Tech

Selepas Terra jatuh ke Bumi, bersedia untuk era stablecoin

07/09/2022
Berita Bitcoin Ethereum

Stablecoin sepatutnya menjadi bapa saudara dunia crypto yang membosankan — selamat, waras dan membosankan. Mereka mungkin bukan apa Satoshi Nakamoto ada dalam fikiran, tetapi mereka sepatutnya menjadi syurga yang menenangkan ketenangan dan utiliti jauh daripada pergolakan mata wang kripto permainan tulen.

Dengan nilai yang disandarkan kepada mata wang fiat, stablecoin bertujuan untuk berguna dan bukannya menawarkan skim cepat kaya. Mereka memainkan peranan penting dalam ekosistem mata wang kripto dengan menyediakan tempat yang lebih selamat untuk menyimpan modal tanpa perlu mengeluarkan wang sepenuhnya, dan membenarkan aset didenominasikan dalam mata wang fiat dan bukannya token yang tidak menentu.

Walau bagaimanapun, peristiwa pada bulan Mei menunjukkan bahawa kestabilan crypto masih sukar difahami. Dengan kerajaan lambat bertindak balas, token LUNA Terra — yang kemudiannya dinamakan semula sebagai Luna Classic (LUNC) — menurun kepada hampir sifar dalam nilai, menghapuskan $60 bilion di sepanjang jalan. Kesimpulan yang jelas ialah percubaan stablecoin telah gagal. Tetapi saya percaya kejatuhan Terra ke Bumi adalah pelopor kepada era baharu di mana stablecoin akan menjadi komponen yang mantap, diterima dan bermanfaat dalam sistem ekonomi global. Dan peraturan yang baru dilaksanakan sekarang sudah kelihatan melepasi tarikh jualannya.

Tidak semua stablecoin dilahirkan sama

Jika itu nampaknya tidak mungkin sekarang, kegagalan beberapa stablecoin tidak menghapuskan keseluruhan konsep. Stablecoin lain telah dibina di atas tanah yang kukuh dan berfungsi seperti yang diharapkan.

Apa yang berlaku adalah penjelasan daripada stabilcoins algoritma. Ini adalah syiling yang tidak pernah sesuai untuk tujuan kerana ia dibina di atas asas yang tidak selamat. Selalu ada pengkritik: Ada yang memanggil Terra sebagai skim Ponzi dan berpendapat bahawa ia, dan algoritma lain, hanya akan memegang nilai jika semakin ramai orang membelinya.

Syiling stabil algoritma tidak dikawal dan tidak disokong oleh jumlah yang setara dengan mata wang fiat asas — atau oleh apa-apa sahaja, dalam hal ini. Sebaliknya, mereka menggunakan kontrak pintar untuk mencipta atau memusnahkan bekalan token yang tersedia untuk melaraskan harga. Ia adalah sistem yang berfungsi, disokong oleh mekanisme pembayaran faedah tinggi buatan yang dipanggil Anchor, sementara cukup ramai orang mempercayainya. Sebaik sahaja kepercayaan itu mula hilang pada awal Mei, pintu banjir dibuka secara klasik, bank dunia lama.

Berkaitan: Apakah yang boleh dipelajari oleh stablecoin algoritma lain daripada kemalangan Terra?

Image

Tetapi terdapat kelas stablecoin lain yang disokong oleh aset, termasuk mata wang fiat. Tambat (USDT), stablecoin terbesar di dunia mengikut permodalan pasaran, telah diterbitkan daftar asetnya untuk menunjukkan bahawa tokennya disokong sepenuhnya oleh aset yang dipegang dalam rizab. Nilai Tether berbanding dolar kekal konsisten, termasuk melalui kegawatan semasa, dengan hanya penurunan yang agak kecil pada 12 Mei apabila nilainya merosot kepada $0.97.

Ketua Pegawai Eksekutif Bulatan Jeremy Allaire menulis dalam akaun Twitternya bahawa USD Coin (USDC), stablecoin kedua terbesar mengikut nilai, disokong sepenuhnya dengan aset yang berbeza.

USDC telah menunjukkan prestasi yang lebih baik daripada Tether pada tugas utamanya: menjejaki dolar AS.

Pengawal selia lambat bertindak balas…

Pengawal selia meningkatkan tumpuan mereka pada stablecoin sebelum krisis Terra, walaupun mungkin agak lewat, memandangkan apa yang telah berlaku. Di Amerika Syarikat, Presiden Joe Biden menandatangani Perintah Eksekutifnya untuk Memastikan Pembangunan Aset Digital yang Bertanggungjawab pada 9 Mac — kepada paduan suara kelulusan yang tidak dijangka daripada industri kripto yang lebih luas.

Berkaitan: Powers On… Biden menerima teknologi blockchain, mengiktiraf faedahnya dan mendorong untuk diterima pakai

Pada awal April, United Kingdom mengumumkan hasratnya untuk mengawal selia stablecoin yang masih belum ditentukan. Pada bulan yang sama, ahli terkemuka Jawatankuasa Perbankan Senat AS, Senator Patrick Toomey, memperkenalkan “Ketelusan Stablecoin bagi Rizab dan Akta Urus Niaga Selamat Seragam 2022,” yang digelar Akta Stablecoin TRUST secara ringkasnya, menangani mata wang kripto yang harganya disandarkan kepada Dolar AS atau aset lain.

