Tech

Dana lindung nilai $10B telah musnah dengan pengasas dalam pelarian

07/25/2022
Berita Bitcoin Ethereum

Three Arrow Capital (3AC), sebuah dana lindung nilai kripto yang berpangkalan di Singapura yang pada satu ketika menguruskan aset bernilai lebih $10 bilion, menjadi salah satu daripada banyak firma kripto yang muflis dalam hal ini. pasaran beruang. 

Walau bagaimanapun, kejatuhan 3AC bukanlah fenomena yang dipacu pasaran semata-mata. Apabila lebih banyak maklumat muncul, keruntuhan itu kelihatan lebih seperti krisis yang ditimbulkan oleh diri sendiri yang disebabkan oleh proses membuat keputusan yang tidak terkawal.

Secara ringkasnya, dana lindung nilai membuat satu siri perdagangan berarah besar dalam Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), Luna Classic (LUNC) dan Staked Ether (stETH) dan meminjam dana daripada lebih 20 institusi besar. Kejatuhan kripto Mei membawa kepada satu siri kejatuhan pelaburan lingkaran untuk dana lindung nilai. Firma itu bangkrut dan kemungkiran pinjaman telah menyebabkan penularan besar-besaran dalam kripto.

. petunjuk pertama kemungkinan insolvensi berlaku pada bulan Jun dengan tweet rahsia daripada pengasas bersama Zhu Su susulan pergerakan dana 3AC. Kejatuhan pasaran kripto membawa kepada penurunan teruk dalam harga mata wang kripto terkemuka termasuk Ether (ETH), yang membawa kepada satu siri pembubaran untuk dana lindung nilai.

3AC ditukar secara kasar Bitcoin bernilai $500 juta (BTC) dengan Pengawal Yayasan Luna untuk jumlah fiat yang setara dalam LUNC hanya beberapa minggu sebelum Terra meletup.

Khabar angin semakin memuncak selepas Zhu mengeluarkan semua sebutan mengenai pelaburan dalam ETH, Avalanche (AVAX), LUNC, Solana (SOL), Berhampiran Protokol (NEAR), Mina (MINA), kewangan terdesentralisasi (DeFi) dan token tidak boleh kulat (NFT) daripada bio Twitternya, dengan hanya menyebut Bitcoin (BTC).

Image

Siri pembubaran untuk 3AC telah memberi impak buruk kepada pemberi pinjaman kripto seperti BlockFi, Voyager dan Celsius. Kebanyakan pemberi pinjaman kripto akhirnya terpaksa memfailkan kebankrapan sendiri kerana pendedahan kepada 3AC.

Sam Callahan, penganalisis Bitcoin di penyedia pelan simpanan BTC Swan, memberitahu Cointelegraph:

“Dengan hanya menggunakan maklumat awam, pada pendapat saya, kegagalan 3AC benar-benar boleh dipecahkan kepada dua perkara, 1) Pengurusan risiko yang lemah dan 2) Tingkah laku yang tidak beretika dan berpotensi jenayah. Yang pertama ialah contoh klasik tentang perkara yang berlaku apabila anda menggunakan terlalu banyak leveraj, dan perdagangan itu bertentangan dengan anda. Dalam kes ini, 3AC meminjam ratusan juta dolar, kebanyakannya daripada platform pinjaman mata wang kripto, untuk membuat pertaruhan arbitraj dalam protokol DeFi yang berisiko. Satu pertaruhan yang berisiko adalah pada Terra. Sudah tentu."

Beliau menambah bahawa 3AC tidak mengakui kesilapan itu, terus meminjam lebih banyak wang dan “malah didakwa menggunakan dana pelanggan untuk membuat pertaruhan untuk cuba mendapatkan semula wang mereka. Inilah saat apabila 3AC berubah menjadi skema Ponzi yang terang-terangan. Memandangkan keadaan pasaran umum terus bertambah buruk dan kecairan menjadi kering, 3AC telah terdedah sebagai skim Ponzi, dan selebihnya adalah sejarah."

