Dunia MEV yang Teduh dan Menguntungkan Tempat Bot Mengungguli Segala-galanya

Mengikut kebijaksanaan pelaburan yang popular, jika anda tidak tahu bagaimana untuk membuat wang semasa anda tidur, anda akan bekerja sehingga anda mati. Nathan Worsley, seorang jurutera perisian, telah menemui cara untuk mendapatkan wang bukan sahaja semasa tidur, tetapi juga semasa bersarapan, pergi ke gim, dan juga berehat di sauna rumahnya di London. Dia seorang pembangun bot dagangan kripto yang telah memperoleh berjuta-juta dalam tempoh dua tahun lepas dengan melatih algoritma pemangsanya dalam pasaran yang spekulasi berleluasa dan pulangan yang terlalu baik untuk menjadi benar telah menarik ramai pelabur yang mudah tertipu.

Sebagai contoh, musim gugur lalu, lelaki berusia 33 tahun itu menumpukan pada platform kewangan terdesentralisasi (DeFi) Wonderland dan Abracadabra. Mereka menjanjikan pulangan yang luar biasa sehingga 80,000% kepada orang yang meminjam syiling yang dipanggil "Wang Internet Ajaib" (MIM) dan "dipertaruhkan," atau meletakkannya dalam sejenis akaun simpanan crypto. Peminjam terpaksa mencagarkan cagaran bernilai kira-kira 110% daripada pinjaman, tetapi jika nilai cagaran itu jatuh, perisian atau "kontrak pintar" yang mendasari pinjaman itu akan mencairkan secara automatik.

Worsley dan bot dagangannya mendapati aspek paling menarik dari keseluruhan skim itu ialah ganjaran 12.5% ​​yang dibayar kepada sesiapa yang bersedia membantu dalam pembubaran peminjam yang cagarannya tidak lagi memenuhi keperluan minimum yang ditetapkan.

Tidak seperti kewangan tradisional, pembubaran dalam crypto adalah automatik. Apabila nilai cagaran anda jatuh di bawah ambang tertentu, ia akan dirampas dan dijual, dan anda sering ditinggalkan hanya dengan dana yang anda pinjam. Ia bukan seperti panggilan margin pada pelaburan saham, di mana anda mungkin mendapat panggilan telefon yang tegas daripada broker anda yang menuntut anda sama ada menyokong cagaran anda atau membayar balik pinjaman anda.

Pada Abracadabra, cagaran untuk pinjaman dalam denominasi "Wang Internet Ajaib" tidak perlu dalam bentuk wang tunai atau bil Perbendaharaan. Pelbagai kripto spekulatif akan mencukupi. Memandangkan harga kripto mula jatuh pada musim gugur 2021, Worsley membina bot perisian untuk menerkam sekiranya pelabur MIM tiba-tiba terpaksa mencairkan kerana beberapa token cagaran tipis yang menyokong pinjaman itu hilang nilainya.

Itulah yang berlaku pada Januari 2022. Wonderland dan Wmemo (sebuah syiling yang bermaksud “Kenangan Indah”), dua mata wang kripto yang digunakan sebagai cagaran MIM, masing-masing menurun nilainya sebanyak 86% dan 70%. Bot Worsley mula berfungsi. Ia telah menyemak baki orang ramai dan meramalkan siapa yang akan dibubarkan berdasarkan urus niaga yang belum selesai dan harga kripto yang turun naik sebelum kejatuhan. Apabila ia menemui calon pembubaran yang berkemungkinan, ia menghantar mesej digital kepada perisian DeFi Abracadabra memaklumkan bahawa ia mahu menjadi penyelesai.

Bot Worsley akan membayar balik pinjaman asal pengguna dengan cepat, menerima jumlah cagaran yang setara dan mengumpul bonus sehingga 12.5% ​​daripada nilai pinjaman jika ia adalah yang pertama dalam barisan untuk melakukan kerja itu. Semuanya berlaku dalam seperseribu saat, atau kira-kira masa yang diperlukan untuk kamera berkelip. Worsley menerima durian runtuh $200,000 hasil daripada lebih 1,000 pembubaran.

Selamat datang ke dunia MEV yang pelik, atau Nilai Boleh Diekstrak Maksimum, di mana jurutera perisian yang bertukar menjadi peniaga cuba memperdaya (dan kadang-kadang juga mensabotaj) satu sama lain untuk mendapat keuntungan daripada struktur transaksi rantaian blok yang unik dan selalunya tidak cekap. Pertimbangkan operasi kecil Worsley sebagai crypto bersamaan dengan dana lindung nilai dagangan frekuensi tinggi seperti Citadel Securities dan Virtu Financial dalam pasaran saham tradisional.

