Adakah Warren Buffett akan bersara? Apa yang perlu dicari dalam surat tahunannya.

Buffett juga telah membungkam pengkritik sejak satu atau dua tahun yang lalu, yang pada masa itu mengisytiharkan dia telah hilang akal. Di bahagian atas pasaran kenaikan harga pada awal Januari 2022, alfa 3 tahun Berkshire Hathaway berada pada atau hampir kepada paras terendah sepanjang masa pada tolak 12.3 mata peratusan tahunan—seperti yang anda boleh lihat daripada carta yang disertakan. Sejak itu, alfa 3 tahun yang ketinggalan syarikat telah bangkit semula dengan mengagumkan dan kini kukuh dalam lajur positif.

Tambahan pula, dan mudah-mudahan tidak perlu dikatakan, rekod jangka panjang Buffett kekal cemerlang. Untuk 58 tahun kalendar hingga akhir tahun lepas, saham Berkshire Hathaway telah mengatasi S&P 500 sebanyak 10.0 mata peratusan tahunan (termasuk dividen).

Walau bagaimanapun, saya mempunyai kuasa yang baik bahawa Buffett, kini berusia 92 tahun, tidak akan selamanya menerajui Berkshire Hathaway. Memandangkan prestasinya baru-baru ini menunjukkan bahawa dia tidak kehilangan sentuhannya, ramai pelabur bimbang bahawa, apabila dia bersara, saham Berkshire Hathaway akan terjejas. Ramai yang berharap bahawa dia akan menggunakan kesempatan laporan tahunan Berkshire Hathaway tahun ini untuk membincangkan apabila dia merancang untuk menyerahkan pemerintahan kepada Greg Abel, pengganti pilihannya. (Syarikat itu tidak menyatakan bila ia akan mengeluarkan laporan tahunannya; siasatan tidak segera dikembalikan.)

Di satu pihak, saya fikir ia adalah satu pertaruhan yang selamat bahawa ramai pelabur cepat akan menjual saham Berkshire Hathaway mereka jika Buffett tidak lagi menerajui syarikat itu—terutamanya jika berita itu tiba-tiba. Sebaliknya, saya berpendapat bahawa penjualan sedemikian tidak wajar. Oleh itu, pelabur yang berani mungkin mahu menggunakan sebarang penurunan saham Berkshire selepas Buffett meletak jawatan sebagai peluang untuk membeli lebih banyak.

Sebab saya percaya Berkshire Hathaway boleh menunjukkan prestasi yang baik selepas Buffett tidak lagi menerajui syarikat adalah kerana algoritma pemilihan saham telah ditemui bahawa, dalam ujian belakang, telah menunjukkan prestasi yang sama seperti syarikat. Sebelum algoritma ini ditemui, pendekatan tembakan senapang Buffett untuk memilih stok kelihatan sukar difahami dan oleh itu tidak dapat ditiru—walaupun oleh seseorang yang mampu seperti Abel.

Para penyelidik yang menemui algoritma ini adalah pengetua di AQR Capital Management: Andrea Frazzini, David Kabiller dan Lasse Pedersen. Kajian mereka melaporkan algoritma ini muncul dalam Jurnal Penganalisis Kewangan pada tahun 2018, bertajuk “Alfa Buffett.” Walaupun algoritma mereka adalah kompleks, ia memihak kepada saham dengan nisbah harga-ke-buku-nilai yang rendah, telah menunjukkan turun naik di bawah purata dan daripada syarikat yang keuntungannya telah berkembang pada kadar di atas purata dan yang membayar sebahagian besar daripada mereka. pendapatan sebagai dividen.

Kewujudan algoritma ini menunjukkan bahawa pada masa hadapan, kemungkinan besar Abel akan dapat lakukan seperti yang Buffett akan lakukan jika dia masih mengendalikan Berkshire Hathaway. Untuk pengesahan, pertimbangkan prestasi sejak kajian penyelidik mula beredar dalam kalangan akademik, pada akhir 2013; Saya menulis a lajur mengenainya dalam The Wall Street Journal pada Disember 2013. Dalam lajur itu saya secara khusus menyebut dana bersama AQR yang mengikuti algoritma penyelidik— Dana Gaya Defensif AQR Besar Cap
AUEIX,
+ 0.35%.
Sejak lajur itu, dana itu sangat sepadan dengan prestasi Buffett, memperoleh 11.7% tahunan berbanding 11.6% untuk Berkshire Hathaway

Bufet dan pasaran beruang

Topik lain yang perlu anda perhatikan dalam laporan tahunan Buffett yang akan dikeluarkan tidak lama lagi ialah pandangannya tentang prospek pasaran saham. Itu adalah isu penting dalam haknya sendiri, sudah tentu, tetapi terutamanya untuk pelabur Berkshire Hathaway. Ini kerana sahamnya cenderung untuk mengatasi prestasi pasaran paling tinggi semasa pasaran beruang.

Anda melihat perkara ini dalam carta di atas: Alpha 3 tahun Buffett cenderung mengalami masalah semasa pasaran kenaikan harga yang panjang. Di samping ia menjadi negatif dengan ketara di bahagian atas pasaran kenaikan pada awal 2022, alfa 3 tahun Buffett sebelum ini sangat negatif semasa inflasi gelembung internet.

Hubungan antara pasaran beruang dan alfa Buffett ini adalah ilustrasi nasihatnya yang terkenal untuk menjadi takut apabila orang lain tamak dan tamak apabila orang lain takut. Ia akan menjadi menarik untuk melihat sama ada beliau berpendapat bahawa pasaran beruang sepanjang tahun lepas telah mengalihkan kalkulusnya dalam hal ini. Setahun yang lalu dia takut; adakah dia kini akan tamak?