Penonton yang lebih tua menyukai CBS, tetapi saya rasa Warren Buffett tidak hanya menjatuhkan $2.6 bilion pada saham induk rangkaian
Pengedaran televisyen dan filem lama kelihatan lebih seperti aset daripada seretan di tengah-tengah peralihan kepada penstriman. Ia memberitahu bahawa pelabur nilai terkenal tidak pergi sebaliknya untuk saham
Paramount (PARA) menggabungkan dua syarikat televisyen warisan: Viacom dan CBS, yang kedua-duanya adalah lembu tunai. Apabila Bob Bakish mengambil alih Viacom pada 2016, rating TV adalah lemah dan studio filem terkenal syarikat itu, Paramount, mengalami kerugian. Tetapi Viacom telah menjana $1.2 bilion dalam bentuk tunai percuma pada 12.5 bilion hasil dalam tahun fiskal terbarunya. Bakish meningkatkan rating TV, mengembalikan filem kepada keuntungan dan meningkatkan aliran tunai percuma.
Sementara itu, CBS dahulunya dan kini merupakan peneraju penarafan abadi. Kembali pada 2016, ia menghasilkan hampir $1.5 bilion tunai percuma dengan hasil $13.2 bilion. Kedua-dua syarikat itu bergabung pada 2019, dengan Bakish sebagai ketua, dan melancarkan perkhidmatan penstriman Paramount+ tahun lepas. Syarikat itu juga memiliki saluran premium dan perkhidmatan penstriman Showtime, dan perkhidmatan penstriman percuma dengan iklan yang dipanggil Pluto TV.
Masih terlalu awal untuk memanggil Paramount sebagai kejayaan. Untuk satu perkara, stok telah busuk. Walaupun selepas ia melantun 15% pada hari Selasa berikutan Buffett
Berkshire Hathaway
(BRK.A, BRK.B) mendedahkan kepentingan, pemegang saham telah kehilangan 27% sejak tiga tahun lalu.
Syarikat itu juga membelanjakan banyak wang untuk membawa masuk pelanggan penstriman. Tahun ini, ia dijangka menjelaskan hanya sekitar $700 juta dalam bentuk tunai percuma untuk hasil lebih daripada $30 bilion.
Masa akan memberitahu apa yang lonjakan perbelanjaan itu lakukan untuk pertumbuhan. Suku lalu, Paramount membawa masuk 6.3 juta pelanggan, mencecah 62 juta. Itu tidak mengira 68 juta penonton biasa Pluto yang dikatakan syarikat itu meningkat dengan peratusan dua angka daripada tahun sebelumnya.
Ambil perhatian bahawa aliran tunai percuma Paramount yang mengecut, apabila dikira berbanding nilai pasaran saham baru-baru ini syarikat sebanyak $20.8 bilion, menghasilkan hasil tunai percuma sebanyak 3.4%. Itu bukan apa-apa, dan penganalisis yang telah mencuba ramalan berpendapat aliran tunai percuma boleh mencecah $2 bilion atau lebih menjelang 2026. Apa yang menjadikannya kelihatan boleh dilaksanakan ialah ia membayangkan margin yang jauh lebih rendah daripada yang dicapai oleh Viacom dan CBS lama. Jika ramalan tersebut terbukti tepat, Buffett akan membeli 10% hasil tunai percuma.
“Gabungan aset tradisional dan aset penstriman ini merupakan kelebihan sebenar, kedua-duanya dalam keupayaan kami untuk mempercepatkan perniagaan kami dan memacu pelanggan serta mencipta ekonomi dan margin yang lebih menarik daripada yang akan dimiliki oleh penstrim permainan tulen,” Bakish memberitahu saya pada bulan Februari. Dia memberikan dua contoh bagaimana pengedaran kuno boleh mengurangkan risiko mencipta kandungan penstriman. Paramount memperkenalkan pertunjukan koboi yang dipanggil 1883 pada kabel kepada peminat hitnya Yellowstone sebelum bergerak 1883 eksklusif kepada Paramount+. Dan syarikat itu telah menggunakan tetingkap teater 45 hari untuk membantu memulihkan kos filem yang berakhir di penstriman.
Bob Bakish, Ketua Pegawai Eksekutif ViacomCBS, bercakap dengan Jack Hough untuk podcast Barron's Streetwise mengenai masa depan hiburan dan di mana dia berharap dapat memperoleh kejayaan di media di luar wabak itu.
Sekilas pandang, Netflix adalah kegemaran peminat yang lebih besar dan pembuat hit yang lebih baik, berdasarkan 221 juta pelanggan penstriman dan jumlah besar anugerah baru-baru ini. Tetapi ia juga telah membakar lebih daripada $8 bilion tunai secara kumulatif dalam tempoh enam tahun yang lalu. Pelabur telah memberontak terhadap pembakar tunai apabila pertumbuhan Netflix telah rosak. Suku ini, ia meramalkan kehilangan dua juta pelanggan. Syarikat itu merancang untuk melancarkan peringkat langganan yang lebih murah dan disokong iklan, tetapi menyediakan perniagaan iklan memerlukan masa.
Kami belum tahu betapa menariknya Netflix sebagai perkhidmatan jika syarikat mesti menurunkan perbelanjaan kandungan ke tahap yang menjadikan aliran tunai percuma secara konsisten positif. Sebaliknya, kami tidak tahu sama ada unjuran tunai percuma masa depan akan berlaku jika syarikat mesti meningkatkan perbelanjaan untuk menghidupkan semula pertumbuhan. Dua penganalisis telah menganggarkan aliran tunai percuma Netflix 2026; satu mengatakan $5.5 bilion dan satu lagi mengatakan $9.5 bilion. Titik tengah, $7.5 bilion, menganggap kedua-dua pertumbuhan hasil yang memberangsangkan dan margin yang jauh melebihi apa yang Viacom dan CBS jana pada tahun 2016.
Intinya: Netflix mempunyai empat kali nilai pasaran Paramount hari ini, tetapi masih jauh dari jelas bahawa ia boleh menghasilkan empat kali aliran tunai percuma walaupun beberapa tahun dari sekarang. Mungkin ia akan terbukti sebagai sebuah syarikat teknologi yang tidak terikat dengan batasan tradisional untuk meletakkan wang tunai untuk cuba membuat hits. Tetapi jika ia hanya sebuah syarikat perniagaan pertunjukan dengan permulaan yang lebih tinggi dalam talian, pertaruhan Buffett berkemungkinan akan mengatasi prestasi.
Tulis kepada Jack Hough di [e-mel dilindungi]. Ikuti dia di Twitter dan melanggannya Podcast Streetwise Barron.