The Fed Menerbitkan Kertas Perbincangan

Bank Pusat China sedang melancarkan yuan digital ke dalam pengeluaran bertepatan dengan Sukan Olimpik Musim Sejuk, Fed sedang menghasilkan kertas perbincangan. 250 juta orang telah memuat turun aplikasi dompet untuk e-CNY, Mata Wang Digital Bank Pusat China. kurang daripada 250 orang di Boston Fed dan MIT sedang membina bukti aplikasi konsep untuk menguji dolar digital. Diharapkan bahawa dolar digital akan menjadi kura-kura, tetapi tahun ini ia akan berlumba dengan Harimau Cina, bukan arnab, dan perlumbaan nampaknya sudah berakhir. Sudah tentu, ini bukan perlumbaan kaki dengan penghujung, ia pastinya permainan yang panjang. Dalam erti kata itu, pengeluaran kertas ini merupakan peristiwa penting dan dijangkakan secara meluas untuk Fed dan mereka telah mengeluarkan satu siri 22 soalan untuk dibincangkan dalam kertas ini. Sesiapa sahaja boleh memberikan maklum balas tentang soalan ini melalui borang yang dihoskan oleh Fed. Walaupun suspek biasa akan menjadi pembicara utama Fed melalui portal maklum balas mereka. Ia tidak akan menjadi respons berasaskan luas, hanya berdasarkan nada dan kandungan soalan. Membaca kertas itu, nampaknya Fed telah menjawab soalan yang mereka pura-pura bertanya.

Pendekatan yang disengajakan, berkaedah dan diteliti dengan baik diperlukan untuk mengeluarkan instrumen digital nasional baharu. Pembuat dasar dan kakitangan Rizab Persekutuan telah mengkaji CBDC dengan teliti selama beberapa tahun, kata akhbar itu. Walau bagaimanapun, eksperimen gedanken tidak mencukupi. Teori pasti perlu memenuhi amalan.

Piagam Fed adalah untuk menjalankan dasar monetari negara untuk menggalakkan guna tenaga maksimum dan harga stabil dalam ekonomi AS. Piagam ini membawa kepada pelbagai aktiviti dan keupayaan Fed. Ia terdiri daripada menggalakkan kestabilan sistem kewangan dengan memantau dan mengawal risiko sistemik kepada menjalankan sistem pembayaran, penjelasan dan penyelesaian untuk bank perdagangan. Instrumen yang menjadi liabiliti Fed dan tersedia secara meluas kepada orang ramai ialah tunai. Mata Wang Digital Bank Pusat akan menjadi setara digital tunai. Instrumen yang mengurangkan risiko kredit dan kecairan, untuk digunakan untuk penyelesaian segera. Deposit bank komersial kami adalah digital, begitu juga pegangan bukan bank kami, seperti baki paypal kami, tetapi ia bukan liabiliti Fed. Ia kelihatan setara, disebabkan oleh penyingkiran risiko kredit melalui Insurans FDIC dan janji kebolehfungsian par. Satu dolar dalam bank dan satu dolar dalam poket adalah bersamaan melalui prestidigititi par. Kami tidak memikirkan perbezaan antara deposit bank perdagangan dan wang tunai.

Sama seperti wang tunai diagihkan melalui pengantara, kertas perbincangan berpendapat bahawa dolar digital akan diagihkan melalui pengantara juga. Pengantaraan bank boleh menyebabkan akibat yang tidak diingini ke atas penciptaan kredit dan penjanaan wang untuk menjadi modal bagi perusahaan yang produktif. Ini adalah kebijaksanaan konvensional dan telah menjadi prinsip reka bentuk untuk e-CNY juga. Bagaimanapun, langkah sedemikian bercanggah dengan rangkuman kewangan kerana orang yang tidak mempunyai akaun bank juga memerlukan akses kepada dolar digital, juga harus ada saluran untuk pembayaran faedah tanpa akaun bank sedemikian. Matlamat yang dinyatakan, untuk mempunyai sistem dua peringkat yang ketat dan rangkuman kewangan adalah bercanggah, ia boleh diselesaikan dengan mempunyai beberapa bentuk dompet digital Fed atau kad yang diedarkan secara bebas kepada individu tersebut.