“Ia sedikit bentuk seni,” kata Worsley, yang menjalankan pertukaran mata wang kripto sebelum menjadi “pencari” MEV dua tahun lalu. "Saya membandingkannya dengan bekerja sebagai jurutera pada kereta perlumbaan Formula Satu." Setiap hari, anda menala mesin ini, cuba memerah setiap auns prestasi daripadanya, dan ia berlumba dengan mesin orang lain.”

Sepanjang dua setengah tahun yang lalu, pakar menganggarkan bahawa sekurang-kurangnya $675 juta dalam keuntungan MEV telah direalisasikan pada blockchain Ethereum sahaja. Apabila blockchain lain seperti Binance Smart Chain dan Solana dimasukkan, jumlah keuntungan pasaran MEV dengan mudah melebihi $1 bilion.

Tidak semua peniaga MEV, seperti Worsley, adalah lelaki repo crypto. Ramai orang mendapat keuntungan daripada menukar susunan transaksi blockchain. Dalam kes Ethereum, pemindahan mengambil masa 12 saat untuk diselesaikan. Bot boleh melihat setiap urus niaga yang belum selesai dan belum disahkan semasa tetingkap itu, dengan berkesan mengintai masa hadapan dan membolehkan mereka menjalankan dagangan hadapan.

“Sembilan puluh sembilan peratus daripada barangan ini tidak kelihatan begitu berbeza daripada kewangan tradisional,” kata Tarun Chitra, pengasas dan Ketua Pegawai Eksekutif Gauntlet, sebuah syarikat permulaan kripto yang membantu projek kewangan terdesentralisasi menilai risiko.

Kecuali peniaga MEV beroperasi dalam persekitaran yang sebahagian besarnya tidak terkawal. Mereka tidak perlu risau tentang pagar seperti rakan pasaran saham mereka, dan tiada polis yang bersedia. Kebanyakan permainan MEV berkisar pada pertukaran terdesentralisasi seperti Uniswap, yang baru-baru ini melebihi $1 trilion dalam jumlah volum dagangan, dan bukannya pertukaran seperti Coinbase, yang tertakluk kepada beberapa pengawasan kawal selia. Dan, sama seperti peniaga frekuensi tinggi, atau "kuansi," telah muncul sebagai yang paling menguntungkan di kalangan dana lindung nilai Wall Street, peniaga kripto MEV semakin berjaya.

"Pasukan MEV saya menjana lebih banyak wang dalam sehari [daripada] dana teroka anda pernah buat," kata Dean Eigenmann, seorang pencari MEV Switzerland berusia 24 tahun yang terkenal kerana memamerkan kot bulu cetakan harimau bintang, jam tangan Patek Philippe bernilai $50,000, dan hampir 40 tatu di media sosial.

Serangan sandwic

Strategi MEV dikelaskan kepada tiga jenis. Serangan sandwic, bentuk yang sangat berbahaya dari lari ke hadapan, adalah yang paling dipertikaikan. Dalam gerakan ini, bot MEV mengesan niat orang lain untuk membeli syiling dan meletakkan dirinya untuk mendapat keuntungan daripada kenaikan harga kecil yang disebabkan oleh bidaan orang lain. Bot melangkau baris untuk membeli syiling dengan harga yang lebih rendah, dengan berkesan memimpin perdagangan. Bot kemudian melengkapkan sandwic dengan menjual token secara automatik pada keuntungan selepas pembelian dengan tanda di tengah selesai.

Front-running menguntungkan bukan sahaja untuk pedagang MEV, tetapi juga untuk "pengesah" yang menggunakan perisian untuk meluluskan urus niaga blockchain. Sama seperti dana lindung nilai dalam kuantiti yang besar membayar broker seperti Robinhood "pembayaran untuk aliran pesanan" untuk membeli hak untuk melaksanakan pesanan peniaga runcit, peniaga MEV yang berjalan di hadapan pada dasarnya membeli jalan mereka ke hadapan barisan. Akibatnya, pengesah berakhir dengan bahagian yang lebih besar daripada keuntungan yang dijalankan di hadapan berbanding orang yang mencipta bot.

Arbitraj

Arbitraj ialah satu lagi strategi MEV yang biasa tetapi kurang kontroversi di mana pedagang mengambil kesempatan daripada perbezaan harga minit untuk token yang sama pada pertukaran yang berbeza. Memandangkan terdapat lebih 500 pertukaran kripto yang dikawal secara longgar di seluruh dunia dan beribu-ribu mata wang kripto, terdapat banyak peluang untuk mendapat keuntungan. "Ramai orang percaya bahawa jenis MEV ini bermanfaat—ia mendorong pasaran ke tahap harga sebenar," kata Vy Le, rakan kongsi di Bain Capital Crypto dan bekas pekerja SEC.

