Pasaran Stablecoin Pilih Pemenang dan Kalah Mendahului Tuntutan SEC Paxos

Walaupun tuntutan mahkamah Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa terhadap penerbit stablecoin Binance Paxos merayap ke hadapan, senarai dasar kripto yang semakin meningkat kelihatan bersedia untuk ditetapkan di bilik mahkamah.

Walaupun pertikaian itu berlaku, bagaimanapun, pasaran stablecoin nampaknya telah memilih pemenang dan yang kalah.

Industri ini telah beroperasi selama bertahun-tahun tanpa banyak rangka kerja kawal selia di AS, meninggalkan persoalan terbuka tentang bagaimana crypto yang dipertaruhkan akan dikenakan cukai, sama ada Jabatan Perbendaharaan boleh membenarkan pengadun Ethereum, atau jika program Gemini's Earn sepatutnya didaftarkan sebagai sekuriti.

Kini, dengan menjangkakan tuntutan mahkamah daripada SEC yang menegaskan bahawa Binance USD adalah keselamatan yang tidak berdaftar, Paxos telah berhenti mengeluarkan token BUSD. Walau bagaimanapun, ia akan terus menggunakan rizab yang menyokong stablecoin untuk menebusnya sepanjang tahun hadapan.

Tetapi Paxos masih bersiap sedia untuk melawan tuntutan SEC.

"Paxos secara mutlak tidak bersetuju dengan kakitangan SEC kerana BUSD bukan sekuriti di bawah undang-undang sekuriti persekutuan," kata syarikat itu pada Isnin dalam satu kenyataan. "Untuk menjadi jelas, tidak ada dakwaan lain yang jelas terhadap Paxos."

Terdapat masa apabila berita buruk untuk satu stablecoin akan ditolak pelabur ke dalam pesaingnya. Tetapi bukan itu cara stablecoin lain—seperti Tether (USDT) dan USD Coin (USDC)—bertindak balas terhadap tuntutan mahkamah SEC yang belum selesai terhadap Paxos.

BUSD telah diterbitkan dan disokong oleh rizab yang dikekalkan oleh Paxos sejak 2019. Ia mencapai permodalan pasaran tertinggi, $23 bilion, pada 15 November 2022, menurut CoinGecko.

Pada masa itu, Binance baru-baru ini berundur daripada perjanjian untuk memperoleh FTX pesaing yang kini bankrap. Malah, ia adalah hari yang sama Binance mengalih keluar kebanyakan FTT pasangan dagangan daripada pertukarannya, menjadikan BUSD sebagai satu-satunya pilihan untuk pedagang yang ingin menjual FTT mereka.

Sejak itu, BUSD telah menurunkan 31% daripada paras pasarannya dan berada pada $15 bilion pada hari Selasa, membatalkan hampir semua keuntungan yang dilihatnya sejak permulaan tahun lepas.

Untuk stablecoin seperti BUSD, yang dipatok satu sama lain kepada dolar AS dan dicipta serta dibakar apabila orang ramai membeli dan menjualnya, had pasaran cenderung berkait rapat dengan bilangan token dalam edaran. Tetapi itu bukan peraturan yang sukar dan pantas.

Sebagai contoh, Tether mencetak $1 bilion stablecoin USDTnya pada rangkaian Tron pada hari Isnin. Paolo Ardoino, ketua pegawai teknologi Bitfinex dan Tether, berkata token itu dicipta untuk "permintaan pengeluaran tempoh berikutnya." Tidak jelas sama ada Tether kini mempunyai tambahan wang tunai bernilai $1 bilion dan setara tunai yang terdapat dalam rizabnya untuk menyokong token atau jika terdapat pengguna yang berhasrat untuk membeli semua USDT.

Pengguna Twitter Bitfinexed, yang sangat mengkritik Tether pada masa lalu, mempunyai pandangan pesimis tentang pencetak stablecoin Tether akan brrr.

“Tether mahu anda percaya bahawa pelabur berinstitusi besar melihat bahawa pengawal selia menutup perbankan untuk pertukaran kripto dan menutup stablecoin, [dan] memutuskan bahawa Tether, yang berada di bawah siasatan jenayah untuk penipuan bank, adalah tempat yang selamat untuk meletakkan satu bilion ," mereka tulis di Twitter.

