(Bloomberg) — Saham teknologi China tiba-tiba kembali memihak kepada Wall Street, tetapi itu tidak bermakna pelabur dan penganalisis menjangkakan sektor itu akan memperoleh semula kejayaannya dalam masa terdekat — jika pernah.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
Daripada Goldman Sachs Group Inc. kepada Morgan Stanley, semakin ramai ahli strategi telah membuat panggilan yakin selepas Presiden Xi Jinping keluar daripada Covid Zero dan berikrar untuk menamatkan tindakan keras terhadap sektor itu. Peralihan itu telah mendorong kenaikan 60% dalam Indeks Hang Seng Tech sejak palung Oktober, pencapaian yang menewaskan dunia walaupun nilai pasaran tolok itu masih separuh daripada puncaknya pada Februari 2021.
Walaupun segelintir yang meragui perkara yang paling teruk telah berakhir, persoalan yang lebih besar timbul mengenai penilaian adil sektor itu di bawah rejim kawal selia di mana pertumbuhan bebas roda tidak lagi diterima, dan apabila industri semakin matang.
“Saham teknologi China pernah menjadi pertaruhan paling mudah, dan untuk kebanyakan dekad yang lalu anda boleh menang dan melihat prestasi yang lebih baik tanpa melakukan banyak perkara,” kata Chen Da, pengarah urusan di Fortune Hill Asset Management Ltd. “Mungkin kami tidak akan pernah lihat masa itu lagi.”
Tinjauan mengenai sektor itu telah melalui perubahan besar dari awal tahun lepas, apabila beberapa bank terbesar mempersoalkan sama ada industri itu "boleh dilaburkan."
Setelah mengalami kerugian dua tahun berturut-turut, pasaran dipenuhi dengan harapan terhadap pulangan sektor itu apabila tanda-tanda berkembang bahawa pihak berkuasa mengambil sikap yang lebih berlembut. Guo Shuqing, setiausaha parti People's Bank of China, berkata bulan ini bahawa rombakan kawal selia semakin hampir tamat.
Itu, ditambah pula dengan pembukaan semula dan ketegangan dengan AS, telah membawa kepada peningkatan sasaran harga yang bergelombang di seluruh sektor termasuk untuk Alibaba Group Holding Ltd. dan Tencent Holdings Ltd., walaupun sasaran jatuh jauh di bawah paras tertinggi mereka.
New Normal
"Terdapat kisah pertumbuhan untuk diberitahu, tetapi ia bukan kadar pertumbuhan yang sangat tinggi, yang lebih tinggi daripada utiliti dan lebih stabil daripada kitaran," kata Chen dari Fortune Hill. "Saya fikir masuk akal untuk melihat kohort lebih seperti saham budi bicara pengguna."
Nisbah harga kepada pendapatan hadapan Alibaba baru-baru ini mengatasi pembekal elektrik CLP Holdings Ltd. Platform e-buku China Literature Ltd, anak syarikat Tencent, dinilai serendah 11 kali pendapatan hadapan pada satu ketika tahun lepas, di bawah satu Purata tahun untuk pengendali gas asli ENN Energy Holdings Ltd.
Sementara itu, penilaian Indeks Hang Seng Tech mencapai kemuncak sekitar 46 kali pendapatan hadapan pada 2021 dan terendah 17 pada Oktober 2022, dan pada masa ini berada pada sekitar 27 — setanding dengan firma pengguna termasuk Li Ning Co. dan Budweiser Brewing Co APAC.
“Akan wujud percanggahan yang lebih besar dalam industri selepas tahun-tahun terbaik pertumbuhan mereka adalah sebahagian besarnya,” kata Zhuang Jiapeng, pengurus dana di Shenzhen JM Capital Co. “Penilaian yang boleh kita jangkakan untuk dilihat di bawah kitaran ekonomi akan sangat berbeza bergantung kepada syarikat..”
Bagi penganalisis Goldman Sachs termasuk Ronald Keung, sektor internet masih mempunyai peningkatan sebanyak 20% lagi, didorong oleh pengembangan penilaian selepas penguncupan dua tahun, dan pemulihan pertumbuhan jualan sepanjang tahun ini.
Risiko Berlarutan
Yang pasti, teknologi ialah ruang yang berkembang pesat yang boleh menyaksikan keluk pertumbuhan kedua dengan perkembangan baharu, dan saiz pasaran China yang besar menjadikannya destinasi pelaburan yang menarik bagi sesetengah orang.
"Apabila anda melihat bagaimana sektor itu sangat terjejas sejak beberapa tahun kebelakangan ini, penilaian juga tidak terlalu panjang," kata Christina Woon, pengarah pelaburan untuk ekuiti Asia di abrdn plc, dalam temu bual Bloomberg TV. "Secara keseluruhannya, itu adalah kes yang agak menarik untuk diperhatikan."
Tetapi risiko kawal selia yang berlarutan boleh menjadikan penilaian nilai saksama sektor itu sebagai tugas yang rumit. Sekatan menyeluruh di seluruh sektor telah berakhir, tetapi itu tidak bermakna pihak berkuasa melepaskan pemeriksaan yang ketat.
Pada hari Jumaat, satu laporan berkata entiti kerajaan bersedia untuk mengambil apa yang dipanggil "saham emas" dalam unit Alibaba dan Tencent - yang berpotensi menunjukkan pengaruh negara yang lebih besar. Bulan lalu, kerajaan menerbitkan satu set sekatan baharu ke atas perkhidmatan tunjuk ajar swasta untuk pelajar sekolah, meningkatkan tekanan ke atas apa yang dipanggil firma edtech.
“Hanya beberapa bulan sejak kami berhenti menyoal mereka tentang kebolehlaburan, tentang kelemahan kawal selia,” kata David Perrett, ketua bersama ekuiti Asia di M&G Investment Management. “Intinya ialah kebimbangan peraturan adalah pada harga. Dan itu sangat berbeza daripada tempat mereka dua tahun lalu.”
–Dengan bantuan daripada Aya Wagatsuma.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/china-tech-stocks-roar-back-010000999.html