Keruntuhan FTX yang menakjubkan: apa yang sebenarnya berlaku

Senario tentang apa yang berlaku dalam kes ini kelihatan agak klasik: seorang saingan, Binance, melihat peluang untuk cuba menghapuskan yang lain, FTX, dan mengambilnya. Satu pasti menang dan satu jelas kalah dalam pertempuran ekonomi antara dua pengasas pertukaran mata wang kripto ini.

Pada hakikatnya, bagaimanapun ceritanya jauh lebih berbelit-belit. Ternyata sebab utama mengapa Binance dapat melakukannya adalah kesilapan besar yang FTX lakukan dan perjudian gaya ponzi yang dilakukannya dengan wang pelabur.

Binance telah ditubuhkan pada 2017 dan sejak itu telah berkembang menjadi pertukaran mata wang kripto terbesar di dunia oleh Changpeng Zhao, warga Kanada berketurunan Cina. Pada 2017, Bankman-Fried menubuhkan syarikat perdagangan kuantitatif Alameda Research, yang mengkhusus dalam aset digital. Pada 2019, beliau menubuhkan pertukaran FTX. Bankman-Fried berhenti mengawasi operasi harian Alameda, walaupun kedua-dua organisasi itu kekal berkait rapat.

Naratif sehingga baru-baru ini ialah FTX dan Alameda berada dalam keadaan yang munasabah. FTX bernilai $32 bilion, perniagaan FTX ASnya, yang lebih kecil dan mematuhi undang-undang dan peraturan AS, bernilai $8 bilion, dan Alameda telah memperoleh keuntungan $1 bilion dalam satu tahun. Sejak itu, segala-galanya telah runtuh dengan cepat.

Syiling digital FTT FTX telah digunakan untuk menyimpan sebahagian besar aset Alameda $14.6 bilion, mengikut kebocoran diterbitkan oleh Ian Allison di CoinDesk pada 2 November. Pemilik token FTT menerima diskaun pada yuran dagangan FTX sebagai tambahan kepada faedah lain. Token itu, bagaimanapun, adalah agak rekaan dan nilainya dijana daripada kepercayaan bahawa terdapat nilai, sama seperti banyak token crypto lain. Nic Carter, rakan kongsi di firma pembiayaan permulaan Castle Island Ventures, berkata demikian "mereka mencipta token ini daripada udara nipis, memberikannya sedikit nilai, dan kemudian Alameda menggunakannya sebagai cagaran."

Tracy Alloway dari Bloomberg memberikan contoh Beanie Baby, yang mungkin anda beli dengan harga $5 dan kemudian jual dengan harga $20 selepas mencipta panduan harga yang menunjukkan nilai pasarannya. Dalam keadaan ini, FTX telah menghasilkan Beanie Baby itu sendiri dengan memberikan token FTT dan kemudian membeli sebahagian daripada token untuk apa-apa harga yang dikehendaki. Ia kemudian dapat mendakwa bahawa token itu bernilai jumlah itu dan menjalankan perniagaan dengannya, kerana dengan menggunakannya sebagai cagaran pinjaman.

Soalan mengenai kestabilan kewangan Alameda dan kebimbangan bahawa penurunan dalam nilai token boleh mengakibatkan isu serius untuk firma perdagangan dan FTX dibangkitkan sebagai tindak balas kepada pelanggaran CoinDesk dan berita bahawa ia mempunyai jumlah wang yang begitu besar dalam FTT.

Zhao berkata di Twitter beberapa hari kemudian, pada 6 November, Binance akan menjual aset FTTnya, yang diperolehnya selepas menjual kedudukannya dalam FTX tahun lepas. (Binance melabur dalam FTX, dengan Zhao dilaporkan membeli 20% saham dalam bursa tidak lama selepas ia dibuka.) Beliau berkata pada masa itu, Binance menerima $2 bilion dalam bentuk token, beberapa daripadanya adalah token FTX, tetapi ia adalah kini membuang FTT kerana "penemuan terbaru yang telah diketahui."