Satu lagi faktor utama yang menghalang lari di bank adalah ciri dolar digital tidak membayar faedah; juga sama dengan wang tunai. Walau bagaimanapun, wang tunai yang disebut batas bawah sifar dan CBDC boleh menjadi menarik dalam era kadar faedah negatif. Jadi sifar pun boleh bernilai sesuatu dan menarik berbanding deposit bank perdagangan yang membayar kadar faedah negatif yang berkesan.

Percanggahan lain ialah privasi berbanding undang-undang untuk mencegah pengubahan wang haram dan pembiayaan pengganas, yang memerlukan beberapa bentuk pemeriksaan identiti. Tunai mempunyai privasi yang sangat baik kerana sifat urus niaga tanpa nama. Ciri ini juga merupakan pepijat, wang tunai dan jenayah dikaitkan. Adalah mudah untuk mengelak cukai, untuk mencuci wang, untuk membuat derma haram dan tidak dapat dikesan dengan wang tunai. Salah satu idea adalah untuk mencipta cara untuk mempunyai urus niaga tanpa nama untuk jumlah yang lebih kecil, dengan had pada jumlah yang dibelanjakan dalam satu tempoh. Ini adalah dalam reka bentuk untuk e-CNY. Dompet yang boleh digunakan untuk membuat pembayaran yang lebih kecil, peer to peer walaupun tiada sambungan internet atau elektrik, menggunakan kad pintar.

Batu penghalang terbesar bagi penerbitan dolar digital adalah pendirian Rizab Persekutuan untuk tidak meneruskan CBDC tanpa sokongan jelas daripada cabang eksekutif dan daripada Kongres, dalam bentuk undang-undang yang memberi kuasa khusus. Keadaan semasa Kongres AS tidak menimbulkan keyakinan bahawa undang-undang sedemikian akan diluluskan.

Salah satu bahagian kertas yang paling menarik ialah perbincangan mengenai kesan dasar monetari, terutamanya bahagian mengenai kesan dolar digital ke atas pengurusan rizab dalam era rejim rizab yang mencukupi. Akhbar itu berpendapat bahawa dolar digital tidak akan menjejaskan pengurusan rizab melalui dua senario bagaimana jika. Untuk analisis sedemikian, makalah mengenai rejim rizab yang mencukupi dirujuk. Memandangkan kertas mengenai rizab yang mencukupi telah ditulis sebelum wabak, tanda air yang tinggi bagi rizab ini mencapai puncak $2.8 trilion, atau 15 peratus daripada KDNK nominal AS. Tahap rizab ini diklasifikasikan sebagai banyak atau sangat banyak. Apakah superlatif yang harus digunakan untuk paras rizab hari ini iaitu $4.18 Trilion! sangat-sangat-limpah? Menunjukkan cara model dan eksperimen pemikiran menghadapi realiti, realiti yang tidak dapat dibayangkan pada 2019. Lebih banyak realiti seperti itu sedang menanti kita.

Lampiran A kertas kerja menyediakan konteks untuk semua kerja yang berlaku dalam Rizab Persekutuan dalam arena dasar Teknikal dan Ekonomi. Walau bagaimanapun, butiran tiada, terutamanya untuk kerja percubaan teknikal. Lampiran B merangkumi pelbagai jenis wang dalam sistem dan merupakan latar belakang yang baik untuk memahami seni bina sistem monetari AS.

Jika ia mengikut kemampuan dan minat anda, sila berikan maklum balas kepada Rizab Persekutuan. Tidak perlu menjawab kesemua 22 soalan. Penglibatan luas ini pastinya merupakan pembezaan sistem di Amerika Syarikat.