Bolehkah Binance Menghapuskan Tether? – The Cryptonomist

Semalam Kaiko mengeluarkan a laporan tentang stablecoin di mana ia menyatakan secara verbatim bahawa terdapat kemungkinan bukan sifar bahawa Binance akan menghentikan USDT secara berperingkat. 

Laporan itu, disunting oleh Riyad Carey, secara khusus menganalisis 2022 daripada tiga stablecoin utama, iaitu Tether Dollar (USDT), USD Coin (USDC) dan Binance USD (BUSD). 

Analisis diakhiri dengan kenyataan bahawa ketiga-tiga stablecoin mempunyai niche penggunaan yang sedikit berbeza, dan keputusan Binance untuk menghentikan USDC secara berperingkat telah mencipta perubahan besar dalam struktur pasaran ini. 

Carey menambah bahawa mereka yang mengambil bahagian dalam pasaran ini harus menyedari bahagian pasaran yang besar Binance, dan harus mempertimbangkan kemungkinan bukan sifar bahawa pertukaran itu akan menghentikan USDT secara berperingkat, mewujudkan kejutan terbesar yang pernah berlaku kepada pasaran stablecoin. 

Tether dan stablecoin utama yang lain

Laporan yang diterbitkan oleh Kaiko bermula dengan analisis volum dagangan bagi stabilcoins beberapa tahun kebelakangan ini. 

Dari 2012 hingga 2022, penguasaan stablecoin ke atas mata wang fiat dalam pasaran crypto telah melonjak daripada 1% kepada 87%, menjadikannya sangat jelas bahawa peserta dalam pasaran ini kini lebih memilih stablecoin daripada mata wang fiat. Sehingga 2017 ia tidak sebaliknya. 

Walau bagaimanapun, kebenaran diberitahu, carta penguasaan menunjukkan bahawa pada 2017 stablecoin mempunyai ledakan awal, tetapi ini diikuti dengan penurunan yang sangat mendadak sama seperti gelembung spekulatif besar melambung. 

Kemerosotan ini mungkin berkaitan dengan banyak pengeluaran tunai yang dibuat pada masa itu, atau kemasukan sejumlah besar modal baru ke dalam pasaran crypto. 

Walau bagaimanapun, pada tahun berikutnya, di tengah-tengah pasaran beruang, bukan sahaja dominasi stablecoin kembali, tetapi ia terus melakukannya sehingga ia mencapai tahap yang sangat tinggi seawal awal 2020. 

Dengan kejatuhan pasaran kewangan pada Mac 2020 disebabkan oleh permulaan wabak, terdapat sekali lagi penurunan mendadak, yang berakhir hanya pada awal 2021, iaitu apabila gelembung baru mula mengembang. Namun, yang ingin tahu ialah hakikat bahawa semasa gelembung 2021 tidak ada penurunan dalam penguasaan stablecoin, seperti yang berlaku semasa gelembung 2017. 

Selain itu, pada tahun 2020 terdapat letupan nyata dalam gabungan permodalan pasaran Tether, USD Coin dan Binance, meningkat daripada $10 bilion pada bulan Mei kepada $30 bilion pada Januari 2021, dan kemudian meningkat kepada sebanyak $150 bilion pada musim bunga tahun. 2022, sebelum letupan Terra. 

Sejak itu, bagaimanapun, ia telah menurun secara berterusan. 

Menurut Carey, tiga stablecoin berinteraksi antara satu sama lain, tetapi dalam interaksi huru-hara yang tidak mengikut corak yang boleh diramal. 

Perbezaan antara Tether, USD Coin dan BUSD

Salah satu perbezaan paling ketara antara tiga stablecoin adalah dalam prosedur penebusan. 

Malah, walaupun USDC dan BUSD boleh ditebus oleh hampir semua orang, secara langsung pada sumber dan tanpa kos tambahan, Tether mempunyai dasar yang berbeza. 

Penebusan sebenar, iaitu yang dibuat dengan memulangkan USDT kepada pengeluar, boleh dibuat hanya daripada 100,000 USDT, dan dengan bayaran 0.1% bermula daripada $1,000 ke atas. 

Walau bagaimanapun, perlu dinyatakan bahawa Tether menggunakan pertukaran Bitfinex untuk meletakkan USDT di pasaran, jadi pada pertukaran itu USDT boleh dijual tanpa had volum yang besar, dan dengan bayaran yang rendah. 

Walaupun begitu, USDT masih merupakan stablecoin yang paling banyak digunakan untuk perdagangan crypto, manakala USDC digunakan terutamanya pada DeFi protokol pada Ethereum, manakala BUSD digunakan terutamanya pada Binance dan BSC. 

Carey menyatakan bahawa kesukaran relatif untuk menebus USDT bermakna pengguna runcit semasa tekanan sebenarnya lebih suka menukarnya dengan stablecoin lain daripada menebusnya. 

Contohnya, semasa ekosistem Terra meletup, atau apabila Celsius, pada bulan Jun, dan FTX, pada bulan November, gagal, hampir semua volum dagangan stablecoin berada dalam USDT, dengan hanya 0.27% bahagian pasaran untuk BUSD-USDC. 

Binance

Masalahnya ialah kebanyakan volum dagangan antara USDT dan BUSD dan antara USDT dan USDC berlaku pada Binance, dan Binance suatu ketika dahulu memutuskan untuk mengalih keluar USDC. 

Dengan kata lain, pada Binancelah perdagangan Tether terbesar dalam stablecoin utama yang lain tertumpu. 

Dengan cara ini, bursa terkemuka dunia menguasai ceruk pasaran kripto ini, dan memandangkan ia jelas mahu memihak kepada BUSDnya, ia meninggalkan syak wasangka bahawa pada masa hadapan ia mungkin menentang USDT seperti yang telah dilakukan dengan USDC. 

Lebih-lebih lagi, memandangkan USDC telah dihalang pada Binance, volum dagangan terbesar antara USDC dan BUSD telah beralih kepada Uniswap, iaitu DEX yang tidak digunakan secara meluas oleh ramai pengguna runcit. 

Oleh itu, nampaknya tidak terdapat alternatif utama kepada Binance dari segi volum dagangan yang besar antara stablecoin, dengan itu secara berkesan meletakkan pertukaran dalam kedudukan yang kukuh. 

Semuanya bergantung kepada sejauh mana Binance sanggup memihak kepada BUSD dengan merugikan stablecoin lain, dan berapa banyak yang sanggup ia rugi dengan merugikan Tether khususnya. Ada kemungkinan bahawa sebab mengapa ia masih belum memutuskan untuk berbuat demikian adalah untuk tidak kehilangan peluang untuk menawarkan dagangan USDT kepada pelanggannya juga. 

Perlu dinyatakan bahawa walaupun volum dagangan keseluruhan dalam BUSD kini berada pada tahap dalam USDC, jika tidak lebih tinggi, USDT, sebaliknya, masih berada di planet lain. 

Malah, jumlah volum dagangan dalam Tether merentas semua pasaran kripto dan untuk mana-mana pasangan masih melebihi dua kali ganda jumlah jumlah dalam BUSD dan USDC. 

Oleh itu, menghapuskan USDT sekarang untuk Binance berkemungkinan besar akan menyebabkan kemudaratan yang serius, manakala menghapuskan USDC untuk mempromosikan BUSD mungkin membawa lebih banyak faedah daripada masalah. 

Walau bagaimanapun, jika volum dagangan BUSD, terutamanya pada Binance, meningkat dengan ketara pada masa hadapan, ia tidak boleh diketepikan secara priori bahawa bursa mungkin memutuskan untuk menyahsenarai Tether.