Terra: dari kelahiran hingga kemerosotan

Dalam artikel berikut, kita akan melihat apa yang sebenarnya di belakang salah satu kegagalan terbesar dalam sejarah mata wang kripto: ekosistem Terra. 

Apabila keseluruhan ekosistem di sebalik projek Terra dan stablecoin USTnya runtuh kira-kira dua minggu lalu, dunia mata wang kripto mengalami gempa bumi sebenar. Untuk seketika, keruntuhan ini dikhuatiri akan menyebabkan pergolakan sebenar dalam dunia crypto dan terutamanya dalam dunia stablecoin.

Bagaimana projek Terra dilahirkan

Diasaskan pada 2018 yang lalu oleh orang Korea Daniel Shin and Adakah Kwon, Terra ialah protokol di mana semakin banyak platform pembayaran sedang dibangunkan, terletak secara geografi khususnya di rantau Asia-Pasifik. 

Ia adalah blockchain yang dicipta untuk memudahkan pembayaran global dan terdesentralisasi. Untuk melakukan ini, syarikat yang mencipta projek itu, Korean Terraform Labs, mengeluarkan dua stablecoin, UST dan KRT, disandarkan kepada Dolar AS dan Won Korea, masing-masing, terima kasih kepada algoritma berdasarkan bekalan LUNA.

Blockchain serta-merta menjadi pemangkin untuk banyak projek yang berkaitan terutamanya dengan kewangan terdesentralisasi, dan dalam masa kurang dari setahun, penyenaraian token asalnya, LUNA, melonjak daripada $1 kepada $42, memasuki lima belas mata wang kripto yang paling bermodalkan teratas.  

Token itu, dalam fikiran penciptanya, dimaksudkan untuk menstabilkan harga dua stablecoin projek itu. Pemegang LUNA juga boleh mengambil bahagian dan mengundi cadangan tadbir urus dalam rangkaian, melalui sistem Bukti Kepentingan.

Bagaimana keruntuhan bermula

Kemudian, pada 9 Mei, stablecoin utama, UST, kehilangan tambatannya kepada dolar, menyebabkan keseluruhan ekosistem runtuh dalam masa beberapa jam dan mengakibatkan a kerugian sekitar $60 bilion.

Harga LUNA cepat menurun kepada hampir sifar, manakala stablecoin dinilai pada sekitar $0.13 pada penghujung hari.

Sukar untuk memahami sebab-sebab yang tepat untuk keruntuhan mendadak itu, walaupun beberapa amaran tentang apa yang berlaku kemudian telah diberikan pada bulan April. Keruntuhan itu tidak diragukan lagi disebabkan oleh stablecoin UST yang kehilangan tambatannya kepada dolar, menyebabkan keseluruhan projek gagal. 

Stablecoin mewakili sejenis pampasan untuk pasaran mata wang kripto dengan tepat kerana ia sepatutnya disokong oleh rizab mata wang fiat. Andaian ini jelas tidak wujud untuk UST, yang merupakan stablecoin algoritma. Ia bergantung pada kod tertentu untuk mengekalkan tambatannya kepada dolar. 

Dalam tempoh enam bulan sebelum kejatuhan, UST telah dibeli oleh pelabur kerana hasil yang sangat tinggi, sehingga 20%, yang kemudiannya terbukti benar-benar tidak lestari, kerana ia menjadikan mata wang kelihatan seperti instrumen yang sangat spekulatif dan dengan itu bertentangan dengan teori di sebalik stablecoin. 

Menurut sesetengah pihak, ini hampir menyerupai skim Ponzi klasik, memandangkan projek itu tidak mungkin dapat menjamin pulangan sedemikian.

Berdasarkan data dari April, beberapa pelabur besar didakwa meminjam Bitcoin untuk membeli UST, dan apabila pelabur besar ini kemudiannya memutuskan untuk keluar dari kedudukan mereka dengan berlindung, harga stablecoin mula jatuh. Ini menyebabkan kesan bola salji jualan besar-besaran, yang membawa kepada keruntuhan stablecoin dan token LUNA.

Analisis dan pemikiran pakar sebelum kemalangan

Joey Krug, ketua pegawai pelaburan bersama dana Pantera Capital, berkata dalam temu bual dengan CNBC bahawa mereka menjual kira-kira 87% daripada kedudukan mereka di LUNA dan UST dari Januari 2021 hingga April 2022. Pantera kemudian menjual 8% lagi pada bulan Mei setelah jelas bahawa sistem itu mungkin runtuh.

Stuti Pandey, rakan kongsi risiko di Tabung Peladang, berkata:

"Apa yang dilakukan oleh ekosistem Luna ialah mereka mempunyai dasar monetari yang sangat agresif dan optimistik yang cukup berkesan apabila pasaran berjalan dengan baik, tetapi mereka mempunyai dasar monetari yang sangat lemah apabila kita menghadapi pasaran beruang".

Keruntuhan UST telah meningkatkan kebimbangan dunia kewangan, yang telah lama menimbulkan keraguan tentang daya tahan keseluruhan sistem stablecoin, bermula dengan yang terbesar, Tether, yang kesihatannya dari segi rizab telah berulang kali dipersoalkan.

Sam MacPherson, seorang jurutera di MakerDAO dan pengasas bersama syarikat reka bentuk perisian Bellwood Studios, berpendapat bahawa: 

“Cara syiling stabil algoritmik ini direka, mereka mempunyai daya menaik ini semasa pasaran lembu, itulah cara mereka menjadi begitu popular. Tetapi kuasa yang sama bertindak secara terbalik semasa pasaran menurun dan mendedahkan kelemahan asas mereka. Jadi itulah akhirnya yang mencetuskan [kemalangan]”.

Dalam beberapa hari yang lalu, untuk memburukkan keadaan, datang berita tentang a kemungkinan pengubahan haram sebanyak $4.8 juta oleh Terraform Labs melalui anak syarikat Korea, yang sesetengah pihak mendakwa ialah a syarikat shell.

Terra cuba bangkit daripada abu walaupun semua keraguan dan keraguan 

Ramai penyokong Terra sedang cuba menghidupkan semula projek baharu yang dipanggil Bumi 2.0, dengan token baharu, turut disenaraikan pada Binance. Kripto baharu, yang memulakan kerjaya pada 28 Mei pada harga $29, jatuh ke $ 7 dalam beberapa minit, kemudian stabil pada kira-kira $6, petanda ketara bahawa kepercayaan yang diberikan kepada nama Terra kini dipersoalkan dengan serius.

Sekarang apa yang ramai pakar ramalkan mungkin akan menjadi a sekatan baharu terhadap peraturan mata wang kripto untuk mengelakkan berulangnya episod serupa. 

Tambahan pula, Senator Elizabeth Warren telah mengulangi kepada Jawatankuasa Perbendaharaan Senat tentang keperluan untuk pengawalseliaan tepat bagi pasaran stablecoin, yang disifatkannya sebagai "nadi" untuk yang berbahaya. DeFi pasaran.