka boleh berdagang pada premium dan diskaun. Dan memandangkan ketidaktentuan pasaran crypto, tidak menghairankan, mereka berdagang pada premium dan diskaun yang lebih besar daripada yang anda akan, katakan, lihat dalam ETF tertutup bon muni.
Jadi apa yang ditunjukkan oleh diskaun itu adalah lebih ramai penjual daripada pembeli dalam tempoh tertentu. Apa yang telah kami nyatakan secara terbuka kepada pelabur dan apa yang saya harapkan hasil jangka panjangnya ialah, apabila kami dibenarkan, kami akan menukar dana ini kepada ETF, yang mungkin sebahagian besarnya, jika tidak sepenuhnya, menghapuskan diskaun itu. SEC tidak membenarkan ada crypto ETF. Saya rasa itu satu lagi contoh baik pengawal selia yang tidak membantu pelabur dengan meneruskan kejelasan peraturan. Pelabur ingin mendapatkan akses kepada Bitcoin, mereka mahu mendapatkan akses kepada aset crypto lain. Jika mereka boleh melakukannya dalam ETF, tidak akan ada persoalan premium dan diskaun ini. Pengurus aset seperti Bitwise cuba membantu pelabur mendapat pendedahan kepada ruang dalam batasan kawal selia yang kami hadapi. Oleh itu, kami mempunyai sekuriti dagangan OTCQX ini yang boleh berdagang pada premium dan diskaun.
S: Pada BITW — ia memegang 10 aset digital terbesar, tetapi ia disaring keluar FTT walaupun token itu, iaitu utiliti FTX, token apabila ia akan diklasifikasikan untuk dimasukkan. Jadi bolehkah anda memberitahu kami tentang proses itu?
J: Saya fikir dalam pasaran sempadan seperti crypto, anda tidak boleh mempunyai dana indeks mudah. Anda perlu mempunyai banyak peraturan yang menyaring aset. Jika anda pergi ke CoinMarketCap.com dan melihat senarai aset kripto mereka mengikut had pasaran, anda perlu mendapatkan aset kira-kira 21 atau 22 sebelum anda menemui aset ke-10 dalam dana kami. Jadi kami sedang menapis sejumlah besar aset. Kami menyaring FTT, kami menyaring Luna, kami tidak pernah memegang Dogecoin, kami tidak memegang Tron. Terdapat pelbagai skrin yang melindungi kita daripada contoh tersebut. Kami melihat tokenomik asas aset. Itulah yang melindungi kami daripada Luna. Kami melihat potensi lingkaran kematian yang mendakwa bahawa 'stablecoin.' Kami melihat aset yang berisiko tidak wajar didapati melanggar undang-undang sekuriti persekutuan. FTT jatuh ke dalam rangka kerja itu kerana kami fikir ia berkemungkinan atau mungkin untuk dianggap sebagai keselamatan oleh pengawal selia. Ia sebahagian besarnya dikawal secara dalaman. Pada pandangan kami, ia berpotensi memenuhi ujian Howey dan oleh itu kami tidak akan menyimpannya dalam dana kami. Terdapat juga skrin lain yang sangat penting — skrin sekitar kecairan.
Itu hanya coretan perbualan. Klik di sini untuk mendengar yang lain.
–Dengan bantuan daripada Stacey Wong.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/why-one-asset-manager-avoided-210000465.html