Sebagai sebahagian daripada keluarnya Binance daripada ekuiti FTX tahun lepas, Binance menerima kira-kira $2.1 bilion USD bersamaan secara tunai (BUSD dan FTT). Disebabkan pendedahan baru-baru ini yang telah diketahui, kami telah memutuskan untuk membubarkan mana-mana FTT yang masih ada pada buku kami. 1/4

- CZ 🔶 Binance (@cz_binance) November 6, 2022

Dari situ, semuanya berjalan dalam bulatan. Caroline Ellison, Ketua Pegawai Eksekutif Alameda, berkata Alameda baik-baik saja dan ditawarkan untuk membeli FTT daripada Binance dengan harga $22 setiap token, atau sekitar tempat ia berada pada masa itu. Aset FTX, menurut Bankman-Fried, adalah baik. Pelabur tidak mempercayai mereka.

Disebabkan oleh penjualan terburu-buru oleh pemegang dan pelanggan yang ingin mengeluarkan wang mereka daripada FTX sepenuhnya, nilai FTT jatuh ke bawah $5. Bursa mengalami masalah kecairan, yang menyebabkan ia kehabisan dana. Menjelang hari Selasa, 8 November, adalah jelas bahawa ini semua hanyalah sejenis meme "tidak apa-apa", tetapi bangunan dan semua orang di dalamnya telah musnah akibat kebakaran. FTX dan Binance telah bersetuju dengan "perjanjian strategik," menurut Bankman-Fried (dia mendakwa FTX US masih baik). Zhao menyatakan bahawa tertakluk kepada usaha wajar, Binance telah menandatangani surat niat yang tidak mengikat untuk membeli FTX. Klausa tidak mengikat itu ternyata penting kerana tidak lama lagi terdapat khabar angin bahawa Binance mungkin menarik diri, yang kemudiannya dilakukan.

Perubahan fikiran

Dalam satu siri tweet, Binance mengumumkan bahawa ia tidak akan meneruskan kemungkinan pemerolehan FTX.com. "Akibat daripada usaha wajar korporat, serta dakwaan berita terbaharu tentang wang tunai pelanggan yang salah dikendalikan dan siasatan agensi AS yang disyaki", kata syarikat itu. “Pada mulanya, kami berharap dapat membantu pelanggan FTX dalam menyediakan kecairan, namun masalah di luar kawalan atau keupayaan kami untuk membantu.”

Dalam surat kepada pelabur pada hari Selasa, termasuk SoftBank, Tiger Global, dan Pelan Pencen Guru Ontario, Bankman-Fried memohon maaf kerana sukar dicapai semasa drama dan menyatakan bahawa "butiran" perjanjian Binance masih diuruskan. . Beliau juga menyatakan bahawa perjanjian Binance tidak mengikat dan akhirnya akan menjadi usang. Perlindungan pelanggan dan industri sentiasa menjadi tumpuan pertama kami, katanya. Siasatan daripada Vox untuk mendapatkan komen tidak menerima jawapan daripada Bankman-Fried.

Sebelum Bankman-Fried merayu untuk mendapatkan bantuan pada 9 November, Zhao mentweet nota yang dia tulis kepada pasukan Binance, menyatakan bahawa dia "tidak menguasai rancangan ini atau apa-apa yang serupa dengannya" dan bahawa dia mempunyai "sangat sedikit pemahaman tentang dalaman. status sesuatu di FTX.” (Sudah tentu, dia mempunyai syak wasangka sebaliknya daripada tweetnya pada awal minggu ini.) Pada 8 November, Semafor mendakwa bahawa FTX telah cuba mendapatkan bailout daripada pelabur Wall Street dan Silicon Valley sebelum beralih kepada Binance; beberapa pelabur FTX nampaknya mendakwa mereka terkejut dengan pengaturan itu.

“Binance menyedari sesuatu di FTX, mereka tahu ada kelemahan, kita belum tahu apa itu, dan mereka tahu mereka boleh mengeluarkannya, yang mereka lakukan. Ia adalah gerakan strategik yang sangat cemerlang”, menurut Carter. Sudah pasti ia adalah pil yang sukar untuk dikunyah untuk dijual oleh Sam kepada saingan terbesarnya, jadi jelas ada sesuatu yang tidak kena.

