SEC menolak WisdomTree ETF – The Cryptonomist

Ia rasmi: semalam SEC menolak cadangan WisdomTree untuk mengeluarkan ETF Bitcoin di tempat. 

SEC tidak meluluskan ETF WisdomTree

Dalam dokumen panjang lebar (69 muka surat) di mana SEC mengarahkan penolakan cadangan itu, ia mengatakan agensi itu tidak percaya cadangan itu konsisten dengan keperluan Akta Pertukaran, dan khususnya Seksyen 6(b)(5) Akta itu. 

Akta Bursa Sekuriti 1934 ialah undang-undang persekutuan AS yang menubuhkan Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa (SEC) itu sendiri. 

Seksyen 6(b)(5), atau lebih tepatnya, subseksyen 5 bahagian b Bab 78f Tajuk 15 Kod Undang-undang AS, menyatakan: 

“Peraturan pertukaran direka untuk mencegah perbuatan dan amalan penipuan dan manipulatif…”

Oleh itu, kesimpulannya masih sama yang setakat ini tidak membenarkan SEC meluluskan mana-mana ETF di AS berdasarkan terus pada mata wang kripto, iaitu risiko manipulasi pasaran. 

Walau bagaimanapun, perkara yang selalu mengejutkan ialah hakikat bahawa ETF berdasarkan kontrak niaga hadapan mata wang kripto telah diluluskan, seolah-olah ini tidak menjalankan risiko manipulasi yang serupa. 

Terdapat beberapa perbezaan penting yang perlu dibuat dalam hal ini walaupun. 

Perbezaan dengan ETF berasaskan derivatif crypto

Yang pertama, yang paling penting, ialah mengikut perkara yang selalu dituntut oleh SEC, undang-undang yang berbeza dikenakan ke atas ETF berdasarkan hak penjagaan token secara langsung daripada yang berdasarkan derivatif. Jadi mereka hanya perlu mematuhi peraturan yang berbeza. 

Mengikut logik ini, peraturan untuk ETF spot akan menjadi lebih ketat, manakala peraturan untuk ETF berasaskan niaga hadapan adalah kurang begitu. 

Walau bagaimanapun, perlu diperhatikan bahawa di negara jiran Kanada, perbezaan ini tidak dibuat, dan sememangnya spot Bitcoin ETF telah pun diluluskan bersama dengan kontrak niaga hadapan. Kanada jelas mempunyai undang-undang yang berbeza. 

Yang kedua berkaitan dengan kewujudan di AS dua agensi berasingan yang menyelia pasaran kewangan, iaitu SEC, yang menyelia pasaran keselamatan, dan Suruhanjaya Dagangan Niaga Hadapan Komoditi (CFTC), yang menyelia pasaran niaga hadapan itu sendiri. 

Nah, CFTC meluluskan niaga hadapan Bitcoin pada Disember 2017, dengan itu mengambil tanggungjawab untuk meluluskan produk derivatif berdasarkan Bitcoin spot untuk pasaran kewangan AS. 

Apabila SEC diminta untuk meluluskan ETF berdasarkan niaga hadapan yang telah diluluskan oleh CFTC, agensi yang bertanggungjawab untuk menapis semua permohonan ETF menganggapnya mematuhi semua peraturan, mungkin tepat kerana niaga hadapan Bitcoin spot telah diluluskan oleh CFTC sebelum ini. 

Untuk bersikap adil, CFTC di AS nampaknya lebih berfikiran terbuka tentang mata wang kripto berbanding SEC, sebahagiannya kerana ia tidak perlu membuat polis sama ada sesetengah daripada mereka patut atau tidak boleh dianggap sebagai sekuriti. 

Sesungguhnya, SEClah yang mempunyai tugas untuk menentukan sama ada sesetengah mata wang kripto adalah sekuriti (Bitcoin bukan), dan bukan CFTC.

Tanggungjawab SEC dan CFTC mengenai pasaran crypto

Memandangkan Bitcoin kini lazimnya dianggap sebagai komoditi, bukan lagi tugas SEC untuk menanganinya, sebaliknya CFTC itu sendiri. Malah, Senator Lummis dan Gillibrand yang baru bil cryptocurrency akan mengenakan tepat pada CFTC pengawasan pasaran mata wang kripto yang dianggap sebagai komoditi, dan produk derivatifnya, sambil menyerahkannya kepada SEC untuk menilai cadangan ETF. 

ETF (Dana Didagangkan Pertukaran) sememangnya dianggap sebagai sekuriti mengikut definisi, oleh itu pastinya tanggungjawab SEC. 

Oleh itu di satu pihak terdapat CFTC, yang agak terbuka berkenaan dengan mata wang kripto yang dianggap sebagai komoditi, seperti BTC, dan pada produk derivatif mereka. Memandangkan agensi yang bertanggungjawab mengawasi pasaran ini adalah tepat, ini bermakna ia tidak meletakkan sebarang halangan tertentu dalam hal ini. 

Sebaliknya, terdapat SEC di sisi lain, yang tidak berurusan secara langsung dengan komoditi atau derivatif komoditi, tetapi prihatin dengan sekuriti dan khususnya ETF. 

SEC telah menjelaskan beberapa kali dengan jelas bahawa ia menganggap banyak mata wang kripto sebagai sekuriti, kecuali Bitcoin dan token pembayaran lain, dan kerana ini adalah sekuriti tidak berdaftar dan tidak boleh dijual secara sah di AS, ia mempunyai sikap yang bertentangan. 

Yang berkata, Bitcoin bukan keselamatan, tetapi sikap SEC ini mungkin mempengaruhi keputusannya tentang ETF juga. 

Oleh itu, ETF berdasarkan produk derivatif yang diluluskan CFTC diluluskan oleh SEC, walaupun derivatif itu pula berdasarkan pasaran spot Bitcoin, manakala ETF berdasarkan produk kewangan yang tidak terkawal, seperti Bitcoin, tidak diluluskan. Jika terdapat ETF pada derivatif kripto di AS, ia hanya terima kasih kepada CFTC, yang meluluskannya sejak dahulu lagi. 

Perlu dinyatakan bahawa nampaknya tidak ada keraguan tentang tindakan CFTC dalam hal ini, sebahagiannya kerana masa telah membuktikannya setakat ini. Walau bagaimanapun, apa yang mengejutkan adalah tindakan SEC, yang bersetuju untuk meluluskan ETF kripto berdasarkan produk yang sebelum ini diluluskan oleh CFTC, tetapi tidak bersetuju untuk meluluskan ETF kripto berdasarkan secara langsung pada asas sebenar.