Ketika Tether Menghadapi Berbilion-bilion dalam Penebusan, USDC Circle Semakin Mendapat Tanah

Semasa Musim Sejuk Kripto, pelabur cenderung untuk menyimpan sebahagian daripada keuntungan pasaran lembu mereka stabilcoins untuk menunggu kemelesetan.

Tetapi sejak dua bulan lalu—sehingga Stablecoin UST Terra keruntuhan, panik kerana potensi bank dijalankan di syarikat pinjaman kripto Celsius, and insolvensi untuk dana lindung nilai crypto Three Arrows Capital— bahawa tingkah laku menurun telah bermain dengan sangat berbeza untuk dua stablecoin terbesar mengikut permodalan pasaran: Tether (USDT) and Syiling Dolar AS (USDC).

Walaupun paras pasaran Tether telah kehilangan 19% sejak awal Mei, apabila ia menetapkan paras tertinggi sepanjang masa baharu sebanyak $83 bilion, USDC telah memperoleh 5% dan mencapai paras tertinggi sepanjang masa sebanyak $56 bilion, menurut sebuah Decrypt analisis menggunakan data CoinGecko. Ini bermakna bahawa bekalan Tether telah menyusut dengan cepat sejak Mei—petanda bahawa pelabur besar telah menunaikan kedudukan USDT mereka sejak kejatuhan pasaran—manakala bekalan USDC telah meningkat, mencadangkan peningkatan permintaan.

Ia merupakan larian yang sangat kukuh untuk USDC. Sepanjang 50 hari yang lalu, stablecoin Circle telah menetapkan paras tertinggi sepanjang masa sebanyak 28 kali. Malah, ia dilakukan setiap hari bermula 15 Jun sehingga semalam. Pada petang Selasa, jurang antara USDC dan Tether telah mengecil kepada kira-kira $12 bilion. Itu yang terkecil sejak musim luruh 2020.

Kini, USDC boleh menarik walaupun dengan Tether jika had pasarannya meningkat kira-kira 21%—lebih cepat, jika Tether terus kehilangan tempat. Tetapi ini semua membawa kaveat yang sangat serius: Adalah berbahaya, terutamanya sekarang, untuk mengandaikan bahawa prestasi masa lalu aset menjamin perkara yang akan dilakukan pada masa hadapan.

Stablecoins seperti Tether dan USDC biasanya digunakan oleh pedagang untuk masuk dan keluar dari dagangan untuk mata wang kripto lain, terutamanya dalam situasi di mana dolar AS tidak boleh diakses dan pada pertukaran terpencar, seperti Uniswap. Stablecoin ini menyumbang peratusan ketara volum dagangan harian dalam pasaran crypto, selalunya melebihi jumlah gabungan untuk Bitcoin, Ethereum, dan baki 10 syiling teratas mengikut had pasaran.

Tetapi sejak awal Mei, Tether telah melihat bekalannya yang beredar—syiling yang tersedia untuk orang awam, tidak termasuk jualan persendirian atau syiling yang dipegang oleh syarikat—turun sebanyak 15 bilion. Minggu kedua bulan Mei, apabila keadaan benar-benar berantakan untuk Terra dan semua jenis stablecoin semakin panas, pemegang Tether kononnya menebus stablecoin bernilai $7 bilion untuk wang tunai selepas USDT kehilangan tambatan dolarnya buat seketika.

Ia boleh menjadi petanda bahawa pelabur telah kehilangan kepercayaan terhadap crypto untuk pulih sehinggakan stablecoin pun mula kelihatan seperti pelaburan berisiko.

Ketua Pegawai Teknologi Tether, Paolo Ardoino, bagaimanapun, telah berkata ia menunjukkan bahawa syarikat itu mampu mengendalikan jenis ini. penebusan "tanpa sekelip mata." Tether nampaknya telah membayar $8 bilion lagi dalam penebusan sejak itu. Tetapi terdapat beberapa kontroversi sama ada $4.5 bilion yang dihantar ke pertukaran kripto Bitfinex semalam telah dibakar, bermakna ia telah dikeluarkan daripada edaran kerana ia ditebus dengan wang tunai, atau hanya dipindahkan ke syarikat saudara Tether.