Melihat garis masa acara dalam 3AC:

  • 11-12 Mei: Sejurus selepas kejatuhan Luna, beberapa pemberi pinjaman bertanya tentang pendedahan Luna, 3AC berkata tiada apa yang perlu dirisaukan. 
  • Mei 18: Pengasas bersama Kyle Davies cuba menghalang pinjaman daripada dipanggil
  • Jun 3: Kadar faedah dinaikkan ke atas pinjaman disebabkan keadaan pasaran
  • Jun 7: Pasukan 3AC memperkenalkan pelabur tentang peluang baharu untuk menyelamatkan syarikat
  • 10-11 Jun: Broker pilihan Crypto Deribit margin memanggil akaun 3AC mobyDck
  • Jun 13: Davies cuba mengatur pinjaman baru daripada Genesis untuk membayar panggilan margin
  • 16-17 Jun: Insolvensi 3AC dilaporkan secara meluas

3AC akhirnya difailkan untuk kebankrapan Bab 15 pada 1 Julai di mahkamah New York tanpa diketahui di mana pengasasnya.

Terbaru: Bukan sahaja harga Bitcoin: Faktor yang mempengaruhi keuntungan pelombong BTC

Marius Ciubotariu, pengasas bersama Protokol Hubble, percaya krisis pinjaman 3AC menyerlahkan daya tahan ekosistem DeFi. Dia memberitahu Cointelegraph:

“Cabaran yang dihadapi 3AC bukan unik kepada mata wang kripto mahupun pasaran kewangan secara keseluruhan. Cryptocurrency pada masa ini merupakan satu-satunya pasaran kewangan di mana dinamik pasaran dibenarkan untuk dimainkan. Krisis 3AC telah mendedahkan betapa berdaya tahannya protokol DeFi sebenarnya. Sebagai contoh, Celsius mengalami kerugian pinjaman dan dipanggil margin. Kerana takut pembubaran automatik dalam rantaian yang dapat dilihat oleh semua orang, mereka bergegas untuk membayar pinjaman MakerDAO dan Compound mereka terlebih dahulu."

3AC berhutang $3 bilion kepada pemiutang

Penyelesai 3AC telah meminta penangguhan prosiding terhadap perniagaan dan akses kepada pejabat Singapuranya dalam a petisyen kepada Mahkamah Tinggi Singapura. Dokumen mahkamah menunjukkan bahawa 3AC berhutang kira-kira $3 bilion kepada pemiutang, di mana pemiutang terbesar 3AC, peniaga Genesis Asia Pacific, anak syarikat Kumpulan Mata Wang Digital, dipinjamkan $ 2.36 bilion.

Di antara senarai panjang pemiutang, Zhu Su juga memfailkan tuntutan sebanyak $5 juta. Sebagai tambahan kepada tuntutan Zhu, pengurus pelaburan 3AC ThreeAC Limited dilaporkan membuat tuntutan $25 juta. Isteri Kyle Davies, Kelli Kali Chen, dilaporkan menuntut hutang $65.7 juta dalam pemfailan yang sama di Mahkamah Agung Caribbean Timur. Sebuah mahkamah di British Virgin Islands mengarahkan 3AC ke dalam pembubaran pada Jun 27.

Terdapat spekulasi bahawa pengasas Zhu dan Kylie menggunakan dana pelabur untuk membuat bayaran pendahuluan bagi pembelian kapal layar $50 juta. Bagaimanapun, laporan lain mendakwa Zhu cuba menjual rumahnya berikutan krisis 3AC.

Laporan daripada firma analisis blockchain Nansen menunjukkan bahawa terdapat penularan yang aktif dan boleh dikesan di pasaran. Depeg stETH telah digesa sebahagiannya kerana letupan TerraUSD Classic (USTC). Laporan itu mendakwa bahawa 3AC adalah mangsa penularan ini kerana ia menjual kedudukan stETHnya pada kemuncak panik depeg, mengambil potongan rambut yang ketara.