Tidak kira sama ada ia menghasilkan USDT sebelum atau selepas pelabur membelinya, Tether mendominasi aktiviti dagangan di Binance dan kebanyakan bursa lain. BUSD mewakili 35% daripada volum dagangan pada Binance pagi Isnin, tetapi USDT menyumbang 58% daripada semua dagangan di Binance, firma data crypto Kaiko menulis di Twitter.

Sementara itu, nampaknya Circle dan CEO Jeremy Allaire jelas tidak hadir dalam perbualan mengenai tuntutan mahkamah SEC yang belum selesai terhadap Paxos. Kemudian berita tersebar bahawa Circle telah mengadu kepada Jabatan Perkhidmatan Kewangan Negeri New York, mendakwa bahawa Binance tidak menyokong stablecoinnya sepenuhnya, menurut sebuah Bloomberg melaporkan.

Memandangkan masa "musim luruh lepas" aduan Circle kepada NYSDF, ia memberi penerangan baharu pada komen yang dibuat Allaire di Twitter selepas Binance mengumumkan bahawa ia akan menukar baki USDC secara automatik pada pertukarannya kepada BUSD.

"Memandangkan betapa terhadnya penggunaan BUSD di luar Binance, ini berkemungkinan akan memanfaatkan penggunaan USDC sebagai rel stablecoin silang CEX dan DEX pilihan," kata Ketua Pegawai Eksekutif Circle pada September. “Melainkan Binance boleh meyakinkan semua pesaing mereka untuk ketinggalan di belakang BUSD. Tidak mungkin.”

Pada awal tahun itu, USDC menyaksikan lonjakan besar dalam bekalannya selepas stablecoin algoritma Terra, TerraUSD, runtuh dan menghapuskan $40 bilion pada Mei 2022. Apatah lagi, pesaing terbesarnya, Tether, menyaksikan tambatan satu sama lain dengan AS dolar bergoyang pada masa yang sama.

USDC, selalunya stablecoin kedua terbesar, secara ringkas mempunyai had pasaran $56 bilion pada bulan Jun, menurut CoinGecko. Tetapi menjelang September, ia telah berlaku kehilangan semua keuntungan itu.

Apatah lagi, stablecoin USDC telah mengalami penurunan yang stabil sejak Disember. Pada masa itu, Circle telah membatalkan rancangannya untuk pergi awam dan Binance berpengalaman menangguhkan pengeluaran USDC.

Menjelang petang Selasa, USDC mempunyai had pasaran $41 bilion, menurut CoinGecko. Itu adalah penurunan 9% daripada paras tertinggi baru-baru ini iaitu $45 bilion pada pertengahan Disember, sebelum paras pasarannya mula berkurangan.

Tuntutan SEC terhadap Paxos bukanlah kali pertama pengawal selia menyasarkan stablecoin, tetapi ia adalah yang paling menentukan.

Jumlah had pasaran stablecoin berada pada $87 bilion pada hari Isnin, penurunan sebanyak 1% berbanding minggu lepas, menurut sebuah papan pemuka dibina oleh pengasas bersama Dune Analytics Fredrik Haga. Tetapi volum dagangan telah meningkat sebanyak 20% pada hari lalu, tanda bahawa pelabur telah berdagang di berita BUSD.

Contohnya, Curve Finance, pertukaran terdesentralisasi dengan kumpulan kecairan khusus untuk menukar USDT, USDC dan stablecoin DAI MakerDAO, menyaksikan volumnya melonjak pada berita Paxos. Tetapi ini bermakna kolam, yang sepatutnya mempunyai bahagian yang sama bagi setiap stablecoin, telah dibuang tidak seimbang.

Pada masa penulisan, 3pool Curve mempunyai kira-kira 40% setiap DAI dan USDC dan 20% USDT, tanda bahawa pedagang tidak seimbang ingin menukar dua token yang lain untuk USDT.

Seperti yang ditulis oleh penganalisis penyelidikan 21co Tom Wan di Twitter, banyak BUSD yang pedagang sangat berminat untuk menjual sejak dua hari lalu telah berakhir pada bursa terdesentralisasi. "Volume $BUSD pada DEX meningkat daripada $60J kepada $309J dalam sehari," katanya.