Fed menaikkan lagi kadar

Semalam Fed mengumumkan satu lagi kenaikan kadar. 

Realitinya, bukan sahaja kenaikan yang dijangka secara meluas, tetapi juga magnitudnya, iaitu 50 mata asas, adalah selaras dengan jangkaan. 

Namun begitu, pasaran tidak bertindak balas dengan baik. 

Malah, indeks S&P500 kehilangan 1.3% selepas pengumuman itu, manakala Nasdaq kehilangan 1.6%. 

Keyakinan yang berlebihan

Reaksi pelik pasaran ini, seolah-olah mereka telah ditangkap tidak bersedia dengan berita yang sebaliknya telah diumumkan secara meluas, mungkin mempunyai punca sebelumnya. 

Malah, kedua-dua indeks S&P500 dan Nasdaq semalam hanya kembali ke tahap Isnin. 

Intinya ialah pada hari Selasa, selepas keluaran data inflasi AS yang lebih baik daripada jangkaan, mereka telah bertindak balas dengan baik, malah mungkin terlalu baik. Ia cukup untuk mengatakan bahawa tepat pada hari Selasa, S&P500 dibuka dengan serta-merta + 2.5% dan Nasdaq pun + 3.7%. 

Memandangkan angka inflasi sememangnya lebih rendah daripada jangkaan, tetapi masih sangat tinggi (7.1%), agak mengejutkan untuk melihat keyakinan yang begitu ketara. 

Ia tidak boleh diketepikan bahawa dalam keadaan di mana banyak ejen ekonomi AS merayu untuk Fed untuk menghentikan kenaikan kadar, seseorang selepas angka inflasi yang agak positif mengharapkan pelonggaran dasar monetari sekatan bank pusat itu. 

Bagaimanapun, ini tidak berlaku semalam, dengan kenaikan 50 mata asas dalam kadar ternyata selaras dengan ramalan sebelum angka inflasi. 

Fed: kenaikan kadar

Fed mula menaikkan kadar tahun ini pada bulan Mac, menaikkannya daripada 0.25% kepada 0.50% dengan kenaikan awal hanya 25 mata asas. 

Fed tidak menaikkan mereka sejak 2018, dan sememangnya tidak menyentuh mereka selepas mengurangkannya pada 2019 dan 2020. 

Matlamat kenaikan 2022 adalah untuk menyejukkan inflasi, dan sememangnya angka hari Selasa nampaknya mengesahkan bahawa strategi ini akhirnya berjaya. 

Tetapi apa yang paling mengejutkan ialah urutan kenaikan itu. 

Adalah cukup untuk diingat bahawa antara 2015 dan 2018, dalam tempoh tiga tahun, Fed menaikkan kadar sembilan kali, atau purata tiga kali setahun, secara konsisten dengan hanya 25 mata asas pada satu masa. Secara keseluruhan dalam tiga tahun itu ia mengambil kadar dari tahap awal 0.25% kepada tahap akhir 2.5%, iaitu, meningkatkannya tepat sepuluh kali ganda dalam tempoh tiga tahun. 

Urutan 2022 adalah lebih pantas dan, lebih-lebih lagi, lebih ganas. 

Secara keseluruhan terdapat tujuh kenaikan dalam lapan bulan, hanya yang pertama adalah sebanyak 25 mata asas. Sebenarnya sudah yang kedua ialah 50 mata asas, diikuti oleh empat kenaikan 75 mata asas berturut-turut. Mungkin atas sebab inilah ramai ejen ekonomi AS menggesa dasar monetari yang kurang ketat, serta hakikat bahawa pada hari Selasa pasaran berada di bawah ilusi bahawa ini mungkin prospek yang realistik. 

Hakikat bahawa kenaikan yang diumumkan semalam bukanlah 75 mata asas, seperti empat mata asas sebelumnya, tetapi "hanya" 50, tidak dapat mengesahkan keyakinan yang tidak wajar tersebar pada hari Selasa. 

Untuk memberi gambaran tentang betapa ganasnya kenaikan kadar 2022, seseorang hanya perlu membandingkannya dengan 2018. 