Zhao dan Bankman-Fried telah berselisih untuk beberapa lama; yang pertama tidak menyukai penjangkauan dasar yang kedua di AS, tetapi ini adalah kali pertama ia meletus dalam cara awam sedemikian. Walaupun perjanjian prospektif mencadangkan penahanan, pada masa ini nampaknya permusuhan berterusan. Bankman-Fried tweet pada hari Khamis, "Pada satu ketika saya mungkin mempunyai lebih banyak perkara untuk dikatakan tentang rakan sparring tertentu, boleh dikatakan," dalam rujukan jelas kepada Zhao. “Bagaimanapun, terdapat rumah kaca. Apa yang saya akan katakan buat masa ini ialah, 'Bermain dengan baik; kamu telah menang.' “

Terdapat banyak lagi untuk mengetahui sebab FTX dan Alameda sangat terdedah pada hari, minggu dan bulan berikutnya. Bankman-Fried memaklumkan pelabur melalui panggilan dengan pelabur pada hari Rabu bahawa dia memerlukan $8 bilion untuk memenuhi semua tuntutan yang dibuat pelanggan untuk mengeluarkan wang mereka. Maklumat ini pada asalnya diterbitkan oleh Wall Street Journal. Sequoia Capital telah mengurangkan pelaburannya dalam FTX kepada sifar dolar, menunjukkan bahawa ia percaya ia tidak bernilai.

Terdapat banyak spekulasi mengenai apa yang berlaku sejak keadaan mula berantakan pada awal November. Pemerhati mempunyai kebimbangan bahawa FTX tidak pelarut sepenuhnya, tidak menyokong deposit pelanggan dengan sewajarnya, atau berdagang dengan deposit pelanggan, yang telah mereka bincangkan dengan saya. Menurut Reuters, Bankman-Fried memindahkan sekurang-kurangnya $4 bilion wang, termasuk beberapa akaun pelanggan, ke Alameda untuk menyokong syarikat itu apabila ia mengalami kerugian. Dia dilaporkan tidak memaklumkan eksekutif FTX lain mengenainya kerana bimbang ia mungkin bocor.

Panjang dan pendeknya ialah apabila anda memberikan wang anda kepada pertukaran kripto, anda sepatutnya boleh mendapatkannya semula apabila anda mahu. Sehubungan itu, “dana pelanggan perlu diasingkan, sama ada wang tunai atau kripto,” menurut Douglas Borthwick, ketua pegawai perniagaan di INX, platform dagangan crypto.

Selain itu, jika bursa meminjamkan atau memperdagangkan tunai pelanggan dan bukannya menyimpannya (seperti yang dicatat oleh Matt Levine dari Bloomberg, bank, misalnya, meminjamkan deposit pelanggan), ia menghadapi bahaya kerana tidak mempunyai dana untuk dikembalikan kepada pelanggan, terutamanya jika mereka minta dana sekali gus. Bankman-Fried menegaskan dalam tweet pada hari Khamis bahawa FTX telah “jumlah nilai pasaran aset/cagaran lebih besar daripada deposit pelanggan,” tetapi ia tidak sama dengan kecairan; dia menyatakan bahawa FTX masih mempunyai wang pelanggan itu, mereka tidak boleh mengeluarkannya daripada perkara yang ada di dalamnya.

Kerosakan kepada keseluruhan sektor kripto

Merujuk kepada projek lain dalam ruang sekitar kawasan seperti kewangan terdesentralisasi dan kerja awam, Scott Moore, pengasas bersama Gitcoin, sebuah projek untuk membina dan membiayai infrastruktur sumber terbuka Web3, berkata: "Dengan cara yang sangat nyata, SBF melakukan ini untuk dirinya sendiri, dan impaknya akan dirasai di seluruh ekosistem walaupun oleh mereka yang cuba membuat perubahan yang nyata."

Walaupun mengakui bahawa dia masih "menyempurnakan setiap aspek” mengenai apa yang berlaku, Bankman-Fried memberikan beberapa penjelasan pada hari Khamis. Dia juga menyatakan bahawa dia percaya dia “dua kali kacau,” termasuk "pengkategorian dalaman buruk akaun berkaitan bank." Ramai orang juga mempersoalkan sumber kebocoran awal kepada CoinDesk.

Walau apa pun keadaannya, jelas sekali FTX tidak bersikap terbuka tentang apa yang dilakukannya dengan aset dan deposit seperti yang sepatutnya, menurut Alex Svanevik, Ketua Pegawai Eksekutif platform analitik blockchain Nansen. "Pada satu ketika, disebabkan situasi dengan harga FTT [jatuh] dan maklumat bahawa Alameda mempunyai kedudukan ini yang dicagarkan dengan token FTT dan semua perkara ini, ia diterjemahkan kepada jangkaan bank di FTX," Svanevik berkata, menggunakan istilah slanga apabila sejumlah besar pelanggan mengeluarkan dana mereka daripada institusi kewangan kerana kebimbangan kesolvenan. "Ironi yang hebat ialah sudah tentu SBF adalah lelaki di Washington yang cuba berinteraksi dengan pengawal selia, dan nampaknya dia tidak mempunyai rumah sendiri," kata pengarang.

