DAI boleh kehilangan tambatannya kepada dolar

MakerDAO telah memutuskan untuk menghapuskan pendedahan DAI kepada USDC dan ini boleh menyebabkannya kehilangan tambatan dengan dolar. 

DAI: Stablecoin algoritma MakerDAO serius berisiko kehilangan tambatannya dengan dolar

Beberapa hari lalu Jabatan Perbendaharaan AS memutuskan untuk menyenaraihitamkan Tornado Cash, perkhidmatan pengadun kripto. Ia juga meletakkan hukuman jenayah kepada sesiapa yang berinteraksi dengan alamat Ethereum yang dianggap terlibat dalam aktiviti haram oleh OFAC.

Berikutan ini berita, Circle, organisasi penerbit stablecoin USDC, memutuskan untuk membekukan semua dana USD Coin kepunyaan dompet yang diharamkan. 

Keadaan menjadi lebih serius daripada yang difikirkan sebelum ini dan MakerDAO sedang mempertimbangkan untuk menjual semua USDC yang dipegang sebagai cagaran dalam protokol.

Rune Christensen, pengasas bersama MakerDAO, campur tangan dengan ulasan yang hampir mencadangkan keputusan itu perlu:

“Akan membincangkannya pada panggilan malam ini tetapi saya fikir kita harus mempertimbangkan secara serius untuk membuat persediaan untuk menurunkan dari USD … hampir tidak dapat dielakkan bahawa ia akan berlaku dan ia hanya realistik untuk dilakukan dengan sejumlah besar persediaan”.

Masalah utama kembali kepada fakta bahawa, pada masa ini, 60% daripada DAI dalam edaran disandarkan oleh USDC. 

Jika seseorang hanya menjualnya di pasaran, adalah perlu untuk membakar secara berkadar semua DAI yang dicagarkan oleh aset tertentu itu. Jelas sekali, ini adalah pilihan yang paling tidak mungkin, memandangkan ini adalah dana yang disimpan dalam dompet pengguna.

Selain itu, DAI serta-merta akan kehilangan tambatannya kepada dolar, kerana lebih separuh daripada unit dalam edaran akan menjadi tidak bercagar.

Dalam kes ini, mekanisme yang didorong oleh Modul Kestabilan Harga (PSM), yang menjamin tambatan dengan dolar melalui pengeluaran pinjaman yang terlebih cagaran, akan hilang. 

Pada masa penulisan, nisbah cagaran keseluruhan untuk keseluruhan protokol ialah 144.64%, tanda kesihatan yang positif.

Menurut Makerburn data, DAI yang disokong stablecoin adalah 81.9% daripada bekalan edaran. Nisbah ini telah meningkat seiring dengan kejatuhan pasaran crypto, yang menyaksikan bahagian cagaran crypto digantikan memihak kepada yang terdiri daripada stablecoin. 

Penyelesaian yang mungkin untuk USDC tidak bergerak, tetapi masih membawa bencana

Seseorang mungkin mempertimbangkan untuk menukar semua unit dengan nilai balas yang sepadan dengan ETH. Walau bagaimanapun, ini akan menjana ketidakstabilan yang serius untuk DAI, menjadikannya terlalu terdedah kepada satu aset yang tidak menentu.

Ia masih perlu dilihat sama ada siling hutang yang dikenakan oleh PSM untuk cagaran itu dipenuhi. Malah, tepat untuk memastikan kepelbagaian yang mencukupi dalam ekosistem, komuniti memilih ambang. Tahap ini menunjukkan bilangan maksimum DAI yang boleh dikeluarkan untuk setiap jenis cagaran. 

Dalam kes keperluan yang melampau, Bilik Kebal baharu boleh dibuat yang merujuk aset yang sama, seperti yang sudah berlaku, tetapi dengan parameter yang berbeza. 

Mengapa operasi ini meletakkan kestabilan protokol pada risiko yang serius

Seperti yang telah disebutkan, terlalu bergantung pada satu kripto akan menjana a masalah serius yang berkaitan dengan kestabilan protokol.

Pasaran mata wang kripto mengikut takrifannya sangat tidak menentu, dan jika harga ETH jatuh akibat urus niaga, maka hampir semua DAI dalam edaran akan menjadi sangat kurang cagaran. 

Ini, seperti yang sudah berlaku kepada UST berikutan kejatuhan LUNA, akhirnya akan menyebabkan stablecoin Maker kehilangan tambatan 1:1 kepada dolar. 

Jika ini berlaku, ia boleh mewujudkan tindak balas berantai dalam ekosistem DeFi Ethereum. Sebabnya terletak pada fakta bahawa, pada masa ini, DAI terlalu saling berkaitan dengan protokol lain dan keruntuhannya boleh mengakibatkan peristiwa yang bersifat sistematik. 

Tidak menghairankan, pengasas bersama Ethereum Vitalik Buterin juga kelihatan sangat prihatin, sehingga dia menunjukkan potensi kritikal pilihan ini:

“Ia adalah idea yang berisiko dan mengerikan. Penurunan ketara dalam harga spot ETH boleh menyaksikan sandaran cagaran untuk DAI menjadi kurang nilai”.

Dia disertai oleh robert leshner, pengasas Compound Finance, yang bercakap tentang implikasi keputusan ini terhadap keseluruhan industri DeFi:

"Menukar DAI kepada aset anjal harga akan merosakkannya, noktah".