Kemudian dengan empat kenaikan 25 mata, kadar naik daripada 1.5% kepada 2.5%, iaitu kurang daripada peningkatan dua kali ganda. 

Tahun ini dengan tujuh kenaikan, ia meningkat daripada 0.25% kepada 4.50%, atau peningkatan lapan belas kali ganda. 

Ketakutan pasaran

Tetapi ini bukan pengakhiran cerita. 

Pasaran bimbang akan terus meningkat pada 2023, walaupun lebih kecil daripada purata kenaikan pada 2022. 

Hakikatnya, menurut Ringkasan Unjuran Ekonomi dikeluarkan oleh Fed semalam, nampaknya pada bulan September tiada seorang pun dalam Fed secara realistik membayangkan bahawa kadar pada tahun 2023 boleh melebihi 5%, sementara kini mereka malah pergi setakat mempercayai bahawa mereka boleh mencapai setinggi 5.75%. 

Sebenarnya, sudah 5% harus dianggap sebagai angka yang sangat tinggi, tetapi kini nampaknya hampir mustahil untuk tidak melebihi. Malah, ia hanya memerlukan satu kenaikan lain sebanyak 50 mata asas seperti yang diumumkan semalam untuk mencapai ambang ini. 

Lebih-lebih lagi, pada ketika ini ia masih memerlukan satu kenaikan 50 mata, dan tiga kenaikan 25 mata, untuk mencapai 5.75%. Ini sememangnya satu senario yang menakutkan pasaran. 

Walau bagaimanapun, segala-galanya bergantung kepada inflasi, kerana jika pecutan penurunan yang didaftarkan pada bulan November berterusan, sememangnya Fed mungkin memutuskan untuk melonggarkan dasar monetari yang mengehadkannya. 

Inflasi dan kenaikan kadar Fed

Kemuncak inflasi AS dalam tempoh sejarah ini dicapai pada bulan Jun, kemudian melebihi 9%. 

Dalam tempoh tiga bulan akan datang ia mula jatuh, tetapi pada asasnya hanya kembali ke tahap pra-puncak. 

Keturunan sebenar bermula hanya pada bulan Oktober, apabila ia menandakan 7.7% yang menggalakkan, berbanding dengan 8.2% pada bulan September. Walau bagaimanapun, ini bermakna, berbanding dengan puncak, ia telah jatuh 1.4% dalam tempoh empat bulan. 

Sebaliknya, pada November ia jatuh dalam sebulan sebanyak 0.6 mata, iaitu dua kali ganda penurunan purata dalam empat bulan sebelumnya. Sekiranya penurunan November menandakan pembalikan sebenar, bermakna peralihan daripada penurunan sedikit kepada penurunan yang besar dan pesat, dasar monetari Fed sebenarnya mungkin menjadi kurang ketat. 

Perlu diingat bahawa tahap inflasi pada November 2022 kini sejajar dengan bulan Disember 2021, ketika kenaikan kadar faedah belum bermula. 

Lebih-lebih lagi, pada masa ini nampaknya tidak lagi matlamat sebenar Fed adalah untuk mengembalikannya kepada 2% dari mana ia bermula pada awal tahun 2021, dan yang merupakan sasaran sejarah bagi banyak bank pusat, tetapi mungkin kepada 3% atau bahkan 4 %, iaitu, ke tahap di bawah paras pada bahagian akhir 2021. 

Dengan pemikiran ini, angka inflasi seterusnya untuk Disember, yang mungkin akan dikeluarkan sebelum pertengahan Januari, boleh membantu banyak memahami sama ada trend itu benar-benar salah satu penurunan mendadak seperti untuk mewajarkan kenaikan kadar kurang daripada 50 asas. mata, atau sama ada kejatuhan mendadak pada bulan November hanyalah kilat dalam kuali. 

Walau bagaimanapun, harus dikatakan bahawa dasar monetari yang menyekat secara agresif itu tidak mungkin membuahkan hasil, jadi adalah selamat untuk mengandaikan bahawa ini adalah punca utama di sebalik penurunan mendadak dalam inflasi pada bulan November.