Tanpa Penghujung, Perang Mengancam Perhimpunan Saham Eropah 2023

(Bloomberg) — Setahun selepas Vladimir Putin menyerang Ukraine, rali saham Eropah masih berisiko daripada kemungkinan peningkatan dalam perang.

Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg

Walaupun ekuiti rantau ini telah pulih daripada penurunan yang dilihat sejurus selepas serangan Rusia, mereka kini lebih terdedah kepada kejutan mendadak selepas rali hampir 8% tahun ini. Jika perang bertambah buruk, ia bukan sahaja akan mencetuskan ketidaktentuan geopolitik di Eropah tetapi juga meningkatkan tekanan ke atas tenaga dan harga makanan, meningkatkan kesuraman ekonomi dan membebankan keuntungan korporat.

"Adalah jelas pasaran melihat risiko sebagai lebih rendah berbanding dengan permulaan perang, dan walaupun unsur-unsur rali boleh difahami, margin keselamatan dalam saham Eropah kini telah terhakis," kata Sophie Lund-Yates, penganalisis ekuiti utama di Hargreaves Lansdown. "Ini bermakna sebarang peningkatan atau turun naik yang tidak dijangka berkemungkinan mengakibatkan reaksi pasaran yang mendadak."

Penanda aras ekuiti utama Eropah telah meningkat pada tahun 2023 apabila tanda-tanda inflasi yang semakin reda dan pendapatan yang lebih baik daripada jangkaan menyemarakkan keyakinan ekonomi. Tetapi perang tidak jauh dari fikiran pelabur, dengan pengurus dana dalam tinjauan Bank of America Corp. melihat kebimbangan geopolitik yang semakin teruk sebagai ancaman kedua terbesar kepada pasaran, selepas inflasi yang kekal. Kebanyakan tidak mengharapkan perjanjian damai tahun ini.

Polarisasi antara pemenang saham dan rugi, ditambah pula dengan euro yang lebih lemah, mencadangkan tidak semua risiko telah ditetapkan harga, kata ahli strategi Barclays Plc Emmanuel Cau. Saham tenaga Eropah telah melonjak 20% pada tahun lalu apabila Rusia menyekat bekalan gas asli sebagai tindak balas kepada sekatan, manakala syarikat hartanah sensitif kadar telah merosot 29%. Euro telah memulihkan sebahagian besar kerugian sehingga September, tetapi kekal lebih rendah daripada paras sebelum perang.

Kisah berterusan

Baca Lagi: Perang Mencapai Tanda Satu Tahun Tanpa Penghujung

Perkembangan terkini menunjukkan peningkatan tidak boleh diketepikan. Sokongan untuk perang Putin telah mengeras di dalam negara, walaupun jumlah korban meningkat. Dan Moscow telah menggantung perjanjian nuklearnya dengan AS, satu langkah yang Presiden Joe Biden sebut sebagai "kesilapan besar," walaupun dia berkata dia tidak percaya ia menandakan pemimpin Rusia akan menggunakan senjata nuklear.

Energy Crunch

Potensi masalah tenaga adalah antara risiko besar daripada perang. Walaupun musim sejuk yang sederhana membantu Eropah mengelak krisis kali ini, simpanan boleh berkurangan lagi jika perang berlarutan ke bulan-bulan yang lebih sejuk. Satu lagi lonjakan dalam kos tenaga juga akan memampatkan lagi margin keuntungan korporat.

"Keperluan untuk menggantikan sumber tenaga yang murah dari segi sejarah akan kekal sebagai cabaran," kata Charlotte Ryland, ketua bersama pelaburan di CCLA. Dia tidak melihat keuntungan di syarikat minyak dan gas melonjak lagi tahun ini kerana harga komoditi jatuh kembali daripada paras tertinggi bersejarah.

Dengan perang yang memaksa peralihan dalam pelaburan jangka panjang kerajaan, perbelanjaan untuk syarikat boleh diperbaharui dan pertahanan mungkin mendapat rangsangan. Pakar strategi Pengurusan Kekayaan Global UBS berkata mereka melihat peluang dalam bidang termasuk komoditi, teknologi hijau, kecekapan tenaga dan keselamatan siber.

“Walaupun perang tamat, kami akan lebih keberatan untuk mendapatkan bekalan dari Rusia kerana ia bukan sumber yang boleh dipercayai, dan oleh itu sektor tenaga dan bahan kimia perlu sentiasa berinovasi,” kata Joost van Leenders, ahli strategi pelaburan kanan di Van Lanschot Kempen . "Tekanan untuk tenaga boleh diperbaharui adalah satu-satunya cara Eropah boleh menjadi lebih bebas."

Kos Makanan

Sektor lain yang mungkin terjejas secara tidak seimbang jika konflik berterusan ialah makanan dan minuman, di mana bekalan beberapa barangan telah terganggu pada tahun lalu.

Pakar strategi Perisikan Bloomberg Tim Craighead dan Laurent Douillet berkata keuntungan industri makanan "menghadapi ujian jangka panjang yang berpotensi" kerana bekalan terhad bagi bunga matahari, minyak, jagung dan gandum Ukraine utama menambah kenaikan harga.

Kos yang lebih tinggi akan menambah tekanan harga yang sudah merugikan pengguna dan mengekalkan bank pusat bersikap hawkish.

Lonjakan harga tenaga dan makanan menyebabkan pengguna kurang wang untuk dibelanjakan di tempat lain, sementara pada masa yang sama meningkatkan kos untuk perniagaan, mengakibatkan pertumbuhan dan inflasi yang jauh lebih lemah yang melonjak jauh lebih daripada jangkaan sebelum perang, ahli ekonomi Berenberg menulis dalam nota. Akibatnya, mereka menjangkakan KDNK sebenar pada 2024 menjadi 3.6% lebih rendah dan paras harga 8.9% lebih tinggi daripada yang mungkin berlaku sebaliknya.

Kitaran Berisiko

Sektor-sektor yang sensitif dari segi ekonomi berisiko untuk membalikkan prestasi yang lebih baik terhadap apa yang dipanggil rakan-rakan defensif jika perang meningkat. Kitaran telah dibelasah awal tahun lepas kerana pelabur mengambil kira kesan pencerobohan ke atas pertumbuhan ekonomi. Walau bagaimanapun, dalam beberapa bulan kebelakangan ini, saham sebegitu telah mengatasi rakan sejawatan yang dilihat lebih selamat.

Secara keseluruhannya, prospek untuk saham Eropah semakin malap selepas rali. Ahli strategi dalam tinjauan pendapat Bloomberg menjangkakan Stoxx 600 akan mengakhiri tahun di bawah paras semasa berikutan momentum ekonomi yang semakin merosot.

Pelabur telah mencurahkan $40 bilion ke dalam dana ekuiti global sejak perang bermula, sebahagian kecil daripada $354 bilion yang ditimbun menjadi tunai, menurut laporan Bank of America yang memetik EPFR Global. Dan sejak akhir-akhir ini, mereka telah membuang kedua-duanya memihak kepada bon kerana mereka meletakkan untuk kadar yang lebih tinggi untuk lebih lama di AS.

Beata Manthey, ketua strategi ekuiti Eropah di Citigroup Inc., menjangkakan risiko geopolitik akan menutup penilaian ekuiti Eropah kerana rangsangan daripada harga gas yang lebih rendah, dolar yang lebih lemah dan pembukaan semula China kini berharga.

"Bagi perhimpunan itu, kami tidak akan mengejarnya dari sini," katanya.

–Dengan bantuan daripada Michael Msika.

Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP