Bitcoin Trust Grayscale Investments telah menjual pada harga diskaun sejak kebelakangan ini, walaupun sesetengah pemerhati industri tidak menjangkakan kepercayaan itu akan dibubarkan.
Kemeruapan pasaran kripto yang berterusan, terbaharu didorong oleh kejatuhan pertukaran kripto FTX dan pemfailannya untuk muflis awal bulan ini, berkemungkinan tidak dengan sendirinya memaksa pembubaran amanah (GBTC), kata Penganalisis Perisikan Bloomberg James Seyffart dalam nota penyelidikan.
"Itu kerana yuran penjanaan nilai GBTC untuk induknya, halangan bagi pemegang saham untuk memaksa langkah sedemikian dan keperluan bahawa sebarang pembubaran diagihkan secara tunai, bukan bitcoin," katanya. "Selain itu, pembubaran GBTC juga bermakna penjualan bitcoin pasaran terbuka yang kini bernilai $10.5 bilion pada diskaun 45%.
Diskaun GBTC mencapai 45% pada hari Jumaat — meningkat daripada kira-kira 42.7% sehari sebelumnya, menurut YCharts.com. Diskaun itu berlegar sekitar 35% pada awal November.
Seyffart tweeted bahawa diskaun GBTC mencapai 50% pada pagi Isnin sebelum berundur semula kepada kira-kira 48%.
Bryan Armour, pengarah penyelidikan strategi pasif di Morningstar, berkata bahawa diskaun rekod GBTC adalah "kebimbangan besar" bagi pelabur yang sudah merasai sengatan daripada penurunan tahun-ke-kini bitcoin lebih daripada 60%. Grayscale mempunyai pilihan untuk mengimbangi beberapa bekalan tertahan GBTC dengan membenarkan penebusan saham, yang boleh mengurangkan diskaun, tambahnya.
"Mereka tidak menunjukkan sebarang kesanggupan untuk menarik tuil ini kerana ia akan mewujudkan kos dan mengurangkan pendapatan masa depan daripada yuran pengurusan," kata Armor.
Jurucakap Grayscale tidak segera membalas permintaan untuk komen.
Armor juga tidak mengharapkan kumpulan dana untuk mencairkan GBTC, kerana menurut anggarannya, Grayscale membuat kira-kira $900 juta dalam yuran pengurusan sejak awal 2021. GBTC membawa yuran pengurusan tahunan sebanyak 2%.
"Mereka mungkin tidak sanggup membunuh angsa emas itu," kata Armor.
Apa yang berlaku dalam kes pembubaran
Seyffart menyatakan bahawa insolvensi atau kebankrapan Grayscale akan menjadi sebab untuk pembubaran melainkan 50% saham dalam undi amanah untuk dipindahkan kepada penaja baharu.
Jika terpaksa mencairkan, Grayscale akan terlibat secara langsung dengan bursa bitcoin atau pasaran bitcoin over-the-counter untuk mencairkan bitcoin amanah “secepat mungkin sambil memperoleh nilai saksama yang terbaik,” menurut pendedahan SEC.
Bahagian pinjaman pengurus cryptoasset Genesis menghentikan penebusan pelanggan dan asal pinjaman baharu minggu lepas. Bagaimana Grayscale boleh dipengaruhi oleh potensi kebankrapan Genesis tidak jelas, kata Seyffart.
Jurucakap Kumpulan Mata Wang Digital — syarikat induk Grayscale dan Genesis — tidak segera memulangkan permintaan untuk komen.
Semua aset digital dalam produk Grayscale dipegang oleh Coinbase Custody Trust Company, kata syarikat itu dalam blog post Jumaat. Dokumen yang mengawal setiap tawaran melarang aset daripada dipinjamkan atau dipinjam, tambahnya.
“Penjagaan aset digital yang mendasari produk aset digital Grayscale tidak terjejas dan aset digital produk kami kekal selamat dan terjamin,” kata blog itu.
Penyelesaian yang lebih cepat untuk mengurangkan diskaun?
Ketua Pegawai Undang-undang Grayscale Craig Salm telah berkata sebelum ini bahawa GBTC menukar kepada ETF akan menutup diskaun amanah itu. Syarikat itu menyaman SEC awal tahun ini selepas ia menafikan Penukaran cadangan GBTC kepada spot bitcoin ETF. Pengawal selia hanya meluluskan produk berasaskan derivatif.
"Peristiwa terkini - walaupun malang bagi keseluruhan ekosistem crypto - harus mengukuhkan kes kami di hadapan Mahkamah Rayuan DC Circuit," katanya kepada Blockworks dalam e-mel selepas FTX memfailkan kebankrapan.
Armor berkata bahawa dia tidak menjangka GBTC akan menukar kepada ETF — sentimen yang dikongsi oleh pemerhati industri lain yang mengatakan letupan FTX berkemungkinan akan menghalang peraturan crypto progresif tidak lama lagi.
Walaupun tanpa kelulusan SEC, ahli industri lain berkata firma itu harus mencuba pelepasan Peraturan M, peraturan yang direka bentuk oleh agensi untuk mencegah manipulasi. Ia boleh menjadi usaha terakhir bagi syarikat induk DCG untuk menyelamatkan aset, menurut Andrew Parrish, pengasas bersama Arch Public Inc.
"Saya tidak fikir ada apa-apa faedah kepada pelabur, saya fikir ada faedah kepada Genesis dan DCG menutup lubang pada kunci kira-kira mereka, menutup kerugian pada kunci kira-kira mereka," kata Parrish. "Saya fikir itulah sebab keseluruhan untuk apa-apa jenis penggunaan Reg M dalam apa-apa jenis 'penstrukturan semula', dan penstrukturan semula ialah senario kes terbaik."
Peraturan M, jika diberikan, membenarkan dana untuk mencipta dan menebus saham secara serentak, kata Grayscale dalam Soalan & Jawapan memperincikan cara penukaran sedemikian akan berlaku. Jika SEC meluluskan peralihan GBTC kepada ETF, Peraturan M akan diberikan secara automatik, kata Grayscale.
Tetapi, Grayscale boleh memilih untuk memohon kelulusan Peraturan M sekarang, sebelum tuntutan mahkamah diselesaikan, yang akan menghapuskan diskaun kepada nilai aset bersih, menurut Ketua Pegawai Eksekutif Messari Ryan Selkis.
Kemungkinan Grayscale memenangi kesnya berbanding SEC berdasarkan transaksi pihak berkaitan dengan Genesis Trading, Genesis Capital, dan sekurang-kurangnya dua rakan niaga muflis (BlockFi dan 3AC) kini adalah 0,” kata Selkis pada Twitter. "Kelewatan dalam mengikuti program Reg M merugikan pemegang saham sambil memperkaya DCG/Skala Kelabu."
Dapatkan berita dan cerapan crypto popular hari ini dihantar ke peti masuk anda setiap petang. Langgan surat berita percuma Blockworks sekarang.
Sumber: https://blockworks.co/news/the-grayscale-dilemma-a-record-discount-and-a-golden-goose