Pelabur pasaran saham tidak seharusnya mengikuti secara membuta tuli naratif yang telah ditetapkan yang mencadangkan peningkatan hasil Perbendaharaan biasanya menakutkan teknologi dan saham pertumbuhan tetapi memberi tumpuan kepada aliran ekonomi asas yang menjadi pemacu sebenar, kata penganalisis pasaran.
Indeks Komposit Nasdaq
KOMP,
rumah kepada kebanyakan saham teknologi dan pertumbuhan yang sangat sensitif terhadap kadar faedah yang lebih tinggi dan hasil yang meningkat pada tahun 2022, telah bernasib lebih baik daripada rakan sebayanya tahun ini dan meningkat 12.5% setakat ini pada tahun 2023. Itu berbanding keuntungan 6.2% untuk S&P 500 dan hanya 2% untuk Purata Perindustrian Dow Jones, menurut Data Pasaran Dow Jones.
Saham teknologi terus mencatat prestasi yang lebih baik pada minggu lalu walaupun laporan inflasi AS yang lebih panas daripada jangkaan and data jualan runcit yang kukuh telah melonjakkan jangkaan untuk berapa lebih tinggi Rizab Persekutuan perlu menaikkan kos pinjaman untuk mengelakkan tekanan harga daripada mengukuh. Peniaga niaga hadapan dana Fed meletakkan harga peluang yang semakin meningkat untuk kenaikan kadar separuh peratusan mata daripada bank pusat pada bulan Mac, yang akan menjadikan kadar dasar antara 5% dan 5.25%, menurut Alat CME FedWatch.
Lihat: Kenaikan pasaran saham menantang kerana pasaran bon surrenders kepada Fed. Inilah yang perlu ditonton.
Hubungan antara hasil Nasdaq dan Perbendaharaan adalah negatif pada 2022 kerana saham teknologi dan pertumbuhan cenderung lebih sensitif kepada jangkaan kadar faedah. Apabila hasil bon meningkat, pelabur mungkin melihat lebih banyak nilai dalam hutang pendapatan tetap kerana aliran tunai masa depan dan pertumbuhan dalam keuntungan korporat akan didiskaun oleh kadar faedah yang lebih tinggi, menjadikan saham teknologi kurang menarik minat pelabur berbanding bon dengan hasil yang melambung tinggi.
Persoalannya ialah mengapa Nasdaq masih rali dan mengatasi prestasi indeks saham yang lain walaupun hasil Perbendaharaan meningkat dan jangkaan Rizab Persekutuan yang hawkish. Kadar pada bil Perbendaharaan 6 bulan
TMUBMUSD06J,
meningkat melebihi 5% buat kali pertama sejak 2007 pada hari Selasa. Hasil pada nota Perbendaharaan 2 tahun
TMUBMUSD02Y,
ialah 4.621% pada hari Jumaat, selepas mencecah paras tertinggi sejak November pada hari Rabu. Harga dan hasil bon bergerak secara songsang.
"Peningkatan hasil sebenar adalah halangan besar untuk teknologi pada 2022, tetapi sensitiviti telah jatuh kepada sifar pada 2023," tulis Huw Roberts, ketua analitik Quant Insight di London, dalam nota Rabu. "Melihat Nasdaq sebagai fungsi hasil bon sahaja adalah serupa dengan membaca skrip lama."
“Perkara tentang naratif ini boleh difahami sepenuhnya, tetapi kadangkala pasaran akan menganggap naratif sedia ada sebagai injil, sebagai kebenaran, dan kadar faedah serta saham pertumbuhan serta saham teknologi adalah contoh klasik, dan ia akan menjadi betul lebih kerap daripada tidak, tetapi ia adalah tidak ditetapkan dalam batu, "kata Roberts dalam temu bual susulan dengan MarketWatch.
"Melihat dua faktor secara bersebelahan tidak benar-benar memberi keadilan kepada sesuatu yang rumit dan saling berkaitan seperti makro, anda perlu memecahkan semuanya dan melihat hubungan bebas."
Model Quant Insight yang mengukur hubungan bebas antara Nasdaq dan penunjuk makro yang bergelombang seperti penjejak GDPNow Fed Atlanta, harga tembaga, sebaran kredit dan mata wang menunjukkan bahawa Nasdaq semakin kurang dikaitkan dengan hasil sebenar, tetapi lebih kepada asas ekonomi seperti data pertumbuhan ekonomi dan sebaran kredit bon.
“Itulah peralihan rejim, cerita perubahan yang berlaku. Dan itulah sebabnya model kami mengatakan abaikan hasil sebenar buat masa ini. Bukan itu yang mendorong Nasdaq. Ia adalah ekonomi sebenar,” kata Roberts.
Pelabur pasaran ekuiti menilai semula trajektori ekonomi AS untuk separuh kedua 2023 dan 2024 dan mungkin menjangka pertumbuhan yang lebih perlahan, kata Arun Bharath, ketua pegawai pelaburan Bel Air Investment Advisors.
"Jika itu berlaku, maka ini sepatutnya menjadi dorongan untuk saham pertumbuhan berbanding saham bernilai," kata Bharath kepada MarketWatch melalui telefon. "Saya fikir pasaran ekuiti melihat ke hadapan dan memikirkan pertumbuhan akan perlahan dan oleh itu saham pertumbuhan akan kembali terutamanya apabila kadar faedah mula naik dan mungkin turun pada 2024."
Penjelasan lain ialah banyak saham pertumbuhan, yang mempunyai pendedahan bukan AS yang sihat, mungkin mengambil kesempatan daripada kejatuhan nilai dolar AS tahun ini.
“Fikirkan tentang pendedahan hasil beberapa saham ini, dengan China kembali dalam talian dan segala-galanya serta pertumbuhan pasaran wang buat kali pertama kelihatan lebih baik daripada pertumbuhan pasaran maju dalam beberapa tahun. Jika anda percaya dolar memuncak, atau yang lain sudah memuncak dan mungkin menurun pada suku tahun akan datang, itu sepatutnya positif untuk hasil dan pendapatan bukan AS,” kata Bharath.
Indeks Dolar AS ICE
DXY,
ukuran mata wang terhadap sekumpulan enam pesaing utama, melonjak ke paras tertinggi sejak awal Januari pada hari Jumaat selepas jatuh daripada paras tertinggi 20 tahun yang dicapai pada bulan September.
Nasdaq Composite menamatkan minggu ini lebih tinggi sedikit pada hari Jumaat, memperoleh 0.6% selepas menempah kemenangan berturut-turut tiga hari awal minggu ini. S&P 500
SPX,
kehilangan 0.3% dan Purata Perindustrian Dow Jones
DJIA,
menempah kerugian mingguan sebanyak 0.1%.
Sumber: https://www.marketwatch.com/story/why-wall-streets-growth-heavy-nasdaq-composite-is-still-rallying-as-treasury-yields-rise-e6ba79cc?siteid=yhoof2&yptr=yahoo