Seorang jurucakap Tether memberitahu Decrypt bahawa volum 24 jam stablecoin, $48 bilion berbanding dengan $5 bilion USDC pada masa penulisan ini, adalah petanda bahawa ia mempunyai lebih banyak utiliti daripada pesaingnya dan mengatakan kejatuhan pasaran pasarannya adalah bukti bahawa rizabnya cukup cair untuk mengendalikan tunai penebusan.

"Sebagai contoh, daripada memenuhi industri perbankan tradisional, Tether memberi tumpuan kepada menjadi mata wang yang paling banyak digunakan untuk pertukaran rakan ke rakan, kiriman wang, alat kebebasan dan perlindungan inflasi untuk negara membangun," kata jurucakap itu dalam e-mel. . “Inilah sebabnya, sementara cap pasaran Tether telah menurun disebabkan oleh berbilion-bilion penebusan tunai yang telah kami lakukan dengan mudah sejak beberapa minggu lalu, volum dagangan 24 [jam] Tether kekal kira-kira 10x berbanding pesaing terdekatnya.”

Circle, konsortium yang mengeluarkan USDC, tidak bertindak balas DecryptPermintaan untuk komen. 

Walaupun USDT dan USDC bukan tanpa persaingan, mereka mudah menjadi yang paling dominan dalam kategori stablecoin. Had pasaran gabungan mereka pada hari Selasa mewakili 79% daripada jumlah $155 bilion topi pasaran stablecoin, menurut CoinGecko. Stablecoin ketiga terbesar, Binance USD (BUSD), mempunyai cap pasaran $17 bilion. 

Pada permulaan tahun, paras pasaran Tether sebanyak $78 bilion, hampir dua kali ganda $42 bilion USDC, menurut CoinGecko. Tidak perlu dikatakan bahawa banyak yang telah berubah untuk USDT dan USDC, mata wang kripto ketiga dan keempat terbesar mengikut had pasaran, di belakang Bitcoin dan Ethereum.

Pada awal Mei, apabila stablecoin UST Terra telah kehilangan pasaknya, terdapat tergesa-gesa untuk membuat garis di antara syiling kandang algoritma, seperti UST, dan kandang berpusat yang menyokong syiling mereka dengan tunai atau rizab setara tunai, seperti USDT dan USDC.

"Pemegang tether sepatutnya berasa sangat selamat bahawa Tether akan memegang tambatannya kerana ia disokong dolar dan kuasa pasaran tidak menjejaskannya," kata pengasas bersama Tether, Reeve Collins. Decrypt dalam e-mel pada 10 Mei, apabila keadaan berlaku mula kelihatan buruk untuk TerraUSD. “Saya tidak akan terkejut melihat peningkatan dalam pemegang syiling stabil algoritma mula memindahkan wang mereka ke dalam syiling bersandarkan aset seperti Tether.”

Dua hari kemudian, panik terhadap krisis UST semakin memuncak dan Tether turun seketika kepada $0.95, menurut data CoinMarketCap, sebelum memperoleh semula tambatan 1:1 dengan dolar AS. 

Pada hari yang sama, Dante Disparte, ketua pegawai strategi Circle, menerbitkan catatan blog yang muncul untuk mengambil pusingan kemenangan dengan mengorbankan apa yang disebutnya "alatan yang menyamar sebagai stabil."

"Jika anda ingin merujuk dolar dan mewujudkan pariti harga yang melawan penyesalan pembeli dan pembeli, anda sebenarnya perlu memegang aset cair berkualiti tinggi (HQLA dalam bahasa perbankan) yang dalam denominasi dolar dan dalam sistem perbankan terkawal," dia menulis.

USDC berjaya melalui krisis Terra tanpa jatuh di bawah $0.99. Tetapi ia hilang seketika pada Isnin lalu, sehari selepas Celsius mengumumkan bahawa ia telah akaun beku, apabila ia jatuh kepada $0.97, menurut CoinGecko.

Minggu lalu, Tether mengeluarkan kenyataan untuk menolak apa yang dilabelkan sebagai “khabar angin palsu” mengenai bahagian rizab tunainya yang disimpan dalam kertas korporat, atau hutang yang terhutang kepadanya oleh peminjam institusi. Tether mengambil sedikit kepanasan kerana mempunyai sebahagian besar rizab tunainya dalam kertas komersial tahun lepas. 

Pada September 2021, pemaju hartanah China Evergrande dan Kaisa berisiko kehilangan pembayaran bon dolar AS—jenis kertas komersial yang membentuk $30.6 bilion daripada rizab $69 bilion Tether pada masa itu.

Sejak itu, syarikat itu berkata ia mengurangkan lagi pegangan kertas komersialnya. Dalam laporan jaminan, firma perakaunan syarikat itu berkata kertas komersial dan sijil deposit mewakili kira-kira satu perempat daripada rizab $82 bilion pada 31 Mac 2022.

Kenyataan minggu lalu juga cuba untuk meletakkan sedikit jarak antara Tether dan pemberi pinjaman kripto Celsius, yang telah cuba untuk menghalang operasi bank, dan dana lindung nilai yang berpotensi tidak solven Three Arrows Capital.

Kenyataan itu berkata Tether mempunyai "pendedahan sifar kepada Celsius selain daripada pelaburan kecil yang dibuat daripada ekuiti Tether dalam syarikat itu." Ia juga mengatakan bahawa ia tidak mempunyai "pendedahan pinjaman kepada Three Arrows Capital," yang telah bergelut untuk menyelesaikan syarat dengan pemiutangnya untuk mengelakkan pembubaran. Pengasas bersama Kyle Davies dan Su Zhu memberitahu The Wall Street Journal bahawa mereka kehilangan $200 juta apabila Terra kawah pada bulan Mei. Pada satu ketika ia menguruskan anggaran $10 bilion, tetapi mempunyai kira-kira $3 bilion di bawah pengurusan pada April.

Pasaran yang berubah dengan pantas, baik atau buruk, telah memberi penerangan kepada dua syiling stable terbesar.

Jurang antara Tether dan USDC adalah yang paling luas pernah berlaku pada tahun lepas, pada 17 Mei 2021, dengan USDT pada paras pasaran $59 bilion, hampir empat kali ganda daripada $17 bilion USDC, menurut CoinGecko. 

Mei 2021 adalah permulaan tempoh yang huru-hara untuk pasaran crypto, yang akhirnya akan menyaksikan pasaran crypto global kehilangan 9% dalam tempoh 24 jam pada Mei 23, 2021.

Pada masa itu, rentetan berita buruk akan menjejaskan harga crypto: Ketua Pegawai Eksekutif Tesla Elon Musk mengumumkan syarikat itu akan melakukannya berhenti menerima Bitcoin; pertukaran mata wang kripto teratas, termasuk Binance dan Coinbase, mengalami gangguan; dan pengawal selia di China mula meningkatkan usaha untuk menutup operasi perlombongan Bitcoin di seluruh negara.

Seminggu kemudian, pada 23 Mei 2021, topi pasaran Tether hampir tidak berubah, tetapi USDC telah menambah $4 bilion pada topi pasarannya. Tether masih jauh dan jauh daripada stablecoin terbesar, tetapi dalam tempoh seminggu ia telah berubah daripada USDC dikalahkan dengan faktor empat kepada faktor tiga. 

Selagi kedua-dua stablecoin wujud, topi pasaran Tether biasanya beberapa kali lebih besar daripada USDC. Tetapi itu kini berubah—dan berpotensi untuk kebaikan.

Ingin menjadi pakar kripto? Dapatkan yang terbaik daripada Nyahsulit terus ke peti masuk anda.

Dapatkan berita crypto terbesar + pusingan mingguan dan banyak lagi!