Powell, Lagarde Gesa Lebih Banyak Peraturan untuk DeFi dan Stablecoin

Christine Lagarde dari ECB, Jerome Powell dari Federal Reserve, dan pengurus besar BIS Agustin Carstens menghadiri panel dalam talian yang dihoskan oleh Bank of France pada hari Selasa untuk berkongsi pendapat mereka tentang kewangan terdesentralisasi (DeFi) sektor, bersetuju bahawa peraturan yang lebih luas adalah wajar. 

Menurut pengurus besar Bank for International Settlements (BIS) Carstens, salah satu masalah besar ialah DeFi, dalam bentuk semasanya, ia pada asasnya mengenai transaksi "rujuk sendiri" yang tidak terikat dengan transaksi kehidupan sebenar.

"Aplikasi DeFi memudahkan peminjaman, pinjaman dan perdagangan, tetapi pengantara juga terdedah kepada risiko tradisional seperti kecairan, risiko rakan niaga dan risiko leverage, dan DeFi tidak mempunyai infrastruktur untuk menanganinya," kata Carstens.

Menurut Carstens, aplikasi DeFi pada asasnya bergantung pada pengaturan cagaran, dan itulah sebabnya stabilcoins ialah "gris dalam roda dalam DeFi." Walau bagaimanapun, cagaran selalunya tidak berkesan, tadbir urus banyak urus niaga DeFi tidak diwujudkan dengan baik, dan mereka, sebahagian besarnya, bergantung pada "rumah pertukaran" yang melakukan terlalu banyak perkara pada masa yang sama tanpa pengasingan aktiviti yang sesuai, akauntabiliti , dan tadbir urus yang sesuai, tegas beliau.

Semua ini membuatkan Carstens percaya bahawa DeFi mempunyai "masalah struktur dan "kelemahan intrinsik", jadi tidak menghairankan bahawa kami telah melihat beberapa isu kestabilan dalam sektor itu—sesuatu yang paling dibimbangkan oleh ketua BIS.

Sementara itu, Pengerusi Rizab Persekutuan AS, Jerome Powell, berkata normalisasi dasar monetari yang baru-baru ini kita lihat di seluruh dunia hanya mendedahkan isu struktur penting dalam ekosistem DeFi, tetapi, apabila arus telah berlalu, ia nampaknya tidak menjadi isu sebenar sekarang.

Persoalan sebenar, bagi Powell, ialah dalam ekosistem DeFi, terdapat isu struktur yang lebih besar, termasuk kekurangan ketelusan.

“Berita baik, saya rasa, ialah—dari sudut kestabilan kewangan—interaksi antara ekosistem DeFi dan sistem perbankan tradisional tidak begitu besar pada ketika ini. Kami dapat menyaksikan pergerakan DeFi tetapi ia tidak memberi kesan yang ketara kepada kestabilan kewangan yang lebih luas,” kata Powell.

Pengerusi Fed, bagaimanapun, menegaskan bahawa keadaan ini "tidak akan berterusan selama-lamanya" dan bahawa "kita harus berhati-hati tentang cara aktiviti crypto ini diambil dalam perimeter kawal selia."

“Dalam apa jua keadaan, di mana sahaja [aktiviti crypto ini] berlaku, apabila DeFi berkembang dan mula menyentuh lebih ramai pelanggan runcit, terdapat keperluan sebenar untuk peraturan yang lebih sesuai dilaksanakan,” kata Powell.

DeFi ialah 'haiwan yang sama sekali berbeza'

Ravi Menon, pengarah urusan Penguasa Kewangan Singapura (MAS), menegaskan kepentingan membezakan pelbagai komponen ekosistem kripto dan jenis risiko serta faedah yang ditimbulkan oleh setiap daripadanya.

"Jika anda melihat aset yang ditoken, sebagai contoh, terdapat banyak bank yang bereksperimen dengan ini. Mereka menimbulkan risiko yang lebih rendah, tetapi mereka bukan bahagian utama ekosistem, walaupun di sinilah potensi sebenar terletak,” kata Menon.

Komponen lain ialah mata wang kripto sebenar, “yang mana saya tidak nampak sebarang nilai penebusan,” tambahnya.

