Mengapa perhimpunan 'FOMO' pasaran saham terhenti dan apakah yang akan menentukan nasibnya

Peserta pasaran kewangan minggu lalu ini menghampiri penentuan harga dalam perkara yang telah diberitahu oleh Rizab Persekutuan kepada mereka: kadar dana fed akan memuncak melebihi 5% dan tidak akan dipotong pada 2023. Niaga hadapan dana Fed pada hari Jumaat adalah harga dalam kadar puncak 5.17%, dan kadar akhir tahun 4.89%, kata Scott Anderson, ketua ekonomi di Bank of the West, dalam satu nota.

Selepas sidang akhbar Pengerusi Fed Powell pada 1 Februari, pasaran masih menjangkakan kadar dana fed akan memuncak hanya sedikit sebanyak 4.9% dan mengakhiri tahun pada 4.4%. Laporan pekerjaan Januari panas yang dikeluarkan pada 3 Februari telah membantu mengubah arus, di samping lonjakan dalam indeks perkhidmatan Institut Pengurusan Bekalan.

Sementara itu, hasil pada nota Perbendaharaan 2 tahun yang sensitif dasar
TMUBMUSD02Y,
4.510%
telah melonjak 39 mata asas sejak mesyuarat Fed.

"Pergerakan kadar faedah dramatik ini pada hujung pendek keluk hasil adalah satu langkah besar ke arah yang betul, pasaran telah mula mendengar, tetapi kadar masih mempunyai cara untuk menunjukkan keadaan semasa," tulis Anderson. "Pemotongan kadar Fed pada 2023 masih merupakan jangkaan panjang dan data ekonomi yang kukuh untuk Januari memberikan peluang yang lebih kecil."

Lonjakan dalam hasil jangka pendek adalah mesej yang kelihatan membingungkan pelabur pasaran saham, meninggalkan S&P 500
SPX,
+ 0.22%
dengan prestasi mingguan terburuk pada 2023, manakala Nasdaq Composite yang melonjak sebelum ini
KOMP,
-0.61%
menamatkan rentetan lima keuntungan mingguan berturut-turut.

Walau bagaimanapun, saham masih meningkat dengan bijak pada tahun 2023. Kenaikan harga menjadi lebih banyak, tetapi tidak begitu banyak, kata juruteknik, bahawa ia menimbulkan ancaman yang bertentangan.

Dalam imej cermin kemelesetan pasaran 2022, saham berkaitan teknologi yang sebelum ini dirundung kembali untuk memulakan 2023. Komposit Nasdaq yang berteknologi tinggi kekal meningkat hampir 12% pada tahun baharu, manakala S&P 500 telah meningkat 6.5%. Purata Perindustrian Dow Jones
DJIA,
+ 0.50%,
yang mengatasi prestasi rakan sebayanya pada 2022, adalah ketinggalan tahun ini, hanya naik 2.2%.

Jadi siapa yang membeli? Pelabur individu telah menjadi pembeli yang agak agresif sejak musim panas lalu sebelum saham diletakkan pada paras terendah Oktober, manakala aktiviti pilihan lebih condong ke arah membeli panggilan kerana peniaga bertaruh pada kenaikan pasaran, dan bukannya bermain pertahanan melalui belian meletakkan, kata Mark Hackett, ketua pelaburan penyelidikan di Nationwide, dalam temu bual telefon.

Lihat: Ya, pelabur runcit telah kembali, tetapi mereka hanya memerhatikan Tesla dan AI sekarang.

Sementara itu, penganalisis berkata pelabur institusi memasuki ekuiti kurang wajaran tahun baharu, terutamanya dalam sektor teknologi dan berkaitan, berbanding penanda aras mereka selepas pembunuhan beramai-ramai tahun lepas. Itu mencipta elemen "FOMO," atau takut terlepas, memaksa mereka untuk bermain mengejar dan membuat jus rali. Dana lindung nilai telah dipaksa untuk melepaskan kedudukan jual, juga menambah keuntungan.

“Apa yang saya fikir adalah kunci untuk langkah seterusnya dalam pasaran ialah, adakah institusi memusnahkan sentimen runcit sebelum sentimen runcit memusnahkan penurunan harga institusi?” Hackett berkata. “Dan pertaruhan saya ialah institusi akan melihat dan berkata, 'hei, saya berada beberapa ratus mata asas di belakang [penanda aras] saya sekarang. Saya perlu mengejar dan kekurangan dalam pasaran ini adalah terlalu menyakitkan.”