Ironinya, dalam temu bual dengan Financial Times yang diterbitkan pada 6 Mei, ketika Terra memulakan penurunannya ke arah nilai sifar, Senator Toomey dipanggil pada pengawal selia untuk melakukan lebih banyak untuk mengawal selia stablecoin "sebelum sesuatu perkara buruk berlaku." Walau bagaimanapun, walaupun dia nampaknya tidak meramalkan betapa cepatnya perkara itu akan berlaku:

“Dia menolak beberapa langkah lebih ketat yang dipromosikan oleh Demokrat, yang percaya stablecoin kini bernilai begitu banyak wang sehingga pengendalinya harus dikawal seperti bank.”

Sejak itu, keadaan mula bergerak lebih cepat. Sebaik laluan Terra bermula, dari kira-kira 5 Mei, pengawal selia dengan cepat meningkatkan tahap kewaspadaan mereka. Dalam laporan yang dikeluarkan pada 9 Mei, Rizab Persekutuan AS berkata stablecoin "terdedah kepada larian" dan tidak mempunyai ketelusan tentang aset mereka. Dan Setiausaha Perbendaharaan Janet Yellen baru-baru ini mengulas mengenai keperluan mendesak untuk pagar, mengatakan ia adalah "sangat sesuai" bagi penggubal undang-undang untuk menggubal undang-undang sejurus tahun ini.

Berkaitan: Amerika Syarikat mengalihkan perhatiannya kepada peraturan stablecoin

Di tempat lain, pada bulan Jun, Jepun menjadi salah satu negara pertama — dan setakat ini ekonomi terbesar — ​​untuk mengawal selia bentuk wang digital bukan fiat apabila parlimennya meluluskan peraturan stablecoin berkaitan yen. Ini bukan berkaitan Terra-collapse tetapi berdasarkan rejim yang pertama kali dicadangkan oleh Agensi Perkhidmatan Kewangan Jepun pada Mac 2021. Undang-undang baharu menjamin penebusan nilai muka, mengehadkan penciptaan stablecoin kepada institusi terkawal dan memerlukan langkah Pencegahan Pengubahan Wang Haram yang lebih ketat.

…dan hilang maksudnya

Walaupun terdapat amaran dan langkah dasar yang baru muncul ini, perkara yang nampaknya hilang ialah perbezaan yang jelas antara stablecoin beralgoritmik dan disokong aset. Pada pandangan saya, stablecoin fiat yang disokong aset harus dikawal oleh kerajaan dan mempunyai peraturan dan sekatan kecukupan modal terhadap perkara yang boleh dilakukan dengan rizab.

Algo stablecoin, jika ia bertahan sebagai satu kelas, harus disertakan dengan amaran kesihatan yang meluas tentang risiko yang kekal di bahu pengguna. Algos adalah yang terbaharu dalam barisan inovasi yang panjang — yang seterusnya tidak lama lagi, dan pengawal selia juga tidak akan bersedia untuk itu. Realitinya ialah manusia perlu menjaga aset dan kekayaan mereka sendiri. Mana-mana persekitaran terdesentralisasi sepenuhnya sentiasa memerlukan orang ramai melindungi aset mereka sendiri dengan teliti dan berwaspada.

Dan menambahkan lagi pengertian bahawa realiti mengatasi keupayaan pengawal selia untuk bersaing, kewujudan syiling yang disokong sepenuhnya, seperti USDC, nampaknya menghilangkan sebarang keperluan bagi kerajaan AS untuk membangunkan mata wang digital bank pusatnya sendiri, atau apa yang dipanggil oleh sesetengah pihak sebagai “ dolar digital.”

Berkaitan: Pengulas mata wang digital bank pusat AS dibahagikan mengenai faedah, bersatu dalam kekeliruan

Paling gelap sebelum subuh

Pada masa penulisan, kami hanya beberapa minggu selepas keruntuhan Terra. Akibatnya, stablecoin berada di bawah awan, dan kesan jangka panjang terhadap ekosistem token blockchain yang lebih luas, yang kekal di bawah tekanan sejak harga memuncak pada September 2021, masih tidak jelas.

Ramai pengulas bersenang-senang dalam kesuraman kripto, mencetuskan keraguan terpendam yang dirasakan ramai orang tentang keseluruhan projek kripto yang dikeluarkan oleh Satoshi Nakamoto.

Pada pendapat saya, setakat stablecoin berkenaan, ini adalah kes "paling gelap sebelum subuh." Kebanyakan orang tidak — dan masih tidak — memahami bahawa semua stablecoin tidak dilahirkan sama. Syiling stabil algoritma, seperti yang kini jelas, adalah bencana yang menunggu untuk berlaku. Stablecoin yang disokong sepenuhnya — idealnya dalam persekitaran kawal selia yang sedang dirancang atau diterima pakai di AS, UK dan Jepun, antara lain — adalah pilihan yang sangat wajar dengan peranan penting untuk dimainkan dalam ekonomi kripto-fiat hibrid pada masa hadapan. Masa mereka telah tiba.