Adakah rali pasaran saham akan bertukar menjadi penjualan? Tolok pasaran bon ini boleh mengecewakan pelabur

Kadar pulang modal lima tahun telah membantu meramalkan hala tuju saham sepanjang tahun, dan ia boleh memberikan petunjuk ke mana saham mungkin akan dituju seterusnya, kata pasukan itu.

Kadar pulang modal lima tahun mewakili perbezaan dalam hasil antara nota Perbendaharaan nominal lima tahun
TMUBMUSD05Y,
2.638% ,
dan nota sekuriti yang dilindungi inflasi Perbendaharaan lima tahun
9128286N55,
-0.174%.
Hasil bon meningkat apabila harga jatuh.

Menurut Bank Rizab Persekutuan St. Louis, spread ini mewakili premium yang dituntut oleh pemegang sekuriti yang dilindungi inflasi, yang menjadikannya proksi yang berkesan untuk jangkaan pasaran terhadap kadar purata inflasi dalam tempoh lima tahun akan datang.

Selepas meningkat dengan mendadak pada separuh pertama tahun itu apabila jangkaan inflasi melonjak dan saham AS menjunam, kadar pulang modal lima tahun menurun dengan mendadak pada akhir Jun dan awal Julai, akhirnya mencecah paras terendah 2022 pada 6 Julai, apabila ia mencecah di bawah 2.5%, menurut data St. Louis Fed.

Penurunan baru-baru ini, yang bertepatan dengan kejatuhan harga komoditi dan hasil Perbendaharaan, nampaknya telah mendahului paras terkini yang lebih tinggi dalam saham. Pada bulan Julai, S&P 500
SPX,
-0.28%,
Purata Perindustrian Dow Jones
DJIA,
-0.14%
dan Nasdaq Composite
KOMP,
-0.18%
masing-masing mengukuhkan bulan terbaik mereka dalam kira-kira dua tahun, dengan Nasdaq melonjak lebih daripada 12%.

David Zervos, ketua strategi pasaran di Jefferies, berkata beliau menjangkakan kenaikan dalam saham akan berterusan dalam beberapa hari dan minggu akan datang, tetapi beliau akan memerhati dengan teliti kadar pulang modal lima tahun dan data ekonomi, dalam nota Ahad kepada pelanggan. .

“…[Saya menjangkakan [Pengerusi Fed] Jay [Powell] akan memerhati dengan teliti bagaimana jangkaan inflasi bertindak balas terhadap perubahan substantif ini dalam pendirian keseluruhan dasar/panduan. Jadi jika titik pulang modal inflasi atau data tinjauan jangkaan inflasi mula melonjak, kita akan segera melihat perubahan dalam nada Jay,” kata Zervos.

Mengukur pivot Fed

Penurunan jangkaan inflasi baru-baru ini telah mendorong peniaga niaga hadapan dana Fed untuk menjangkakan bahawa kadar dasar akan memuncak pada 3.50% pada akhir tahun ini, diikuti dengan pemotongan kadar seawal musim bunga akan datang, menurut alat FedWatch CME.

Sebagai tindak balas, ahli ekonomi dari Deutsche Bank dan penganalisis di Goldman Sachs telah mempersoalkan sama ada pelabur telah menjadi terlalu optimistik tentang potensi pemotongan kadar tahun depan. Walau bagaimanapun, setakat ini, saham AS nampaknya telah mengenepikan kebimbangan tersebut.

Memandang ke hadapan, pelabur mungkin perlu melihat perubahan ketara dalam jangkaan inflasi, atau kemerosotan serius dalam kekuatan pasaran buruh dan ekonomi asas, untuk mencetuskan satu lagi pusingan jualan mendadak dalam saham, tulis pasukan Jefferies.

Oleh sebab itu, kadar pulang modal lima tahun akan menjadi "metrik utama untuk diperhatikan untuk mengesahkan pangsi" untuk kedua-dua Fed, dan untuk saham, kata Zervos.

Fed masih mahukan inflasi 2%.

Pengerusi Fed Powell telah berulang kali menekankan kepentingan jangkaan inflasi dalam taklimat akhbar selepas mesyuarat. Pada hari Rabu, beliau mengulangi bahawa Fed menyasarkan "untuk menurunkan semula inflasi kepada matlamat 2 peratus kami dan untuk memastikan jangkaan inflasi jangka panjang berlabuh dengan baik."

Inflasi AS kekal pada tertinggi selama 40 tahun hingga akhir June, menurut bacaan terkini daripada indeks harga penggunaan peribadi, yang dikeluarkan beberapa hari selepas kenaikan kadar Fed minggu lalu. Sehari kemudian, data keluaran dalam negara kasar suku kedua mengesahkan bahawa ekonomi AS menguncup sekali lagi pada suku kedua, mencetuskan lebih banyak perdebatan tentang sama ada ekonomi Amerika sudah cenderung ke dalam kemelesetan.

Baca: Adakah AS kini mengalami kemelesetan? Belum lagi — dan inilah sebabnya

Penunjuk berasaskan pasaran telah membantu terutamanya pada masa Fed telah meninggalkan panduan ke hadapan, meninggalkan pelabur untuk menghuraikan mesej bercanggah daripada Powell dan orang dalam Fed yang lain.

Banyak ahli strategi ekuiti telah menceriakan prospek pivot Fed, atau perpindahan daripada menaikkan kadar secara agresif, akhir tahun ini. Tetapi Presiden Fed Minneapolis Neel Kashkari dalam beberapa hari kebelakangan ini memberitahu New York Times and CBS News bahawa Fed kekal "jauh" daripada berundur daripada perjuangan inflasinya.

Pada Isnin, Bloomberg News diterbitkan editorial yang ditulis oleh bekas Presiden Fed New York, Bill Dudley, yang menyelar "angan-angan" pelabur tentang pivot Fed sebagai "tidak berasas dan tidak produktif."

Dari sudut pandangan teknikal semata-mata, sesetengah juruteknik pasaran menjangkakan saham bersedia untuk lebih menaik, selepas mereka menjejaki semula hampir separuh daripada kerugian tahun ini.

Bagi S&P 500, paras rintangan utama seterusnya ialah 4,178, menurut John Kosar, ketua juruteknik pasaran di Asbury Research. Sekiranya penanda aras AS berdagang di atas paras itu untuk sekurang-kurangnya beberapa sesi, paras rintangan utama seterusnya ialah antara 4,279 hingga 4,346. Tahap "sokongan" utama seterusnya untuk S&P 500, sekiranya ia menarik balik, ialah antara 3,922 dan 3,946.

Baca: Saham AS bergelut untuk mendapatkan hala tuju selepas bulan terbaik untuk S&P 500, Dow sejak November 2020

Saham AS kehilangan cengkaman pada kenaikan sederhana petang Isnin. Penanda aras jatuh 0.4% kepada kira-kira 4,105, manakala Nasdaq Composite turun 0.5% berhampiran 12,316 pada dagangan petang. Purata Perindustrian Dow Jones turun 0.4% berhampiran 32,698.