Minggu lalu, bagaimanapun, mengandungi beberapa gema yang tidak diingini pada 2022. Nasdaq mendahului lebih rendah dan hasil Perbendaharaan disandarkan. Hasil pada nota 2 tahun
TMUBMUSD02Y,
4.510% ,
yang amat sensitif terhadap jangkaan untuk dasar Fed, meningkat ke paras tertinggi sejak November.

Pedagang pilihan menunjukkan tanda-tanda perlindungan nilai terhadap kemungkinan lonjakan jangka pendek dalam turun naik pasaran.

Baca: Peniaga bersiap sedia untuk meledak apabila kos perlindungan untuk saham AS mencecah paras tertinggi sejak Oktober

Sementara itu, pasaran buruh panas yang digariskan oleh laporan pekerjaan Januari, bersama-sama dengan tanda-tanda ekonomi berdaya tahan yang lain mencetuskan kebimbangan Fed mungkin lebih banyak kerja yang perlu dilakukan daripada yang dijangkakan oleh pegawainya pada masa ini.

Beberapa ahli ekonomi dan ahli strategi telah mula memberi amaran tentang senario "tiada pendaratan", di mana ekonomi menghadapi kemelesetan, atau "pendaratan keras," atau malah kelembapan sederhana, atau "pendaratan lembut." Walaupun ia kelihatan seperti senario yang menyenangkan, kebimbangan adalah bahawa ia akan memerlukan Fed untuk menaikkan kadar lebih tinggi daripada yang dijangkakan oleh pembuat dasar.

"Kadar faedah perlu naik lebih tinggi dan itu buruk untuk teknologi, buruk untuk pertumbuhan [saham] dan buruk untuk Nasdaq," Torsten Slok, ketua ekonomi dan rakan kongsi di Apollo Global Management, memberitahu MarketWatch awal minggu ini.

Baca: Pakar ekonomi Top Wall St. berkata senario 'tiada pendaratan' boleh mencetuskan jualan pasaran saham yang diterajui teknologi lain

Setakat ini, bagaimanapun, saham sebahagian besarnya telah bertahan dalam menghadapi sandaran dalam hasil Perbendaharaan, kata Tom Essaye, pengasas Sevens Report Research. Itu boleh berubah jika gambaran ekonomi merosot atau inflasi melantun.

Saham sebahagian besarnya menahan kenaikan hasil kerana data pekerjaan yang kukuh dan angka terkini yang lain memberi keyakinan pelabur bahawa ekonomi boleh mengendalikan kadar faedah yang lebih tinggi, katanya. Jika laporan pekerjaan Januari terbukti sebagai fatamorgana atau data lain merosot, itu boleh berubah.

Dan sementara peserta pasaran telah menggerakkan jangkaan lebih sejajar dengan Fed, pembuat dasar tidak memindahkan tiang gol, katanya. Mereka lebih hawkish daripada pasaran, tetapi tidak lebih hawkish berbanding Januari. Jika inflasi menunjukkan tanda-tanda kebangkitan semula, maka tanggapan bahawa pasaran telah mengambil kira “peak hawkishness” keluar dari tingkap.

Tidak perlu dikatakan, terdapat banyak perhatian yang diberikan kepada keluaran indeks harga pengguna Januari pada hari Selasa. Ahli ekonomi yang ditinjau oleh The Wall Street Journal mencari CPI untuk menunjukkan kenaikan bulanan 0.4%, yang akan menyaksikan kadar tahun ke tahun jatuh kepada 6.2% daripada 6.5% pada bulan Disember selepas memuncak pada paras tertinggi kira-kira 40 tahun sebanyak 9.1% musim panas yang lepas. Kadar teras, yang menghilangkan harga makanan dan tenaga yang tidak menentu, dilihat perlahan kepada 5.4% tahun ke tahun daripada 5.7% pada bulan Disember.

"Untuk saham kekal cergas dalam menghadapi kenaikan kadar, kita perlu melihat: 1) IHP tidak menunjukkan lantunan harga dan 2) bacaan ekonomi penting menunjukkan kestabilan," kata Essaye. "Jika kita mendapat sebaliknya, kita perlu bersedia untuk lebih banyak turun naik."