Bolehkah Bil Stablecoin Rumah Baharu Membunuh FRAX dan DAI?

Perundangan itu dibuat sebagai tindak balas kepada kejatuhan Mei bagi stablecoin TerraUSD yang disokong secara algoritma. 

AS Cadangkan Peraturan Stablecoin 

Penggubal undang-undang dewan sedang mengambil langkah ke arah mengawal selia stablecoin.

Rang undang-undang baru bertujuan untuk meletakkan larangan dua tahun ke atas "stablecoin bercagar secara endogen," menurut draf diperoleh oleh Bloomberg lewat hari Selasa. 

Rang Undang-Undang House Stablecoin akan menyalahi undang-undang untuk mengeluarkan atau mencipta stablecoin baharu yang meniru fungsi dan ciri TerraUSD—stablecoin yang disokong secara algoritma yang terkenal. kehilangan tambatan dolarnya pada bulan Mei, menghapuskan nilai berbilion dolar kerana ia tidak dapat dipulihkan jatuh kepada sifar. Lebih khusus lagi, rang undang-undang itu akan melarang mana-mana stablecoin yang dipasarkan sebagai boleh ditukar, ditebus atau dibeli semula untuk jumlah tetap nilai kewangan, serta mana-mana yang bergantung semata-mata pada nilai aset digital lain daripada pencipta yang sama untuk mengekalkan harga tetap. 

Sebagai tambahan kepada moratorium ke atas stablecoin yang disokong secara algoritma, draf bil juga mewajibkan kajian tentang token seperti Terra daripada Perbendaharaan dengan berunding dengan Federal Reserve, Pejabat Pengawal Mata Wang (OCC), Federal Deposit Insurance Corp. ., dan Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa. 

Walaupun rang undang-undang itu tertumpu terutamanya pada menyekat stablecoin "tidak disandarkan" daripada memasuki edaran untuk melindungi pengguna, ia juga mengandungi panduan tentang cara aset yang dipatok fiat harus dikawal secara lebih umum. Rang undang-undang itu akan membolehkan kedua-dua bank dan bukan bank mengeluarkan stablecoin. Walau bagaimanapun, pengeluar bank memerlukan kelulusan daripada pengawal selia persekutuan seperti OCC. Bagi penerbit bukan bank, undang-undang mengarahkan Rizab Persekutuan untuk mewujudkan proses untuk membuat keputusan permohonan.

Rang Undang-undang House Stablecoin ialah undang-undang pertama yang ditujukan untuk mengawal selia pasaran stablecoin yang sedang berkembang. mengikut data dari CoinGecko, jumlah permodalan pasaran stablecoin berada pada lebih $153 bilion. Saiz pasaran telah meningkat sekitar 600% kerana ekosistem crypto yang lebih luas telah berkembang sejak dua tahun lalu.  

Walaupun sebahagian besar stablecoin dalam edaran disokong oleh dolar atau setara dolar, banyak token yang dipatok dolar menggunakan kaedah baru untuk mengekalkan nilainya. Walaupun rang undang-undang itu masih digubal, ramai pengguna crypto bimbang bahawa kata-katanya mungkin melibatkan beberapa projek stablecoin yang sah dalam larangan dua tahunnya. 

Stablecoin Mana Yang Boleh Terjejas? 

Walaupun perkataan draf rang undang-undang masih tertakluk kepada perubahan, versi semasa memberikan beberapa petunjuk tentang arah yang ingin diambil oleh pengawal selia. Frasa "stablecoin bercagar secara endogen" adalah luas dan boleh merujuk kepada mana-mana token yang disokong atau sebahagiannya disokong oleh token lain daripada pengeluar yang sama. 

TerraUSD, yang hanya dicagarkan oleh token asli Terra LUNA, hampir pasti akan menghadapi larangan dua tahun jika ia masih berfungsi hari ini. Walau bagaimanapun, untuk protokol mencipta aset berpatok dolar menggunakan campuran token yang bersifat endogen (dicipta oleh pengeluar yang sama) dan eksogen (dikeluarkan oleh pihak lain), rang undang-undang itu kurang jelas. 

Di satu pihak, projek stablecoin yang gagal sebelum ini seperti Kewangan Besi tidak semestinya sesuai dengan takrifan sebagai cagaran semata-mata oleh token endogen. Protokol ini menggunakan nisbah awal 75% USDC dan 25% token TITAN untuk menghasilkan stablecoin IRONnya. Walau bagaimanapun, seperti yang telah dibuktikan oleh sejarah, apabila IRON jatuh kepada sifar pada Jun 2021, kaedah cagaran seperti ini masih menimbulkan risiko yang besar kepada pelabur. 

Protokol lain seperti Kewangan Frax setakat ini telah berjaya menggunakan kaedah cagaran campuran. Frax, singkatan daripada "algoritma pecahan," menggunakan nisbah pembolehubah USDC dan token Saham Frax terapung bebasnya untuk mencetak dan mencagarkan FRAX yang dipatokkan dolarnya. Kaedah cagaran ini kelihatan lebih berdaya tahan berbanding projek sebelumnya seperti TerraUSD atau Iron Finance. Walau bagaimanapun, sama ada bil stablecoin baharu akan mengiktiraf perbezaan ini masih perlu dilihat. 

Kebimbangan lain mengenai rang undang-undang baharu ialah bagaimana ia boleh menjejaskan stablecoin DAI MakerDAO. Tidak seperti IRON dan FRAX, DAI dicagar sepenuhnya oleh aset eksogen, terutamanya USDC dan ETH. Oleh sebab itu, larangan rang undang-undang itu tidak sepatutnya melibatkan DAI. Walau bagaimanapun, seperti semua pengeluar stablecoin bukan bank yang lain, jika bil baharu itu diluluskan menjadi undang-undang, protokol Maker mungkin perlu mendaftar dengan pengawal selia AS untuk terus berkhidmat kepada pengguna di AS 

Sebagai percubaan pertama kerajaan AS ke dalam perundangan stablecoin, draf rang undang-undang kelihatan agak konservatif. Selaras dengan Setiausaha Perbendaharaan Janet Yellen komen terdahulu, pengawal selia mencari kepada penerbit stablecoin lebih selaras dengan kewangan tradisional. Bagi kebanyakan pengeluar stablecoin, ini tidak sepatutnya menjadi masalah. Bagaimanapun, seperti biasa, syaitan ada dalam butirannya, jadi versi akhir rang undang-undang itu perlu dikeluarkan sebelum potensi kesannya menjadi jelas. 

Pendedahan: Pada masa menulis artikel ini, penulis memiliki ETH dan beberapa mata wang kripto lain.