Jonathan Zeppettini, peneraju operasi antarabangsa di platform mata wang autonomi terdesentralisasi Decred.org, percaya keadaan pasaran memainkan tahap minimum dalam saga 3AC dan hanya membantu dalam mencegah penipuan selanjutnya. Dia memberitahu Cointelegraph:

“Pada hakikatnya, mereka hanya menyertai penipuan lain seperti Terra dan bertindak sebagai orang tengah antara pelaburan yang boleh dipersoalkan dan pemberi pinjaman yang menganggap rekod mereka begitu sempurna sehingga membebaskan mereka daripada melakukan sebarang usaha wajar. Pembubaran bertubi-tubi yang disebabkan oleh pembetulan pasaran memaksa permainan berakhir. Namun, pada hakikatnya, model mereka sentiasa menjadi bom jangka dan akan meletup akhirnya tidak kira apa pun.”

Michael Guzik, Ketua Pegawai Eksekutif platform pinjaman institusi CLST, memberitahu Cointelegraph bahawa 3AC gagal mengurangkan risiko pasaran dan gelombang keruntuhan, dan krisis kecairan di bawah semua itu, adalah "peringatan tentang kepentingan amalan pinjaman/peminjaman lama seperti leverage dan penilaian risiko rakan niaga.”

3AC beroperasi dengan cara yang sangat legap kerana menjadi dana lindung nilai kripto terbesar, dan selepas kejatuhan berlaku, ia terus berbohong kepada pelabur tentang tahap kerugian kepada pemberi pinjaman, pergerakan dana dan pendedahan pasaran terarahnya.

Pemusatan dan kelegapan dalam firma kripto

Kejatuhan 3AC menyerlahkan kerapuhan proses membuat keputusan terpusat yang boleh bertukar menjadi mimpi ngeri semasa pasaran beruang. Pemusatan proses membuat keputusan dalam operasi 3AC hanya terbongkar selepas kedudukannya mula dibubarkan.

Zhu dan Davies, pengasas dana lindung nilai yang tercemar, mendedahkan bahawa mereka menerima beberapa siri ugutan bunuh selepas kejatuhan 3AC, yang memaksa mereka untuk bersembunyi. Kedua-dua pengasas mengakui bahawa terlalu yakin lahir daripada pasaran lembu berbilang tahun, di mana pemberi pinjaman melihat nilai mereka membengkak berdasarkan firma pembiayaan seperti mereka, membawa kepada satu siri keputusan buruk yang sepatutnya dielakkan.

Joshua Peck, pengasas dan ketua pegawai pelaburan di dana lindung nilai kripto Truecode Capital, menjelaskan kepada Cointelegraph bahawa apa yang menjadikan kegagalan 3AC amat berbahaya ialah pelaburan modal terokanya, ia sering menguruskan perbendaharaan untuk syarikat portfolionya, ditambah pula ia dipandang tinggi sehingga banyak yang lain. platform memberikan mereka kredit yang besar, seperti pinjaman Blockchain.com $270 juta.

Terbaru: Bukti masa vs bukti kepentingan: Bagaimana perbandingan kedua-dua algoritma

Tahap penuh saling bergantungnya dengan firma aset digital lain tidak jelas sehingga kedudukan 3AC mula dibubarkan semasa pasaran menanggung mata wang kripto pada tahun 2022. Ia dengan cepat menjadi jelas bahawa banyak firma lebih terdedah kepada 3AC daripada yang difahami secara umum. Peck memberitahu Cointelegraph:

“Pandangan kami ialah untuk mengelakkan jumlah kerugian dalam pasaran crypto, keseluruhan profil risiko mata wang kripto mesti diuruskan. Pengurus yang mempunyai latar belakang dalam disiplin kejuruteraan lebih layak untuk menguruskan portfolio mata wang kripto kerana majoriti risiko yang berkaitan dengan aset digital mempunyai lebih banyak persamaan dengan projek perisian berbanding firma kewangan. Ini sememangnya benar dalam kes Three Arrows Capital.”

Kejatuhan 3AC berubah menjadi malapetaka yang membawa kejatuhan seperti Celsius, Voyager dan beberapa firma pinjaman kripto lain bersama-sama mereka. Tahap kerosakan yang disebabkan oleh pendedahan 3AC masih berlaku, tetapi penting untuk diperhatikan bahawa pasaran crypto telah berjaya melepasi Terra dan kegagalan pinjaman crypto.