Apa yang berlaku tidak begitu berbeza daripada apa yang berlaku apabila pemberi pinjaman mata wang kripto Celsius memfailkan kebankrapan awal tahun ini, serta apabila broker mata wang kripto Voyager atau pemberi pinjaman mata wang kripto lain, BlockFi, gulung tikar.

Svanevik mendakwa bahawa walaupun pelanggan mempercayai banyak organisasi ini untuk menguruskan wang mereka, mereka sebenarnya bertindak secara melulu dengan deposit mereka. Mata wang kripto bermasalah kerana seberapa cepat harga boleh berubah, menjadikannya lebih berisiko daripada lebih banyak aset konvensional.

Hakikat bahawa Bankman-Fried menawarkan untuk campur tangan untuk cuba menyelamatkan beberapa firma kripto yang runtuh awal tahun ini hanya merumitkan lagi keadaan. Sekarang dia memerlukan bantuan, tidak jelas apa yang akan berlaku kepada perjanjian yang dia lakukan untuk membantu orang lain apabila perkara di FTX didakwa masih berjalan lancar. Carter berpendapat bahawa ia sebenarnya boleh dibayangkan untuk tiada satu pun daripada perjanjian itu diselesaikan. Kebimbangan tentang sejenis penularan kripto, di mana satu kegagalan membawa kepada kegagalan yang lain membawa kepada yang lain, telah dibangkitkan sebagai tindak balas kepada kegagalan FTX.

Menurut profesor kewangan Universiti Georgetown Reena Aggarwal, "FTX keluar sebagai penyelamat sektor ini dan cuba membantu orang lain" sejak beberapa bulan lalu. Mungkinkah ada ksatria putih kedua untuk membantu FTX? Tiada siapa yang tahu. Menurut Bankman-Fried, dia masih mencari cara untuk menyediakan kecairan kepada pelanggannya.

Semua profesional undang-undang dan pematuhan FTX telah meletak jawatan, menurut laporan dari Semafor pada hari Rabu. Ironinya, Bankman-Fried adalah salah seorang pelabur pertama syarikat itu. Laman web untuk Alameda Research sejak itu telah dijadikan peribadi, dan pada hari Khamis, Bankman-Fried menyatakan bahawa dana itu menghentikan dagangan. Bloomberg melaporkan bahawa pegawai AS sedang menyiasat pengendalian FTX terhadap aset pelanggan dan hubungan antara FTX, FTX US dan Alameda.

“FTX boleh menjadi bersih untuk semua yang kita tahu, tetapi apabila pemain terbesar di angkasa lepas bertukar dan berkata, 'Saya tidak suka syarikat ini dan saya membuang semua yang saya miliki di dalamnya,' maka seluruh pasaran mula bimbang dan berkata, 'Tidak kira jika semuanya bagus di sana, saya akan mengeluarkan wang saya,'” Borthwick, yang pertukarannya sendiri mematuhi sepenuhnya peraturan sekuriti AS, menyatakan. "The Fed akan campur tangan jika ia adalah bank terkawal, tetapi tidak."

Tidak kira sama ada ini adalah senario Bear Stearns, senario Bernie Madoff, atau sesuatu yang lain untuk pelanggan yang memegang wang di bursa jika mereka tidak mendapatkan wang itu kembali, yang tidak pasti mereka akan melakukannya. Belum lagi fakta bahawa pelabur yang menyokong FTX hampir pasti tidak akan melihat pulangan pelaburan mereka dan berkemungkinan akan kehilangan sebahagian besar atau kesemua wang mereka.

Jika anda tidak dapat mengeluarkan wang anda, tidak kira apa skim belakang itu, menurut Svanevik. Mereka menggunakan amalan pengurusan risiko yang lemah dan meletakkan simpanan pelanggan pada bahaya, yang salah.

Berkaitan

Dagangan Dash 2 – Prajualan Berpotensi Tinggi

• Presale Aktif Secara Langsung Sekarang – dash2trade.com
• Token Asli Ekosistem Isyarat Kripto
• KYC Disahkan & Diaudit