Keruntuhan ekosistem Terra, yang kemudiannya menurunkan nilai TerraUSD (UST) stablecoin algoritmanya dan menjatuhkannya ke paras terendah sepanjang masa sebanyak $0.30, telah menimbulkan keraguan tentang masa depan bukan sahaja stablecoin algoritma tetapi semua stablecoin secara amnya.
Kejayaan dan kestabilan UST berkait rapat dengan adik-beradiknya, LUNA, yang mewujudkan peluang arbitraj yang, secara teori, harus memastikan harga UST stabil. Jika harga UST turun di bawah $1, ia boleh dibakar sebagai pertukaran untuk LUNA, yang menurunkan bekalan UST dan menaikkan harganya.
Sebaliknya, jika harga UST melebihi satu dolar, LUNA boleh dibakar sebagai pertukaran untuk UST, yang meningkatkan bekalan UST dan menurunkan harganya. Selagi keadaan normal dan semuanya berfungsi dengan betul, ini mewujudkan kedua-dua mekanisme dan insentif untuk mengekalkan harga UST pada $1.
Walaupun stablecoin algoritma biasanya tidak disokong oleh aset seperti stablecoin lain, organisasi yang bertanggungjawab membangunkan UST dan ekosistem Terra yang lebih luas, Luna Foundation Guard (LFG), namun telah membina peti perang Bitcoin (BTC) untuk digunakan sekiranya UST dipisahkan daripada dolar Amerika Syarikat.
Ideanya ialah jika harga UST turun dengan ketara, BTC boleh dipinjamkan kepada pedagang yang akan menggunakannya untuk membeli UST dan menaikkan semula harga, mengulanginya kepada dolar. Jadi, apabila UST melakukan penyelaman yang mendalam, LFG menggunakan lebih daripada $1.3 bilion dolar BTC (42,000 syiling pada harga $31,000 setiap satu) kepada peniaga yang akan menggunakannya untuk membeli UST, mewujudkan tekanan permintaan dan mengukuhkan harganya. Walau bagaimanapun, itu tidak dapat menyelamatkan ekosistem yang runtuh sama ada, dan kesan lingkaran akhirnya meruntuhkan harga token LUNA serta syiling stabilnya.
Selepas keruntuhan, walaupun stablecoin terpusat, seperti Tether's USDT, kehilangan tambatan dolar mereka, jatuh ke paras terendah $0.95. Memandangkan stablecoin bertindak sebagai jambatan untuk pelbagai ekosistem kewangan terdesentralisasi, kemalangan Terra membawa kepada turun naik yang tinggi dalam pasaran kewangan terdesentralisasi.
Justin Rice, naib presiden ekosistem di Yayasan Pembangunan Stellar, agak ragu-ragu tentang masa depan stablecoin algoritma berikutan keruntuhan UST. Dia memberitahu Cointelegraph:
“Apa yang kita lihat sekarang, dan bukan buat kali pertama, ialah mekanisme pengimbangan optimistik yang terbongkar disebabkan tindak balas semula jadi manusia terhadap keadaan pasaran. Adalah mencabar untuk mempunyai stablecoin algoritmik mengekalkan tambatannya apabila keadaan menyebelahi, dan anda perlu bergantung pada campur tangan luar untuk membetulkan keadaan."
Beliau juga menyokong ketelusan penuh daripada pengeluar stablecoin dengan audit pihak ketiga. Denelle Dixon, Ketua Pegawai Eksekutif dan pengarah eksekutif di Yayasan Pembangunan Stellar, berharap bencana baru-baru ini akan mendorong perbualan tentang peraturan stablecoin di kalangan penggubal undang-undang. Dia memberitahu Cointelegraph:
“Kami telah melihat kemajuan yang ketara menggerakkan perbualan perundangan stablecoin di Amerika Syarikat. Kami telah melihat bil dari kedua-dua belah lorong yang memahami isu dan boleh menggerakkan industri ini ke hadapan dengan menyediakan kejelasan dan pagar. Kami juga tahu bahawa ini adalah isu global dan berpendapat peraturan yang sama harus digunakan berkenaan dengan stablecoin dan sedang berusaha untuk membantu mewujudkan konsistensi itu."
