Mengapa soalan berpusing tentang siapa yang akan membeli lebih daripada $31 trilion hutang AS — dan pada harga berapa

. ketiadaan pembeli utama untuk Treasurys hanyalah satu lagi sumber kebimbangan mengenai senarai kebimbangan yang melanda pasaran bon kerajaan AS. Pasaran, lazimnya pasaran pendapatan tetap terdalam dan paling cair di dunia, sebenarnya menghadapi kecairan yang semakin menipis — yang dikatakan oleh sebilangan peniaga, ahli akademik dan pakar pasaran bon boleh mewujudkan krisis. Di samping itu, pasaran Perbendaharaan rakan sejawatan UK telah mengalami penjualan liar baru-baru ini yang telah membawa kepada campur tangan Bank of England dan menimbulkan kebimbangan limpahan ke dalam pasaran AS.

Baca: Krisis UK Tumpah Menjadi Hutang Sampah AS and Pendapat: Pasaran saham menghadapi masalah. Itu kerana pasaran bon adalah 'sangat hampir kepada kejatuhan.'

“Pelbagai pelakon dalam ekonomi membeli Perbendaharaan AS. Sama ada pembeli adalah bank perdagangan, pengurus aset atau isi rumah AS, sekuriti Perbendaharaan yang dikeluarkan oleh kerajaan akan dibeli oleh seseorang,” tulis Hornbach dalam nota Selasa. Soalan yang lebih relevan untuk pelabur secara amnya "bukan siapa yang akan membeli sekuriti, tetapi pada harga berapa?"

Kejatuhan harga bon diterjemahkan kepada hasil Perbendaharaan yang lebih tinggi dan, pada masa ini, hasil tersebut sama ada di atas atau tidak jauh daripada 4% — tahap yang tidak pernah dilihat sejak lebih sedekad. Secara teorinya, penurunan selanjutnya dalam harga bon akan mendorong hasil lebih tinggi, menjejaskan daya tarikan aset berisiko seperti saham, pada masa beberapa peserta pasaran telah meletakkan idea hampir 5% sasaran kadar dana fed pada radar. Jangkaan yang semakin meningkat untuk sasaran kadar dana makan sebanyak 5% berkemungkinan akan mendorong hasil Perbendaharaan ke arah 5%.

Sepanjang 30 tahun yang lalu atau lebih, satu-satunya faktor paling penting yang menentukan tahap hasil Perbendaharaan - yang bergerak ke arah harga yang bertentangan - ialah Fed sejak dasar kadar faedah dan panduan hadapan memacu jangkaan, kata Hornbach.

Kini setelah bank pusat menaikkan kadar faedah pada kadar terpantas dalam beberapa dekad untuk membendung inflasi yang berleluasa, ia juga mengecutkan kunci kira-kiranya selepas menamatkan pembelian bon awal tahun ini — semuanya dengan niat untuk mengetatkan keadaan kewangan.

Lihat: Kad liar pasaran saham: Perkara yang perlu diketahui oleh pelabur apabila Fed mengecilkan kunci kira-kira pada kadar yang lebih pantas

Sementara itu, pelabur asing - diketuai oleh mereka di Jepun dan China, yang membuka jalan kepada seluruh dunia untuk mencapai kedudukan yang besar dalam Perbendaharaan dari 2001 hingga 2010 - telah secara konsisten mengurangkan pegangan bon kerajaan AS mereka sejak 2014, menurut Morgan Stanley ahli strategi.

Data disediakan oleh Barclays
BARC,
-2.15%
pada hari Selasa memberi gambaran negatif secara keseluruhan untuk pasaran pendapatan tetap AS. Ringkasnya, ia menunjukkan bahawa dana bon menyaksikan peningkatan dalam aliran keluar pada minggu yang berakhir pada 5 Oktober, sama seperti pegangan jagaan asing Perbendaharaan di Fed menurun.

Pada hari Selasa, peniaga kembali dari cuti Hari Columbus yang menutup pasaran bon AS pada sesi sebelumnya. dua-
TMUBMUSD02Y,
4.295%
dan hasil bon AS 10 tahun
TMUBMUSD10Y,
3.944%
maju ke paras tertinggi dua minggu pada hari Selasa, manakala 30 tahun
TMUBMUSD30Y,
3.926%
mencapai paras tertinggi sejak 2014. Perindustrian Dow berakhir sebanyak 0.1%, manakala S&P 500
SPX,
-0.65%
dan Nasdaq Composite berakhir lebih rendah.