Permainan pembubaran

Permainan pembubaran, yang diuntungkan oleh bot Worsley pada bulan Januari, adalah cita rasa terakhir perdagangan MEV. Dagangan pembubaran terhad kepada platform DeFi dengan leverage tinggi.

Peniaga MEV, difahami, adalah kumpulan yang rendah diri dan berahsia. Symbolic Capital Partners (SCP), salah satu firma perdagangan MEV yang paling berjaya, diasaskan bersama oleh Lev Livnev, seorang pengaturcara berusia 26 tahun dengan rambut merah lebat. SCP, sebaliknya, hanya mempunyai laman web satu halaman dengan logo trippy, dan beberapa e-mel kepada firma itu tidak dijawab.

Permainan ini melibatkan wang yang banyak. Menurut sumber, jutawan FTX Sam Bankman-Alameda Fried's Research, salah satu firma perdagangan crypto terkemuka, sedang melaksanakan strategi MEV pada rantaian blok seperti Solana. (Alameda Research enggan ditemu bual atau menjawab pertanyaan e-mel untuk artikel ini.) Wintermute, firma yang berpangkalan di London yang memperdagangkan kira-kira $100 bilion dalam aset digital setiap bulan, mempunyai operasi MEV yang aktif.

Dean Eigenmann mengetuai pasukan MEV tiga orangnya sebagai sebahagian daripada Dialectic, firma pelaburan Switzerland yang diasaskannya bersama Ryan Zurrer, bekas rakan kongsi di Polychain. Zurrer dan Eigenmann tidak akan membincangkan pendapatan MEV individu mereka, tetapi Zurrer menyediakan beberapa konteks. Dia menganggarkan sehingga 50 pasukan sedang giat bersaing dalam MEV, dengan kira-kira sepuluh daripada mereka mengaut sebahagian besar keuntungan. Dia mendakwa bahawa pasukan berprestasi tinggi kini membawa "lima angka tinggi, pertengahan enam angka" dalam keuntungan setiap bulan dan telah menjaringkan berjuta-juta dalam bulan individu apabila keadaan pasaran adalah ideal, terutamanya pada pertengahan 2021 dan lebih awal. Dia menambah bahawa persaingan, serta musim sejuk crypto keseluruhan, telah mengurangkan keuntungan sejak itu.

Persaingan selalunya kejam. Worsley mendakwa bahawa ketika dia berada dalam penerbangan 11 jam, ahli firma MEV saingan melancarkan serangan penafian perkhidmatan terhadap operasinya. Pelayan dagangannya merosot selama berjam-jam, menyebabkan dia kehilangan sekurang-kurangnya $100,000. "Pada penghujung hari, anda mungkin berkawan dengan orang, tetapi anda semua cuba memufliskan satu sama lain," katanya.

Worsley telah menyatakan bahawa dia tidak akan terlibat dalam serangan sandwic dan sangat marah pada awal 2021 apabila dia mendapati bahawa Ethermine, sebuah syarikat Austria yang menyumbang 20% ​​daripada semua perlombongan Ethereum pada masa itu, menurut CryptoCompare, menjalankan sandwic kepada peniaga. Seolah-olah Bursa Saham New York berlumba-lumba mendahului pelabur yang perdagangannya diproses.

"Ini adalah organisasi yang merupakan blok perlombongan, jadi mereka mengamankan blockchain itu sendiri," jelas Worsley. "Saya fikir ia adalah penghinaan kepada pengguna Ethereum."

Worsley mencipta mata wang kripto tipu sendiri dan membina perangkap ke dalam kodnya sebagai tindak balas kepada perdagangan sandwic Ethermine: Anda boleh membeli token daripada orang lain, tetapi anda tidak boleh menjualnya. "Ia adalah perkara paling buruk yang mungkin anda ada dalam sandwic," katanya mengenai nama syiling, Salmonella. Kemudian dia memikat Ethermine dengan transaksi yang dia jangkakan bot MEV mereka akan memakannya. Pada Mac 2021, Ethermine membeli token racun dan terperangkap dengannya. Worsley mendakwa dia mengantongi kira-kira $150,000 dengan perbelanjaan Ethermine. Beberapa permintaan untuk komen daripada Ethermine tidak dijawab.

"Tidak buruk untuk kerja seharian," kata Worsley.