Peraturan Stablecoin di seluruh dunia
Untuk sekian lama, stablecoin telah berada dalam radar pengawal selia di banyak ekonomi utama, tetapi kejatuhan UST bertindak sebagai pemangkin, memaksa AS, Korea Selatan dan banyak pengawal selia Eropah untuk mengambil perhatian tentang kelemahan dalam digital yang tidak begitu stabil ini. pasak dolar.
Pengawal selia AS menggunakan insiden itu sebagai alasan untuk mendesak peraturan yang lebih ketat mengenai stablecoin dan pengeluarnya, dengan Setiausaha Perbendaharaan Janet Yellen mengumumkan rancangan perundangan menjelang akhir tahun.
Yellen berkata adalah "sangat sesuai" untuk menyasarkan "rangka kerja persekutuan yang konsisten" pada stablecoin menjelang akhir 2022, memandangkan pertumbuhan pasaran. Beliau menyeru agar dua parti di kalangan ahli Kongres menggubal undang-undang bagi rangka kerja sedemikian.
Ini boleh dikenakan dengan mudah pada stablecoin bercagar, seperti USD Coin (USDC) dan USDT, yang disokong oleh perbendaharaan gaya tradisional dan dipegang oleh entiti berpusat.
Max Kordek, pengasas bersama platform pembangun blockchain Lisk, percaya keruntuhan UST akan digunakan oleh penggubal undang-undang untuk mendorong mata wang digital bank pusat (CBDC). Dia memberitahu Cointelegraph:
“Kepercayaan terhadap stablecoin algoritmik berkemungkinan besar telah berkurangan kerana insiden ini, dan ia akan mengambil sedikit masa sebelum kepercayaan itu dipulihkan. Ini, malangnya, akan digunakan oleh ahli politik sebagai contoh mengapa dunia memerlukan CBDC. Kami tidak memerlukan CBDC; Walau bagaimanapun, apa yang kami perlukan segera ialah stablecoin terdesentralisasi yang boleh dipercayai.”
Perkhidmatan Penyelidikan Kongres, sebuah agensi perundangan yang menyokong Kongres AS, menerbitkan laporan mengenai stablecoin algoritma menganalisis kemalangan UST. Laporan penyelidikan menggambarkan kemalangan LUNA sebagai senario "seperti lari" yang membawa kepada beberapa pelabur mengeluarkan wang daripada ekosistem pada masa yang sama.
Kertas penyelidikan menyatakan bahawa keadaan dalam sektor kewangan tradisional ini dilindungi oleh peraturan yang melindungi daripada senario sedemikian, tetapi tanpa sebarang peraturan, ia mungkin membawa kepada ketidakstabilan pasaran dalam ekosistem kripto.
Jonathan Azeroual, naib presiden strategi aset blockchain INX, memberitahu Cointelegraph:
“Stabil syiling algoritma yang disokong oleh aset yang sangat tidak menentu amat berisiko untuk 'lari' ke atas dana yang menyokongnya jika pelabur hilang keyakinan terhadap mekanisme yang dicipta untuk memastikan nilainya yang stabil atau hanya jika nilai aset yang menyokongnya jatuh di bawah jumlah stablecoin dikeluarkan.”
Beliau percaya kerajaan AS pasti akan cuba mempercepatkan kuasa mereka ke atas mengawal selia stablecoin, kerana ia menunjukkan ia bukan jawapan yang berdaya maju kepada ekonomi digital terkawal. Pengawal selia mungkin memerlukan "stablecoin dikeluarkan oleh bank yang dikawal selia oleh persekutuan atau dengan mengawal selianya sebagai sekuriti, yang akan menjadikannya diawasi oleh SEC [Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa]."
David Puth, Ketua Pegawai Eksekutif Konsortium Pusat yang diasaskan Coinbase, mengharapkan peraturan yang membina berikutan keruntuhan UST. Dia memberitahu Cointelegraph:
"Hakikatnya tetap bahawa stablecoin adalah bahagian penting dalam ekosistem crypto yang semakin berkembang, dan organisasi industri di Amerika Syarikat telah lantang mengenai keinginan mereka untuk peraturan yang jelas dan membina."
