Selama bertahun-tahun, pelabur teknologi seolah-olah mengatasi setiap masalah, seperti Road Runner dalam kartun Looney Tunes yang lama. Tetapi pada musim panas ini, pembeli teknologi telah menukar peranan. Tiba-tiba, mereka kelihatan lebih seperti Wile E. Coyote, pengejar Road Runner. Wile akan sentiasa membuat kemajuan berlari dari tebing melalui udara, tetapi selepas satu titik dia akan melihat ke bawah dan menyedari kesusahannya. Graviti akan mengambil alih, dan Wile akan mengalami kejatuhan yang menyakitkan.
Sejak paras terendah Jun, saham teknologi telah melonjak, dengan indeks Komposit Nasdaq naik 20%. Tetapi kartun Looney Tunes klasik menawarkan pengajaran kepada pelabur. Realiti akhirnya penting.
Kemampanan mana-mana perhimpunan yang diterajui oleh keuntungan peratusan tiga digit daripada firma yang kehilangan wang seperti
Coinbase Globa
l (ticker: COIN) dan
FuboTV
(FUBO) disyaki. Lebih penting lagi, perkembangan terkini menunjukkan arah aliran perniagaan dalam sektor teknologi mungkin menjadi lebih teruk, bukan lebih baik, mencadangkan perjalanan yang sukar untuk para pemegang saham.
Kelemahan dalam pasaran akhir berorientasikan pengguna termasuk PC, elektronik, telefon pintar dan pengiklanan internet digital telah dicatatkan dengan baik. Kami telah melihat amaran besar daripada pembekal utama, dan harga untuk komputer, pemproses, cip memori dan kad grafik terus menurun setiap hari. Tiada tanda-tanda pemulihan pantas dalam pasaran ini.
Tetapi masalah yang lebih besar sekarang ialah kelembapan nampaknya merebak ke satu tempat yang bertahan dengan agak baik: perbelanjaan teknologi perusahaan. Itu penting. Jika permintaan teknologi daripada perniagaan runtuh—nilai pasaran tahunan lebih daripada $ 4 trilion, menurut Gartner—ia akan memacu satu lagi kejatuhan dalam ramalan pendapatan industri teknologi, mungkin membawa kepada kemerosotan berbilang suku.
Musim pendapatan ini penuh dengan petunjuk tentang kelemahan itu, sama seperti sesetengah pelabur cuba mengabaikannya. Petunjuk awal datang pada akhir Julai dari
Intel
's
(INTC) pendapatan yang merugikan, yang menunjukkan permintaan yang lebih lembut daripada pelanggan pusat data korporatnya. Beberapa hari kemudian,
Advanced Micro Devices
(AMD) mencatatkan keputusan yang baik secara keseluruhan tetapi mengakui ia mula melihat aliran "bercampur" daripada pelanggan perusahaannya, dengan beberapa tawaran mengambil masa yang lebih lama untuk ditutup.
Kemudian minggu lalu ini, terdapat bukti lanjut bahawa sikap daripada pembeli teknologi korporat nampaknya berubah. Seperti AMD, pembuat cip
Peranti Analog
(ADI) melaporkan pendapatan kukuh tetapi berkata ketidakpastian tentang ekonomi telah mula melanda perniagaan dalam beberapa minggu kebelakangan ini, dengan pembatalan pesanan meningkat sedikit. Setakat ini, perniagaan Peranti Analog lebih berdaya tahan berbanding syarikat semikonduktor lain kerana pendedahannya kepada segmen automotif dan perindustrian, di mana permintaan kekal kukuh. Tetapi ulasan syarikat yang baru-baru ini berhati-hati mencetuskan kebimbangan bahawa kelemahan itu tidak lama lagi akan berlaku di tempat lain.
Terdapat retakan lain yang mula muncul di beberapa kawasan pertumbuhan terhangat, menurut tinjauan yang dilakukan Wall Street dengan pembeli perisian perusahaan. Pada hari Isnin, penganalisis UBS Karl Keirstead berkata perbualan terbarunya menunjukkan kira-kira separuh daripada kenalannya melihat "beberapa kemungkinan tekanan" untuk belanjawan perisian analisis data mereka, sambil menambah ia adalah maklum balas negatif yang tidak mereka perolehi pada masa lalu. Laporan daripada Morgan Stanley berkata firma itu mendengar kelemahan tambahan apabila bercakap dengan pembeli perisian pemasaran awan.
Yang pasti, ia bukan berita buruk minggu lalu. Pendapatan daripada
Cisco Systems
(CSCO) terbukti menjadi outlier. Pada hari Khamis, saham Cisco melonjak 6% selepas pengeluar produk rangkaian dan keselamatan mencatatkan pendapatan yang lebih baik daripada jangkaan.
Dalam temu bual dengan Barron itu, Ketua Pegawai Kewangan Scott Herren berkata perniagaan Cisco mungkin lebih terlindung dan kurang berkorelasi dengan sektor lain berbanding sebelum ini, sambil menambah bahawa syarikat telah menyedari bahawa mereka tidak mampu untuk menangguhkan peningkatan infrastruktur rangkaian mereka dalam ekonomi moden. Cisco boleh terbukti menjadi pengecualian.
Pasaran telah melihat melepasi kemerosotan yang lebih meluas sejak beberapa minggu lalu. kenapa? Kerana kita mungkin hanya berada di tengah-tengah lantunan pasaran beruang di mana asas telah diketepikan buat sementara waktu.
Semasa pembentangan musim panas kepada pelanggannya, Coatue—sebuah dana lindung nilai teknologi besar yang telah dapat mengelakkan kerugian besar yang dialami oleh beberapa rakan setara utamanya—memberi amaran bahawa pasaran yang merosot sering diselingi oleh beberapa rali mendadak. Dalam satu slaid, firma itu menyatakan bahawa penurunan 70% Nasdaq dari awal 2000 hingga akhir 2001 mempunyai tiga rali kira-kira 30% atau lebih.
Pandangan saya ialah pemulihan belum tiba, memandangkan titik data terkini mengenai perbelanjaan perusahaan. Belanjawan IT mengambil masa untuk menyesuaikan diri dengan realiti perniagaan baharu. Kami telah mendengar banyak tentang pengambilan pekerja yang perlahan. Pada suku akan datang, kemungkinan kita akan melihat kelembapan yang sama dalam perbelanjaan juga.
Sementara itu, Coatue telah memberitahu pelanggannya supaya bersabar dalam persekitaran yang berbahaya. Firma itu mencadangkan untuk membeli pemenang jangka panjang, sambil berdisiplin pada harga kemasukan.
Senarai pemenang saya bermula dengan
microsoft
(MSFT), AMD,
Abjad
(GOOGL), dan
Pembuatan Semikonduktor Taiwan
(TSM). Saham-saham berada di paras tertinggi walaupun pertumbuhan kukuh berterusan dan kedudukan pasaran yang kukuh. Mereka ialah Road Runners dalam landskap teknologi hari ini.
Tulis kepada Tae Kim di [e-mel dilindungi]