(Bloomberg) — Untuk melihat sebab penyamarataan penilaian teknologi mempunyai kapasiti untuk menakutkan walaupun kenaikan harga saham yang teguh, pertimbangkan pembuat perisian spekulatif hiper di tengah-tengah ribut ekuiti baru-baru ini.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
Firma-firma tersebut telah mengalami apa-apa yang melanda dalam beberapa minggu kebelakangan ini berikutan peralihan hawkish oleh Federal Reserve. Saham teknologi kehilangan satu pertiga daripada nilainya apabila diukur melalui indeks yang disusun oleh Goldman Sachs Group Inc. Namun walaupun dengan kerugian tersebut di belakang mereka, kumpulan itu - sekumpulan syarikat yang keuntungannya dalam banyak kes belum menjadi kenyataan - masih berdagang di 16 kali ganda jualan. Itu hampir tiga kali ganda gandaan Indeks 100 Nasdaq.
Firma yang lebih mantap juga bukan tawaran murah. Indeks Perisian & Perkhidmatan S&P 500 memperoleh nisbah harga-jualan sebanyak 9, lebih tinggi daripada purata lima tahun yang sudah pun tinggi iaitu 6.8.
Hari-hari turun yang besar semakin berlipat ganda dalam pasaran di tengah-tengah lonjakan dalam hasil bon. Walaupun kenaikan harga mungkin berasa selesa dalam jangkaan pendapatan yang kekal utuh, penjualan berdasarkan penilaian semula penilaian boleh menjadi berita yang lebih buruk bagi pelabur, memandangkan bagaimana harga meningkat selepas tiga tahun gergasi untuk Nasdaq 100.
Kadar faedah yang lebih tinggi mencadangkan ekonomi yang sihat, tetapi mereka juga mempunyai pengaruh mengempiskan tentang cara keuntungan masa depan dinilai. Itulah kebimbangan bagi syarikat teknologi yang memerlukan masa yang lama untuk menghasilkan keuntungan yang tersirat oleh harga pasaran mereka.
Walaupun veteran kegilaan saham meme tahun lepas mungkin menganggap alat penilaian aneh, metrik telah membuktikan peramal yang tepat syarikat mana yang paling terdedah apabila kadar faedah mula meningkat. Ia adalah satu perkara yang mungkin patut diberi perhatian pada masa Rizab Persekutuan baru sahaja memulakan kitaran pengetatan yang mungkin mengambil masa bertahun-tahun untuk diselesaikan.
Gandaan sedia ada mencadangkan banyak firma ini akan terus menguasai industri mereka — senario yang Michael Purves sukar untuk dibayangkan. Bahawa sesetengahnya tidak membuat wang sama sekali menyebabkan mereka terdedah kepada peralihan dalam cita rasa pelabur. Dan sekarang, saham murah memihak.
"Untuk berpura-pura bahawa setiap saham benar-benar menarik dan akan menjadi Google seterusnya adalah agak tidak masuk akal," kata Purves, pengasas Tallbacken Capital Advisors. "The Fed akan memasuki fasa baharu ini, dan keseluruhan keseronokan aset berisiko yang meletup akan menjadi sedikit lebih bernuansa."
Daya tarikan pembuat perisian sebagai perdagangan pandemik mendorong keterlaluan gila kepada mereka di kalangan pelabur profesional dan runcit, menyebabkan penilaian mereka tinggi. Pada kemuncak tahun lepas, saham teknologi mahal menyumbang hampir 20% daripada pendedahan dana lindung nilai, data yang disusun oleh broker utama Morgan Stanley menunjukkan.
Ketika penjualan bermula di sudut spekulatif, pengurus dana lindung nilai terpaksa melepaskan pertaruhan teknologi mereka yang sesak dengan kadar yang sangat pantas. Pendedahan mereka telah jatuh ke tahap paling rendah dalam tempoh lebih 18 bulan.
Cathie Wood, yang perdana ARK Innovation ETF (ARKK) telah kehilangan hampir separuh nilainya daripada kemuncaknya pada 2021, menyalahkan peniaga yang dipacu komputer atas kekalahan itu. Dalam podcast pada 7 Januari, dia menyatakan keyakinannya untuk melabur dalam syarikat seperti Zoom Video Communications Inc., mengatakan inovasi industri seperti kecerdasan buatan dan teknologi blockchain adalah "tidak dapat dihalang."
"Apa yang berlaku sekarang adalah tidak rasional," kata Wood. “Kadang-kadang ia boleh kekal tidak rasional, tetapi saya fikir apabila kita melihat laporan pendapatan ini masuk dan panduan untuk suku pertama dan ini menjerumuskan ke dalam apa yang sebenarnya berlaku dengan inventori, kita akan melihat gilirannya lebih awal. bukannya nanti.”
Mike Wilson, ketua ahli strategi ekuiti AS di Morgan Stanley, kurang yakin. Beliau menegaskan bahawa penjualan baru-baru ini dalam saham perisian telah bertepatan dengan aliran menurun dalam keluasan semakan keuntungan industri berbanding pasaran. Dalam erti kata lain, sementara kebimbangan kadar mendorong pembunuhan beramai-ramai, kemerosotan dalam sentimen pendapatan juga menjadi faktor.
"Sehingga ini berbalik, perisian sebagai kohort keseluruhan akan terus berprestasi rendah, terutamanya jika kadar masih meningkat lebih tinggi," tulis Wilson dalam nota kepada pelanggan Isnin. “Pada peringkat ini, kami tidak akan mengesyorkan pelabur cuba berada terlalu awal di sini memandangkan penilaian dan kedudukan ekstrem kekal untuk sektor itu.”
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/even-big-price-cuts-tech-131500736.html