"Spekulasi mengenai mata wang kripto ini telah membawa kepada perubahan harga yang tiada kaitan dengan nilai ekonomi asas," kata Menon.

Pada pandangannya, DeFi ialah "haiwan yang sama sekali berbeza", dan masalah terbesarnya ialah dia tidak melihat di mana peraturan boleh digunakan kerana protokol tidak berpusat.

“Dalam dunia yang terdesentralisasi, anda tidak boleh melakukannya pada algoritma, […] dan jika ini adalah sesuatu yang boleh kita atasi, saya dapat melihat beberapa janji dalam DeFi. Jika tidak, ini boleh menjadi penghalang permainan,” kata Menon.

Menyertai perbincangan, Christine Lagarde, Presiden Bank Pusat Eropah, menyifatkan mata wang kripto sebagai "fenomena yang membingungkan" yang bermula daripada sejenis gembar-gembur budaya yang didorong oleh golongan libertarian dan dipromosikan oleh Satoshi Nakamoto menjadi alat yang kini diterima oleh PayPal , Visa dan Mastercard.

Lagarde juga menyebut tentang ekosistem Terra runtuh, yang "menyalahgunakan" mata wang kripto, dan pengasas bersamanya Do Kwon, yang "berada di sisi lain syiling yang membingungkan ini," dan ini, pada pandangannya, "memberi jaminan kepada peraturan."

"Jika kita tidak berada dalam permainan itu, jika kita tidak terlibat dalam bereksperimen, dalam berinovasi, dari segi wang bank pusat digital, kita berisiko kehilangan peranan utama yang telah kita mainkan selama beberapa dekad," kata Lagarde.

Tiada senario "Wild West" diterima

Lebih lanjut membincangkan maksud tokenisasi bagi sistem kewangan, Mairead McGuinness, Pesuruhjaya Eropah untuk Kestabilan Kewangan, Perkhidmatan Kewangan dan Kesatuan Pasaran Modal, berkata bahawa tokenisasi bermula sebagai cabaran untuk memintas sistem kewangan sedia ada, yang timbul daripada keinginan untuk mengganggu sistem kewangan tradisional.

“Saya fikir ia bukan kebetulan bahawa Bitcoin rangkaian mula beroperasi pada tahun 2009 berlatarkan krisis kewangan dan ketidakpercayaan terhadap institusi kewangan. Saya juga fikir ia tidak menghairankan bahawa pasaran crypto telah meletup sejak itu,” kata McGuiness, sambil menambah bahawa walaupun turun naik, pasaran crypto global kini bernilai lebih $1 trilion.

McGuinness seterusnya mengatakan bahawa teknologi blockchain yang menyokong protokol crypto mempunyai banyak potensi kerana ia memotong orang tengah dan menghilangkan keperluan untuk proses terpusat dan perantara.

“Ia [teknologi blockchain] boleh menjadikan urus niaga lebih cekap dan telus dengan merekodkan maklumat penting dalam format yang tidak boleh diubah, menjadikannya boleh diakses oleh semua peserta pasaran. Dan ini boleh menjadikan pembayaran lebih murah, lebih cepat dan lebih selamat,” kata McGuinness.

Dia menambah bahawa teknologi ini juga boleh membuka kunci "berbilion euro dan dolar yang kini digunakan untuk menampung risiko kredit atau penyelesaian dalam teknologi."

Namun, seperti yang ditekankan oleh McGuinness, potensi faedah tersebut tidak boleh muncul dalam senario "Wild West"; tanpa peraturan, crypto menimbulkan risiko besar kepada sistem kewangan.

Dengan itu, pada 2023, Suruhanjaya Eropah merancang untuk mencadangkan undang-undang untuk kemungkinan pelancaran euro digital yang boleh diberikan status tender yang sah seperti wang tunai euro, kata McGuinness.

Sementara itu, Suruhanjaya Eropah juga memastikan pertumbuhan DeFi di bawah semakan.

"Ekosistem baharu ini memegang kedua-dua peluang dan risiko kepada firma, sistem kewangan dan masyarakat yang lebih luas, jadi kita perlu menangani risiko itu jika kita ingin mendapat manfaat daripada peluang," tambah McGuinness.