Mengapa pelabur membeli perak berbanding emas?

Saya menulis sekeping minggu lepas menganalisis tesis di sebalik pelaburan emas. Tetapi bagaimana perak bertumpuk dengan sepupunya yang lebih bersinar?

Adakah emas lindung nilai kemelesetan?

Pertama, mari kita lihat emas. Lazimnya, emas dilihat sebagai aset selamat. Ini disebabkan sifatnya yang tidak berkorelasi dengan aset berisiko dan fakta bahawa ia meningkat pada masa ketidaktentuan, seperti yang ditunjukkan oleh carta di bawah.

Adakah anda mencari berita pantas, petua panas dan analisis pasaran?

Daftar untuk buletin Invezz, hari ini.

Kemudian terdapat naratif inflasi. Lama terkenal sebagai salah satu aset paling kukuh untuk melindungi kuasa beli seseorang, emas diplot menentang inflasi sejak 1970 lebih kurang menyokong teori ini.

Sisihan ketara adalah tahun lalu, apabila inflasi meningkat secara agresif manakala emas ketinggalan, menutup 2022 pada harga yang hampir sama dengan harga yang dibuka pada tahun itu. Ini mungkin kelihatan berlawanan dengan intuitif, kerana inflasi bertujuan untuk menaikkan emas, tetapi penyepak itu berada dalam tindakan rizab Persekutuan tahun lalu.

Fed telah bertegas bahawa ia akan memerangi inflasi dan telah meneruskan untuk menaikkan kadar dengan pantas. Kami telah beralih daripada kadar 0% kepada melebihi 4% dalam masa beberapa bulan. Ini menyerang jantung inflasi, yang merupakan pendorong di sebalik kenaikan emas. Pulangan emas yang disenyapkan tahun ini adalah dengan itu penetapan harga pasaran dalam tindakan Fed.

Bagaimanakah perbandingan perak?

OK, jadi emas secara tradisinya adalah lindung nilai inflasi dan meningkat dalam masa ketidaktentuan. baiklah. Tetapi bagaimana perbandingan perak? Daripada keluarga logam berkilat yang sama, adakah pemandu pulangannya serupa?

Perkara pertama yang perlu ditunjukkan apabila melabur dalam perak ialah ia lebih murah daripada emas dan lebih tipis diniagakan. Ini membantu meningkatkan kemeruapannya apabila dibandingkan dengan emas.

Sekarang mari kita merancang perak terhadap tempoh kemelesetan, seperti yang kita lakukan untuk emas sebelum ini:

Adalah jelas bahawa turun naik adalah satu takuk di atas, tetapi tindakan harga mengikut laluan yang sama - ia meningkat semasa masa ketidaktentuan. Ambil perhatian bahawa carta di atas menggunakan takrif rasmi kemelesetan, iaitu dua suku berturut-turut kejatuhan KDNK, dan oleh itu ia boleh menjadi penunjuk yang agak ketinggalan berkenaan dengan ketidaktentuan pasaran. Inilah sebabnya mengapa kedua-dua emas dan perak sering meningkat pada peringkat akhir kitaran sejurus sebelum kemelesetan secara rasmi bermula.

Cara yang lebih jelas untuk menunjukkan perkaitan emas dengan perak adalah hanya dengan memukulnya pada carta yang sama:

Jelas sekali bahawa emas dan perak berdagang secara berkunci dan dengan korelasi yang sangat tinggi, walaupun dengan turun naik yang lebih tinggi oleh perak.

Mengapa melabur dalam perak berbanding emas?

Persoalannya kemudian menjadi mengapa pelabur akan memilih perak berbanding emas. Soalan ini lebih pedih apabila membandingkan pulangan mereka. Nisbah harga emas kepada harga perak ialah 29 pada tahun 1973. Hari ini, ia adalah 75, manakala ia mencapai setinggi 114 semasa pandemik.

Dengan kata lain, sejak 1973, emas telah mengembalikan pelabur 23X dalam pelaburan mereka, manakala perak hanya pulangan 8X (kedua-duanya pucat berbanding dengan pasaran saham, yang telah menghasilkan 33X).

Ia adalah sedikit mengelirukan apa yang mendorong nisbah antara emas dan perak. Saya bermain-main dengan beberapa pilihan dan tidak menemui hubungan yang signifikan secara statistik.

Perlu juga dinyatakan bahawa carta di atas memplot data kembali ke tahun 70-an, tetapi perak dan emas telah didagangkan selama beribu-ribu tahun, dan nisbah pada tahun 2020 adalah yang tertinggi mengikut rekod yang kami ada. Jadi ia mencadangkan bahawa atas sebab apa pun, emas telah meluaskan penguasaannya ke atas perak sejak kebelakangan ini.

Mungkin ini adalah satu teori mengapa perak mungkin pelaburan yang lebih baik daripada emas sekarang. Jika nisbahnya sangat buruk, pastinya akan ada pembalikan min? Tetapi sebaliknya adalah bahawa mungkin terdapat pecah struktur, iaitu perubahan dalam corak penawaran dan permintaan yang atas sebab apa pun, telah melonjakkan emas secara kekal naik satu takuk berbanding perak.

Satu faktor yang boleh menyebabkan sepana dalam kerja-kerja di sini ialah penggunaan industri. Kira-kira separuh daripada permintaan perak diperoleh daripada kegunaan industrinya – pembuatan, elektronik, kereta, panel solar dan sebagainya. Ini bermakna permintaan agak terjejas oleh keadaan ekonomi keseluruhan.

Emas, sebaliknya, mempunyai lebih sedikit kegunaan perindustrian dan oleh itu, sekurang-kurangnya secara teori, mempunyai lebih sedikit sebab untuk dipengaruhi oleh keadaan ekonomi, justeru membolehkan ia bertindak sebagai lindung nilai dengan lebih bebas. Mungkin ini adalah salah satu sebab pelabur telah berbondong-bondong ke aset itu sejak beberapa dekad lalu mendahului perak.

Akhir fikiran

Sukar untuk menentukan dengan tepat mengapa aset ini menunjukkan prestasi yang berbeza. Tetapi apa yang jelas ialah kedua-duanya bertindak sebagai lindung nilai yang kukuh pada masa ketidaktentuan, dan mempunyai tempat yang unik tetapi berharga dalam persekitaran kewangan moden.

Perak secara ketara lebih tidak menentu daripada emas dan didagangkan dengan lebih nipis, tetapi kedua-dua logam sangat berkorelasi dan didorong oleh faktor yang sama. Emas telah selesa mengatasi "emas orang miskin" dalam beberapa dekad kebelakangan ini, tetapi sama ada ini berterusan atau tidak sukar untuk dikatakan.

Dengan jangkaan inflasi yang semakin berkurangan sejak beberapa bulan lalu, kini terdapat anggapan bahawa Rizab Persekutuan boleh mengubah kedudukannya. dasar kadar faedah lebih awal daripada yang dijangkakan. Kadar yang tinggi menyerang inflasi secara berterusan, dan dengan itu menyekat pemacu pulangan terbesar emas dan perak.

Jika itu berakhir, laluan pasangan itu akan menjadi sangat menarik untuk diikuti.