Adakah Kenaikan Kadar Rizab Persekutuan akan Menurunkan Inflasi? Mungkin Tidak, Rancangan Penyelidikan Baru

Kita semua tahu inflasi teruk sekarang. Tetapi adakah tindakan Rizab Persekutuan akan membawa kesan yang berguna?

Mungkin tidak, kajian baru menunjukkan.

"Pandangan lazim bahawa kenaikan kadar adalah penyebab dalam mengekang inflasi membayangkan korelasi negatif antara kedua-dua pembolehubah," tulis David Ranson, pengarah penyelidikan di firma analisis kewangan HCWE & Co.

Atau dengan kata lain, jika dasar Fed untuk menaikkan kadar faedah berjaya, kita sepatutnya melihat kejatuhan inflasi dalam beberapa bulan selepas kenaikan kadar diumumkan. Ia juga sepatutnya berfungsi sebaliknya dengan inflasi meningkat selepas pemotongan kadar.

Malangnya bagi ahli ekonomi analisis Fed, itu nampaknya tidak berlaku, Ranson menunjukkan. Dan dengan tarikh November 7.1% bacaan inflasi, itu sepatutnya membimbangkan semua orang dengan satu atau dua dolar dalam bank.

Inilah yang anda perlu ketahui.

Pertama, kenaikan kadar biasanya berkorelasi positif dengan tahap inflasi semasa. Itu perkara biasa. Berdasarkan dasar Fed, anda tidak menjangkakan pasukan polisi akan menaikkannya apabila tiada masalah inflasi.

Walau bagaimanapun, penemuan seterusnya yang menarik dan membimbangkan.

“Sejarah AS jelas menunjukkan korelasi yang positif, […] Pergerakan kadar [juga] berkaitan secara positif dengan berikutan inflasi tahun.” Penekanan Ranson.

Beliau menjejaki inflasi menggunakan indeks harga pengeluar yang cenderung lebih sensitif daripada indeks harga pengguna yang lebih standard.

Ranson menjalankan kajiannya menggunakan data sejak 1955, dan melakukan kajian berasingan menggunakan data bulanan sejak 1954. Hasilnya adalah sama.

"[Data] tidak menunjukkan tanda bahawa perubahan dalam kadar faedah sasaran Fed mempengaruhi inflasi dengan cara yang dijangkakan," tulis Ranson. "Jika ada, kenaikan kadar secara konsisten diikuti oleh lebih banyak inflasi daripada pengurangan kadar."

Secara terus terang, data itu tidak menyokong idea di sebalik kenaikan kadar faedah Fed baru-baru ini.

Sebelum melompat pada idea bahawa apabila Paul Volcker mengendalikan Fed dan menghancurkan inflasi pada awal 1980-an, ia patut mempertimbangkan peranan yang dimainkan oleh pasaran emas.

Ranson menunjukkan fakta bahawa emas secara amnya sensitif terhadap inflasi masa depan. Dalam kes 1980, harga emas jatuh sebelum sebarang tindakan diambil oleh Fed. Beliau menjelaskan sebagai berikut:

• “Ia [harga emas] terkenal memuncak melebihi $800/oz pada Februari 1980, dan selepas itu mula penurunan mendadak. Ini berlaku sebelum pengerusi Volcker mendorong kadar faedah ke tahap tinggi mereka, yang dicapai pada Ogos 1981."

Sekali lagi, kadar inflasi yang menurun pada awal 1980-an bertepatan dengan kenaikan kadar. Tetapi kenaikan kadar faedah tersebut tidak semestinya menjadi punca kejatuhan inflasi.