Terpulang kepada komuniti crypto untuk mencipta penyelesaian kepada bencana MEV yang menggalakkan amalan yang meragukan ini. Flashbots, syarikat permulaan 2020, membangunkan perisian yang menjadikan alat MEV tersedia kepada pelabur runcit, dengan matlamat untuk meratakan medan permainan, mengurangkan keuntungan MEV dan menghalang penumpuan kuasa.
Phil Daian, pengasas bersama Flashbots, ialah penyelidik mata wang kripto berusia 28 tahun yang mengarang bersama kertas kerja pada tahun 2019 yang menerangkan bagaimana bot memangsa pedagang mata wang kripto yang tidak berpengalaman di Ethereum. Kertas kerja itu, bertajuk "Flash Boys 2.0: Front-running, Transaction Reordering, and Consensus Inability in Decentralized Exchanges," bermula dengan sanggahan terus kepada idealis crypto: "Blockchains, dan terutamanya kontrak pintar, telah berjanji untuk mewujudkan ekosistem perdagangan yang adil dan telus .” Malangnya, kita dapat melihat bahawa janji ini tidak ditepati.”

Anda boleh menghimpunkan pesanan dagangan dan menyatakan bahawa anda hanya mahu membuat perdagangan jika anda berjaya menjalankan pengguna lain dengan jayanya menggunakan perisian Flashbots (ia melakukan ini dengan membenarkan pedagang membayar yuran pengesah untuk melompat ke hadapan barisan). Menggunakan Flashbots juga akan menghalang anda daripada berada di hadapan. Jika Daian dan yang lain mempunyai cara mereka, perdagangan MEV akhirnya akan menjadi semudah bagi pelabur baru seperti juga untuk syarikat besar.

Skip Protocol mengumpulkan $6.5 juta dalam pembiayaan benih daripada Bain Capital Crypto pada bulan September untuk melakukan untuk rantaian blok Cosmos perkara yang Flashbots lakukan untuk Ethereum—menjadikan MEV lebih mudah diakses dan mengurangkan kesesakan transaksi bot. Perkhidmatan lain, seperti BloXroute, Jito Labs, dan Rook, juga cuba mengurangkan MEV dalam pelbagai cara, termasuk mengembalikan beberapa keuntungan MEV kepada pengguna. Sementara itu, platform DeFi Uniswap telah menambah amaran apabila pengguna akan membuat dagangan yang boleh dijalankan di hadapan.
Buat masa ini, pakar meramalkan bahawa pasaran MEV akan terus berkembang seiring dengan penggunaan meluas pertukaran terdesentralisasi.

Ke mana perginya pengawal selia?

Menurut profesor sekolah perniagaan Cornell, Maureen O'Hara, MEV berjalan di hadapan (atau malah bermain sandwic) tidak menyalahi undang-undang dengan cara yang sama seperti menjalankan pasaran saham adalah kerana maklumat mengenai pesanan belum selesai yang digunakan oleh peniaga MEV tidak sulit—secara umum ia tersedia pada blokchain.

Adalah mungkin untuk mendakwa orang ramai dengan manipulasi pasaran dan penipuan. "Mereka sentiasa boleh berbuat demikian," kata O'Hara, sambil menunjukkan bahawa statut penipuan wayar adalah sangat luas. Sebagai contoh, pada bulan September, abang kepada bekas pengurus produk Coinbase mengaku bersalah atas satu pertuduhan konspirasi untuk melakukan penipuan wayar sebagai sebahagian daripada skim untuk melakukan "perdagangan orang dalam" dengan menyalahgunakan maklumat sulit Coinbase mengenai aset crypto yang dijadualkan untuk disenaraikan. pada pertukarannya, menurut kerajaan. Kait perdagangan orang dalam pendakwa adalah bahawa Coinbase menyimpan maklumat sedemikian secara tertutup dan melarang pekerjanya daripada berdagang atau memaklumkan kepada orang lain mengenainya. Sukar untuk melihat bagaimana logik yang sama boleh digunakan pada data blockchain yang tersedia secara umum yang digunakan oleh individu yang tidak berkaitan.

Buat masa ini, pertimbangkan peniaga robot MEV sebagai satu lagi sebab mengapa kebanyakan pelabur harus mengelakkan crypto. "Tiada pasaran yang berjaya jika ia tidak dilihat sebagai adil," kata O'Hara. “Itu sahaja yang ada.”

Berkaitan

Tamadoge – Main untuk Mendapat Syiling Meme

• Peroleh TAMA dalam Battles With Doge Pets
• Bekalan Maksimum 2 Bn, Token Burn
• Kini Disenaraikan di OKX, Bitmart, LBank, MEXC, Uniswap
• NFT Ultra Rare di OpenSea