Dengan Seminggu Sehingga Mesyuarat Fed Seterusnya, Kenaikan 75bps Dijangka

Selepas kejutan inflasi Jun yang lebih tinggi daripada jangkaan, terdapat syak wasangka yang kuat bahawa Fed mungkin menaikkan kadar penuh satu peratus, atau empat kali ganda paras biasa pelarasan kadar mereka. Kini pasaran telah berundur daripada pandangan itu, memikirkan bahawa pergerakan 75bps dalam kadar adalah hasil yang paling mungkin apabila Fed bertemu minggu depan, dengan pergerakan 100bps tidak sepenuhnya di luar jadual, tetapi kemungkinan kecil.

Adakah Inflasi Melembutkan?

Fed jelas mahu mengawal inflasi sebagaimana mandat mereka. Terdapat beberapa, tanda-tanda awal yang mungkin berlaku kerana harga komoditi, termasuk tenaga, secara amnya lemah sejak pertengahan Jun dan dolar yang kukuh mendorong penurunan harga import. Pasaran perumahan juga, mungkin mula lembut berdasarkan beberapa data awal. Masih dengan inflasi 9.1% untuk tahun berakhir Jun 2022, dan Jun sendiri menyaksikan pergerakan bulan ke bulan yang besar, sukar bagi Fed untuk leka dengan inflasi. Selain itu, walaupun inflasi mungkin turun, terdapat beberapa perdebatan mengenai di mana ia akan diselesaikan, dengan Fed menyasarkan 2%.

Risiko Kemelesetan

Sebaik-baiknya Fed ingin menjinakkan inflasi tanpa menjejaskan ekonomi yang lebih luas. Itu perintah yang tinggi. Keluk hasil kini terbalik, dengan hasil pendek meningkat melebihi hasil jangka sederhana pada hutang kerajaan. Sebagai contoh, pada masa penulisan, hasil 1 hingga 3 tahun adalah melebihi hasil 10 tahun untuk bon Perbendaharaan AS.

Dari segi sejarah penunjuk itu bermakna kemelesetan akan datang dalam tempoh 18 bulan. Malah, kita akan mengetahui sama ada AS sebenarnya berada dalam kemelesetan sehari selepas Fed membuat keputusan mengenai kadar Rabu depan, dengan anggaran pertama KDNK Q2 AS dijangka Khamis depan. Sesetengah model mempunyai AS tergelincir ke dalam kemelesetan pada tahun 2022. Walau bagaimanapun, walaupun ramai yang kini menjangkakan kemelesetan AS, kebanyakan menjangkakan ia akan jauh sedikit.

Pergerakan Selanjutnya

Kemudian trajektori keseluruhan untuk kadar adalah lebih penting daripada langkah yang dijangkakan pada mana-mana mesyuarat tunggal. The Fed dijangka menaikkan kadar sehingga sekitar 4% menjelang akhir tahun. Tanpa mesyuarat yang dijadualkan pada bulan Ogos atau Oktober, Fed akan mempunyai 3 mesyuarat lagi pada 2022 untuk menyelesaikannya. Walaupun sudah tentu mereka sentiasa boleh melaraskan kadar di luar jadual mesyuarat mereka jika mereka mahu.

Pandangan pasaran semasa ialah Fed mungkin kurang agresif dalam mendaki pada musim luruh, dengan mungkin satu lagi pergerakan 75bps akan datang dan kemudian kembali ke 50bps atau peningkatan 25bps. Pasaran mengesyaki bahawa Fed mungkin menjadi semakin bimbang tentang risiko kemelesetan, dan sama ada mengekalkan kadar stabil atau membuat pergerakan yang lebih kecil pada bulan Disember dan ke awal 2023.

Oleh itu, pasaran menjangkakan kenaikan besar yang memusnahkan inflasi minggu depan, dan mungkin satu lagi selepas itu pada bulan September. Walau bagaimanapun, sama ada menyederhanakan inflasi atau risiko kemelesetan yang meningkat mungkin menyebabkan Fed menjadi lebih dovish dalam pandangan pasaran bon.