Pemimpin teknologi mengira dengan kadar faedah yang lebih tinggi, pusingan turun dan pemberhentian

LISBON, Portugal — Unicorn berteknologi tinggi yang dahulunya kini telah dipotong sayapnya apabila era wang mudah berakhir.

Itulah mesej dari persidangan teknologi Web Summit di Lisbon, Portugal, awal bulan ini. Pengasas dan pelabur permulaan naik ke pentas untuk memberi amaran kepada rakan usahawan bahawa sudah tiba masanya untuk mengekang kos dan memberi tumpuan kepada asas.

"Apa yang pasti ialah landskap pengumpulan dana telah berubah," Guillaume Pousaz, Ketua Pegawai Eksekutif syarikat perisian pembayaran yang berpangkalan di London Checkout.com, berkata dalam panel yang dikendalikan oleh CNBC. 

Tahun lepas, sebuah pasukan kecil boleh berkongsi dek PDF dengan pelabur dan menerima $6 juta dalam pembiayaan benih "segera", menurut Pousaz - tanda jelas lebihan dalam urusan usaha niaga.

Checkout.com sendiri menyaksikan penilaiannya mengezum hampir tiga kali ganda kepada $40 bilion pada bulan Januari selepas pusingan ekuiti baharu. Firma itu menjana pendapatan $252.7 juta dan kerugian sebelum cukai $38.3 juta pada 2020, menurut pemfailan syarikat.

Ditanya apakah penilaian syarikatnya hari ini, Pousaz berkata: "Penilaian adalah sesuatu untuk pelabur yang mengambil berat tentang titik masuk dan titik keluar."

"Darab tahun lepas bukan gandaan yang sama dengan tahun ini," tambahnya. "Kita boleh lihat di pasaran awam, penilaian kebanyakannya separuh daripada tahun lepas."

"Tetapi saya hampir memberitahu anda bahawa saya tidak kisah langsung kerana saya mengambil berat tentang ke mana arah pendapatan saya dan itulah yang penting," tambahnya.

Penilaian syarikat teknologi swasta berada di bawah tekanan yang besar di tengah-tengah kenaikan kadar faedah, inflasi yang tinggi dan prospek kemelesetan ekonomi global. Fed dan bank pusat lain sedang menaikkan kadar dan membalikkan pelonggaran monetari era pandemik untuk mengekang inflasi yang melambung tinggi.

Ini membawa kepada penarikan semula mendadak dalam saham teknologi pertumbuhan tinggi yang, seterusnya, memberi kesan kepada syarikat pemula milik persendirian, yang mengumpul wang pada penilaian yang dikurangkan dalam apa yang dipanggil "pusingan menurun." Mereka seperti Stripe dan Klarna telah menyaksikan penilaian mereka turun 28% dan 85%, masing-masing, tahun ini.

"Apa yang kami lihat dalam beberapa tahun kebelakangan ini ialah kos wang 0," kata Pousaz. “Itu melalui sejarah sangat jarang berlaku. Kini kami mempunyai kos wang yang tinggi dan akan terus meningkat.”

Kadar yang lebih tinggi menimbulkan cabaran untuk kebanyakan pasaran, tetapi ia mewakili kemunduran yang ketara bagi firma teknologi yang kehilangan wang. Pelabur menghargai syarikat berdasarkan nilai semasa aliran tunai masa hadapan, dan kadar yang lebih tinggi mengurangkan jumlah aliran tunai yang dijangkakan itu.

Pousaz berkata pelabur masih belum menemui "lantai" untuk menentukan berapa banyak kos modal akan meningkat.

"Saya tidak fikir sesiapa tahu di mana lantai berada di atas tangan," katanya. "Kami perlu mencapai tahap yang lebih tinggi untuk kemudian membuat keputusan dan mula meramalkan apakah bahagian bawah, iaitu kos baki jangka panjang modal."

“Kebanyakan pelabur masih melakukan penilaian sehingga hari ini pada DCF, aliran tunai terdiskaun, dan untuk melakukan itu anda perlu tahu apakah tahap baki pada bahagian bawah. Adakah ia 2%, adakah ia 4%? Saya harap saya tahu. Saya tidak."

Topik perbualan biasa di Sidang Kemuncak Web ialah gelombang pemberhentian tanpa henti yang melanda syarikat teknologi utama. Firma pembayaran Stripe memberhentikan 14% pekerjanya, atau kira-kira 1,100 orang. Seminggu kemudian, pemilik Facebook Meta mengurangkan 11,000 pekerjaan. Dan Amazon dilaporkan bersedia untuk melepaskan 10,000 pekerja minggu ini.

"Saya fikir setiap pelabur cuba untuk menolak ini kepada syarikat portfolio mereka," Tamas Kadar, Ketua Pegawai Eksekutif permulaan pencegahan penipuan Seon, memberitahu CNBC. "Apa yang biasanya mereka katakan ialah, jika syarikat tidak benar-benar berkembang, ia tidak berkembang, kemudian cuba mengoptimumkan keuntungan, meningkatkan nisbah margin kasar dan hanya cuba memanjangkan landasan."

Aktiviti perjanjian usaha telah merosot, menurut Kadar. VC telah "mengupah begitu ramai orang," katanya, tetapi ramai daripada mereka "di luar sana hanya bercakap dan tidak benar-benar melabur sebanyak yang mereka lakukan sebelum ini."

Tidak semua syarikat akan berjaya melalui krisis ekonomi yang menjulang - ada yang akan gagal, menurut Par-Jorgen Parson, rakan kongsi di firma VC Northzone. "Kami akan melihat kegagalan hebat" beberapa syarikat unicorn yang sangat bernilai pada bulan-bulan mendatang, katanya kepada CNBC.

Tahun 2020 dan 2021 menyaksikan jumlah yang menggiurkan di sekitar ekuiti apabila pelabur mengambil kesempatan daripada kecairan yang mencukupi dalam pasaran. Tech merupakan penerima manfaat utama terima kasih kepada anjakan masyarakat yang disebabkan oleh Covid-19, seperti bekerja dari rumah dan meningkatkan penggunaan digital.

Akibatnya, apl yang menjanjikan penghantaran barangan runcit dalam masa kurang daripada 30 minit dan perkhidmatan fintech yang membenarkan pengguna membeli barangan tanpa kos pendahuluan dan hampir apa-apa kaitan dengan crypto telah menarik ratusan juta dolar pada penilaian berbilion dolar.

Dalam masa rangsangan monetari sedang dilonggarkan, model perniagaan tersebut telah diuji.

"Seluruh industri mendahului skinya," kata Parson dalam temu bual. "Ia sangat didorong oleh gelagat dana lindung nilai, di mana dana menyaksikan sektor yang berkembang, mendapat pendedahan kepada sektor itu, dan kemudian bertaruh pada beberapa syarikat dengan jangkaan mereka akan menjadi peneraju pasaran."

“Mereka menaikkan penilaian seperti orang gila. Dan sebab mengapa ia boleh dilakukan adalah kerana tiada tempat lain untuk pergi dengan wang pada masa itu.”

Maëlle Gavet, Ketua Pegawai Eksekutif program pemecut permulaan Techstars, bersetuju dan berkata beberapa syarikat peringkat kemudian "tidak dibina untuk mampan pada saiz semasa mereka."

"Pusingan turun mungkin tidak selalu mungkin dan, terus terang, bagi sesetengah daripada mereka walaupun pusingan bawah mungkin bukan pilihan yang berdaya maju untuk pelabur luar," katanya kepada CNBC.

"Saya menjangkakan sebilangan syarikat peringkat akhir pada dasarnya akan hilang."