Puth mengharapkan "peraturan yang bertimbang rasa dan pro-inovasi yang akan mengekalkan Amerika Syarikat di barisan hadapan ekonomi blockchain."
Selain AS, Korea Selatan merupakan satu lagi negara yang serius mengenai stablecoin selepas Terra runtuh. Pengasas Terra, Do Kwon, telah dipanggil ke hadapan badan perundangan negara untuk pendengaran. Badan pemantau kawal selia Korea juga telah bermula penilaian risiko pelbagai projek crypto beroperasi dalam negara.
Pengajaran utama
Walaupun perbincangan kawal selia di sekitar stablecoin semakin pesat berikutan kemerosotan UST, ia juga telah menyerlahkan bahawa pasaran kripto telah cukup berkembang untuk menyerap penurunan $40 bilion. Ini membuktikan bahawa pasaran crypto telah berkembang cukup untuk menyerap kemunduran sebesar Terra tanpa menimbulkan ancaman kepada kestabilan pasaran yang lebih luas.
Adalah penting untuk diperhatikan bahawa kejatuhan Terra, bersama-sama dengan pembetulan pasaran keseluruhan, telah membawa kepada lata kesan tertib kedua, seperti peningkatan aliran keluar pertukaran, lonjakan ketara dalam pembubaran (paling jelas dalam derivatif dan kewangan terdesentralisasi), pada sekurang-kurangnya kelembapan sementara dalam DeFi (jumlah nilai terkunci dan aktiviti telah berkurangan), dan isu staking cair.
Thomas Brand, ketua institusi di Coinmotion — penyedia perkhidmatan aset maya Finland — memberitahu Cointelegraph:
“Pengawal selia, saya andaikan, amat berminat dengan bagaimana risiko crypto, dan sekarang terutamanya stablecoin, boleh menjejaskan TradFi dan CeFi melalui penularan dan (dalam) pendedahan langsung. Setakat ini, risiko ini tidak menjadi kenyataan secara sistematik. Namun, pengawal selia mungkin memberi perhatian yang lebih dekat kepada perkara ini tidak lama lagi - terutamanya jika mereka membuat kesimpulan bahawa sekurang-kurangnya beberapa stablecoin mengingatkan satu bentuk perbankan bayangan."
Terra pada ketika ini bukanlah risiko sistemik tetapi sebaliknya, kehancurannya adalah terhad, walaupun kesannya dapat dilihat dalam pelbagai ekosistem yang saling berkaitan.
Derek Lim, ketua cerapan kripto di bursa Bybit, memberitahu Cointelegraph bahawa walaupun kejatuhan UST pastinya telah menarik perhatian pengawal selia, pasaran kripto berjaya pulih tanpa melihat kerosakan besar secara menyeluruh. Dia telah menerangkan:
“Saya ingin menyatakan bahawa salah satu kebimbangan utama yang telah dijelaskan oleh pengawal selia AS dalam beberapa laporan adalah bahawa jangkaan bank stablecoin boleh menjejaskan kestabilan sistem kewangan yang lebih luas. Insiden ini telah menunjukkan bahawa bank menggunakan stablecoin ketiga terbesar mengikut had pasaran hampir tidak menjejaskan pasaran crypto yang lebih luas, apatah lagi S&P dan seterusnya.”
Bencana lingkaran Terra bukan sahaja menyerlahkan keperluan untuk ketelusan daripada pengeluar stablecoin tetapi kepentingan pasaran terkawal juga. Dengan peraturan yang jelas, terdapat beberapa penjaga pintu untuk menghalang pelabur kecil daripada kehilangan wang mereka. Acara itu telah mendorong pengawal selia di seluruh dunia untuk mengambil perhatian.
Keruntuhan Terra boleh terbukti menjadi titik perubahan bagi peraturan stablecoin di seluruh dunia, agak serupa dengan apa yang dilakukan oleh rancangan stablecoin global Libra untuk CBDC — iaitu, mendorong pengawal selia untuk mempercepatkan rancangan mereka sendiri.
Sumber: https://cointelegraph.com/news/how-terra-s-collapse-will-impact-future-stablecoin-regulations