Pasaran Dunia Jatuh Lagi Dengan Gema Kekalahan 2018

(Bloomberg) — Hari-hari yang menggembirakan untuk pasaran global pada penghujung Mac telah berakhir.

Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg

Segala-galanya daripada saham kepada bon jatuh — malah minyak telah berundur daripada rekod hampir — dalam penjualan rentas aset bersepadu dengan gema kekalahan yang didorong oleh kadar pada Oktober 2018.

Salahkan ia atas niat Rizab Persekutuan untuk menyekat dasar untuk mengurangkan inflasi terburuk dalam empat dekad, walaupun ia mengancam pertumbuhan ekonomi. Tidak seperti empat tahun lalu, apabila Pengerusi Jerome Powell menghadapi pergolakan pasaran yang akhirnya akan memaksanya untuk membalikkan dasar, pelabur dalam beberapa minggu kebelakangan ini telah tertakluk kepada seorang pegawai Fed demi seorang lagi yang menjanjikan kadar yang lebih tinggi dan lebih tinggi.

Dengan sokongan monetari yang semakin surut dengan cepat dan risiko kemelesetan yang meningkat, para pelabur sedang memburuk-burukkan. Syarikat yang berdaya tahan terhadap kelembapan ekonomi seperti penjagaan kesihatan kembali diminati. Ditto tunai dan saham pembayar dividen. Sementara itu, permintaan untuk lindung nilai semakin meningkat dalam pasaran opsyen.

"Penyebut biasa dalam setiap kes ialah ketakutan terhadap kemelesetan, yang telah menggantikan kesan buku teks kenaikan kadar faedah," kata Robert DeLucia, penasihat ekonomi kanan di Empower, sebuah syarikat perkhidmatan persaraan. "Kami melihat rempuhan ke dalam saham pertahanan dan keengganan terhadap saham sensitif ekonomi."

Lebih seminggu ke bulan April, pengeluar sabun, pembuat ubat dan utiliti mendominasi senarai pemenang dalam kalangan industri S&P 500. Di bahagian bawah ialah pengeluar cip dan syarikat perkapalan — firma yang prospek keuntungannya berkait rapat dengan ekonomi. Semua diberitahu, indeks penanda aras yang paling banyak ditonton di dunia turun 2.6% bulan ini, termasuk penurunan 1.7% pada hari Isnin.

Kisah berterusan

Pasaran baru muncul turut mengalami kerugian, dengan indeks menjejaki saham dan bon dalam kelas aset masing-masing jatuh 2.6% dan 1.4%.

Dengan Fed terperangkap dalam apa yang dijangkakan sebagai kitaran pengetatan paling agresif sejak 1994, rentak gendang amaran kemelesetan semakin kuat. Dalam laporan awal bulan ini, pakar strategi Deutsche Bank AG Binky Chadha dan Parag Thatte berkata mereka menjangkakan S&P 500 akan turun 20% dari puncak ke palung pada akhir 2023, serentak dengan pemberhentian ekonomi.

Walau bagaimanapun, bukti penguncupan pertumbuhan adalah sedikit sekarang. Pasaran buruh berkembang pesat, kewangan pengguna kelihatan sihat dan rancangan korporat mengenai perbelanjaan modal kekal teguh. Jadi sama ada penerbangan terbaru ke stok keselamatan mencerminkan ketakutan pertumbuhan atau ketakutan penilaian adalah untuk diperdebatkan. Tetapi apa yang pasti adalah hakikat bahawa sikap hawkish Fed masih mempunyai kapasiti untuk mengejutkan pasaran.

Menyokong kekalahan baru-baru ini adalah pendedahan daripada Fed bahawa pengecutan kunci kira-kira akan bermula lebih awal dan berlaku lebih cepat daripada jangkaan beberapa peserta pasaran. Mesej itu, yang pertama kali dihantar oleh Gabenor Fed Lael Brainard Selasa lalu, diperkukuh dalam minit mesyuarat Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan Mac pada hari berikutnya.

Perbendaharaan dijual, dengan hasil 10 tahun meningkat sebanyak 2.75% dan kadar pelarasan inflasi semakin tinggi. Indeks Bloomberg yang menjejaki bon kerajaan turun hampir 2% pada bulan April, mengikut laluan untuk penurunan bulanan kelima berturut-turut, yang paling lama sejak 2016.

Indeks yang menjejaki bon gred pelaburan dan kredit hasil tinggi juga telah jatuh. Sekiranya saham, bon dan minyak berakhir April lebih rendah, itu akan menjadi kali pertama sejak 2018 bahawa semua aset utama mengalami kerugian.

"Hanya dua minggu yang lalu Mr. Market menetapkan harga kitaran terlalu panas yang akan ditangani oleh Fed manakala jangkaan pertumbuhan jangka panjang dan inflasi kekal sama," kata Dennis DeBusschere, pengasas 22V Research. "Brainard meledakkan hujah bahawa Fed tidak bersedia menerima risiko inflasi yang perlahan dengan cepat, dan pasaran bertindak balas dengan sewajarnya."

Dengan bon berdaulat tidak disenangi, sekumpulan pelabur mencari perlindungan secara tunai. Dalam tinjauan Mac Bank of America Corp. terhadap pengurus wang, pegangan tunai meningkat ke paras tertinggi sejak April 2020.

Pedagang juga memuatkan semula perlindungan dalam pasaran pilihan selepas memotong lindung nilai mereka semasa lantunan semula Mac. Indeks Volatiliti Cboe, tolok harga pada pilihan S&P 500, telah meningkat 3.62 mata bulan ini kepada 24.18, menutup diskaun yang jarang berlaku sepanjang turun naik yang direalisasikan selama 30 hari dalam penanda aras asas. Sementara itu, purata 20 hari nisbah volum jual Cboe untuk saham tunggal meningkat daripada paras terendah empat bulan.

"Jangan lawan Fed apabila Fed sedang melawan inflasi," kata Ed Yardeni, presiden Yardeni Research Inc. "Perang di Ukraine telah meningkatkan kemungkinan inflasi yang lebih tinggi untuk lebih lama, dasar monetari yang lebih ketat untuk lebih lama , dan kemelesetan di AS dan Eropah.”

Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP