Pemfailan Kebankrapan FTX 'Bare-bones' Mungkin Petanda Pelabur Buruk, Kata Peguam

Awalan "tulang kosong". kebankrapan pemfailan yang dikemukakan oleh FTX boleh menggambarkan hasil yang buruk bagi pelanggan dengan dana beku, rakan kongsi di firma guaman Kleinberg Kaplan memberitahu Blockworks. 

FTX telah lebih perlahan daripada syarikat crypto bankrap lain untuk memperincikan secara terbuka rancangan syarikat yang sedang sakit itu untuk menjadikan pemiutang secara menyeluruh. Lebih banyak kejelasan mengenai kunci kira-kira FTX dan pemiutang diperlukan untuk menghuraikan dengan betul kemungkinan pertukaran mengembalikan dana, menurut peguam.

Firma New York telah membuat panggilan daripada pelabur yang terjejas. Pengasas FTX Sam Bankman-Fried meletak jawatan sebagai Ketua Pegawai Eksekutif selepas kejadian itu, John J. Ray III, yang beberapa tahun lalu menyelia pembubaran syarikat tenaga Enron yang dilanda skandal, dinamakan ketua eksekutif baharu syarikat itu.

Pelanggan Kleinberg Kaplan yang terjejas termasuk pelabur dengan akaun FTX beku dan pemegang saham ekuiti, serta firma tertumpu kripto dengan pendedahan pertukaran tidak langsung yang memerhatikan kemungkinan kemerosotan pasaran yang lebih mendalam. Firma itu enggan mengenal pasti pelanggan tertentu. 

“Pemfailan hanya dibuat pada hari Jumaat, jadi masih terdapat banyak pendidikan pasaran dan menyedarkan orang ramai tentang maksud semua ini,” kata rakan kongsi Jared Gianatasio kepada Blockworks. 

Peguam di Landis Rath & Cobb dan Sullivan & Cromwell, mewakili FTX dan ahli gabungan, berkata dalam kebankrapan gerakan pada hari Isnin bahawa seramai satu juta pemiutang boleh dinamakan dalam saman itu.

Usul itu juga meminta pelepasan daripada memfailkan senarai 20 pemiutang teratas bagi setiap satu daripada 134 entiti gabungan FTX yang memfailkan kebankrapan Bab 11 — sebaliknya meminta membenarkan satu senarai disatukan yang memperincikan 50 pemiutang teratas merentas semua syarikat FTX menjelang hari Jumaat.

Bersama-sama Gianatasio, rakan kongsi di firma guaman, Matthew Gold dan Dov Kleiner, di bawah menyatakan dari perspektif kawal selia dan undang-undang apa yang telah berlaku — dan entiti yang tersepit dalam kesusahan boleh jangkakan apabila kebangkrutan FTX berlaku.

Kerja sekatan: Bagaimanakah anda membandingkan kebankrapan FTX dengan kebankrapan Digital Voyager and celsius awal tahun ini?

Gianatasio: Kelajuan, dari segi kegagalan FTX, adalah begitu pantas. Anda melihat bahawa pemfailan Bab 11 adalah sangat telanjang. Ia sangat seperti rangka dalam liputannya, berbanding Celsius dan Voyager, di mana terdapat pemfailan yang lebih kukuh dari segi senarai pemiutang hari pertama dan hanya mempunyai lebih banyak maklumat.

Emas: Sudah tentu, pemfailan FTX telah dilancarkan pada kadar yang lebih perlahan. Penghutang di Voyager dan Celsius lebih teratur pada mulanya. Agaknya, peguam mempunyai sedikit notis awal bahawa pemfailan akan dilakukan.

Saya cuba berhati-hati sedikit dari segi apa yang boleh kita perolehi daripada itu. Nampaknya ini adalah berita buruk bagi pihak FTX — bahawa ia, menurut banyak laporan, terikat dengan semua jenis kawal selia dan, mungkin, penyiasatan jenayah dan perolehan di bahagian atas syarikat, yang kesemuanya belum benar-benar disahkan .

Ada kemungkinan ini hanya sekejap, dan FTX hanya mengalami sedikit kelewatan, kerana ia sedang menyiapkan pasukan bebasnya.

Kerja sekatan: Apakah langkah seterusnya yang anda jangkakan apabila kebankrapan bergerak ke hadapan?

Emas: Apa yang kami jangkakan dalam jangka pendek ialah pengurusan baharu FTX akan mula mengisi beberapa kekosongan yang tiada setakat ini. Mereka akan mula memberikan beberapa maklumat tentang kumpulan pemiutang mereka, beberapa maklumat mengenai aset mereka, beberapa kenyataan rasmi tentang semua khabar angin yang berkisar tentang penggodaman — dan perkara lain dari segi aset mereka.

Dan kemudian, mungkin, kami menjangkakan beberapa jenis petunjuk daripada pihak pengurusan dan peguam mereka tentang rancangan segera mereka dan bagaimana mereka akan meneruskan. Biasanya, ini akan keluar dalam satu atau dua hari selepas pemfailan muflis, tetapi saya masih berharap…dalam beberapa hari akan datang kita akan mendapat beberapa.

Itu biasanya akan melihat perkara seperti, "Adakah mereka akan mencari untuk menjual aset mereka jika mereka fikir mereka mempunyai sesuatu untuk dijual? Adakah mereka akan cuba mengekalkan pertukaran mereka dalam apa jua cara? Berapa banyak perniagaan yang mereka fikir mereka ada yang mereka mungkin boleh menghidupkan semula pada ketika ini? Dan berapa banyak daripadanya hanya untuk memikirkan nilai baki aset mereka?”

Kerja sekatan: Dan kemudian apa? 

Emas: Sebaik sahaja kami meminta mereka melakarkan perkara yang mereka mahu lakukan, kami boleh bertindak balas, dan masyarakat boleh bertindak balas, tentang kredibiliti yang mereka ada.

Kemudian proses [benar-benar] bermula…dan kami mula bercakap tentang bila pelabur dan pihak lain boleh mendapatkan semula wang mereka.

Dalam Celsius, dan Voyager sedikit sebanyak, yang merupakan perbandingan terdekat kami, mereka membahagikan apa yang mereka ada kepada pelbagai baldi, berdasarkan jenis perjanjian yang dimiliki pelabur dan hak yang mereka ada ke atas aset tersebut.

Mereka menyerahkan beberapa dalam pesanan yang agak singkat kepada pelanggan. Beberapa, mereka berkata, "Anda tidak akan mendapat sama sekali," dan yang lain mereka masukkan ke dalam baldi tengah. Pada asasnya, daripada semua orang yang tidak menerimanya dengan segera, terdapat litigasi sedang diuruskan…yang boleh mengambil masa berbulan-bulan untuk dilancarkan.

Kemudian, kami beralih ke kumpulan yang lebih besar: Dalam kebankrapan, kami memanggil mereka "umum pemiutang tidak bercagar” yang tidak mempunyai hak ke atas harta tertentu dan hanya berharap untuk mendapatkan pemulihan keseluruhan. Itu boleh mengambil masa setahun atau lebih.

Pada ketika ini, kelajuan ia bergerak kurang ditentukan oleh keperluan tertentu undang-undang kebankrapan dan lebih ditentukan oleh realiti komersial setiap kes. Berapa lama, sebagai contoh, masa yang diperlukan untuk mencairkan aset menjadi tunai? 

Kerja sekatan: Anda menyebut pasaran sekunder mungkin timbul, di mana pemiutang boleh menjual hak mereka ke atas aset pada harga diskaun?  

Gianatasio: Ia menimbang kemungkinan pemulihan dengan garis masa pemulihan.

[Jika] pelanggan runcit memerlukan sebahagian daripada modal mereka, mereka mungkin sanggup menjual dengan harga lima atau 10 sen pada dolar. Ia adalah kedudukan yang sukar.

Kleiner: Ini adalah sangat awal untuk sesuatu seperti itu, terutamanya [dengan] banyak ketidakpastian. Bukan untuk mengatakan orang tidak akan melakukannya, kerana ia mungkin berisiko tinggi dan ganjaran yang sangat tinggi.

Jika anda melihat kes, dari Voyager ke Celsius ke FTX, ia telah difailkan mengikut kerumitan yang semakin meningkat. Terdapat juga peningkatan [magnitud] ketidakpastian di sekitar pemfailan. Jadi, saya akan katakan hampir tidak ada keterlihatan atau kepercayaan atau keyakinan, pada masa ini, tentang aset tersebut.

Kerja sekatan: Apakah yang anda lihat sebagai kesan penularan daripada keruntuhan FTX?

Gianatasio: Seperti yang telah kita lihat dalam Voyager dan Celsius, saya fikir ini adalah kes kebankrapan yang ketara, tetapi saya fikir ia cukup mandiri kepada ekosistem kripto dan aset digital. Saya tidak fikir mereka akan mempunyai terlalu banyak kesan ke atas pasaran kewangan yang lebih luas.

FTX ialah contoh penting, walaupun, pengendali yang berada di luar sana mempertahankan diri mereka sebagai juara pengurusan risiko dan perlindungan pelabur ini.

Temu bual telah disunting untuk kejelasan dan ringkas.

Dapatkan berita dan cerapan crypto popular hari ini dihantar ke peti masuk anda setiap petang. Langgan surat berita percuma Blockworks sekarang.