Mengapa depeg potensi USDC bukan sebab untuk panik

Berikut adalah siaran tetamu oleh Anndy Lian.

Industri kripto pada masa ini mengalami kebimbangan kerana kebimbangan mengenai potensi detasmen USDC, sebuah stablecoin yang disokong oleh dolar AS. Sebagai individu yang memantau pasaran dengan teliti, saya telah memerhatikan keadaan dan ingin berkongsi beberapa pandangan peribadi saya.

Pertama sekali, Perlu ditekankan bahawa Silicon Valley Bank (SVB), yang bertanggungjawab untuk memegang dana yang menyokong USDC, dilaporkan mempunyai aset yang mencukupi untuk memenuhi semua permintaan pengeluaran. Menurut laporan Perbadanan Insurans Deposit Persekutuan (FDIC) pada 31 Disember 2022, SVB mempunyai lebih kurang $209.0 bilion dalam aset dan kira-kira $175.4 bilion dalam deposit. Walau bagaimanapun, di sebalik asas aset yang mengagumkan, masih terdapat kebimbangan mengenai kecairan buku SVB dan berapa peratusan potongan rambut yang dijangkakan jika bank itu mengalami kerugian yang ketara.

Ketidakpastian ini berpunca daripada fakta bahawa aset asas bank tidak telus, dan tiada petunjuk jelas tentang betapa tidak cair atau berisiko aset ini. Akibatnya, terdapat risiko bahawa jika aset SVB mengalami kerugian yang ketara atau menjadi tidak cair, bank mungkin bergelut untuk memenuhi semua kewajipannya, yang berpotensi mengakibatkan depeg USDC. Ini akan memberi kesan ketara kepada pasaran kripto yang lebih luas, kerana USDC digunakan secara meluas sebagai pasangan dagangan di pelbagai bursa.

Kedua, satu lagi aspek penting untuk dipertimbangkan mengenai kestabilan USDC ialah sokongan kewangan yang disediakan oleh Circle, syarikat yang mengeluarkan stablecoin. Circle memegang 77% daripada rizab mereka dalam instrumen yang sangat cair seperti T-Bills 1-4 bulan, diuruskan oleh Blackrock dan diadakan di BNY Mellon. Peruntukan rizab ini memberikan jaminan yang ketara untuk USDC, kerana T-Bills pada umumnya dianggap sebagai pelaburan yang sangat selamat dan sangat cair.

T-Bills yang dipegang oleh Circle memberikan aras mutlak untuk USDC sekitar 0.77, bermakna walaupun dalam senario terburuk, USDC tidak seharusnya berada di bawah paras ini. Tambahan pula, memandangkan T-Bills sangat cair, ia harus dijual dengan mudah jika Circle perlu mengumpul dana dengan cepat untuk memenuhi kewajipan yang tidak dijangka.

Ini memberikan perlindungan tambahan untuk USDC dan membantu mengurangkan sebarang potensi risiko yang berkaitan dengan stablecoin. Perlu diingatkan juga bahawa pendapatan tertahan dan pendapatan faedah Circle secara teorinya sepatutnya mencukupi untuk menampung sebarang "kerugian" yang dijangkakan ia mungkin terdedah daripada SVB. Ini bermakna walaupun SVB mengalami kerugian yang ketara atau menjadi tidak cair, Circle seharusnya dapat menampung sebarang potensi kerugian tanpa menjejaskan kestabilan USDC.

Ketiga, perkara lain yang perlu dipertimbangkan semasa menilai potensi kesan depeg USDC ialah pendedahan maksimum Bulatan. Syarikat ini mengeluarkan stablecoin kepada Silicon Valley Bank (SVB), bank yang memegang dana yang menyokong USDC. Pakar menganggarkan bahawa pendedahan maksimum Circle kepada SVB ialah sekitar $198 juta, yang merupakan peratusan yang agak kecil daripada jumlah dana yang menyokong USDC, iaitu kira-kira $3.3 bilion.

Walaupun ini mungkin kelihatan seperti jumlah yang besar, adalah penting untuk ambil perhatian bahawa Circle mempunyai rizab kewangan yang besar dan seharusnya dapat menyerap sebarang potensi kerugian tanpa menjejaskan kestabilan USDC dengan ketara. Pasaran kripto secara keseluruhan telah berkembang dengan ketara sejak beberapa tahun kebelakangan ini, dengan permodalan pasaran semasa melebihi $2 trilion. Dalam konteks ini, potensi kerugian sebanyak $198 juta akan mewakili peratusan yang agak kecil daripada keseluruhan pasaran. Ia tidak sepatutnya memberi kesan ketara kepada keyakinan pelabur atau kestabilan pasaran crypto secara keseluruhan.

Keempat, hubungan antara Coinbase dan Circle. Faktor lain yang boleh meyakinkan pelabur dalam USDC ialah hubungan antara Coinbase dan Circle. Coinbase, salah satu bursa crypto terbesar di dunia, memegang $4.4 bilion pada kunci kira-kiranya dan merupakan rakan kongsi 50-50 dengan Circle dalam Konsortium Pusat, yang menyelia aspek teknikal USDC. Memandangkan pelaburannya yang ketara dalam USDC dan perkongsiannya dengan Circle, Coinbase mempunyai kepentingan dalam memastikan kestabilan stablecoin.

Ini mungkin bermakna bahawa Coinbase boleh memberikan sokongan tambahan kepada Circle jika perlu, mengukuhkan lagi kestabilan USDC. Coinbase mempunyai reputasi yang kukuh dalam industri crypto dan telah menunjukkan komitmen terhadap pematuhan peraturan dan kestabilan kewangan. Oleh itu, penglibatan Coinbase dalam pengurusan USDC mungkin memberikan lapisan keyakinan tambahan kepada pelabur.

Walaupun terdapat kebimbangan mengenai potensi depeg USDC, beberapa senario yang mungkin berlaku pada minggu hadapan. Satu kemungkinan ialah Coinbase, sebagai rakan kongsi dalam Konsortium Pusat dan pelabur utama dalam USDC, boleh memberikan sokongan tambahan kepada Circle jika diperlukan. Ini boleh dalam bentuk sokongan kewangan tambahan atau sumber lain untuk membantu memastikan kestabilan USDC. Kemungkinan lain ialah Circle mungkin mengambil kemudahan hutang atau kredit daripada BlackRock atau pemberi pinjaman institusi lain untuk membantu meningkatkan kedudukan kewangannya.

Ini boleh memberikan kecairan tambahan dan membantu menangani sebarang kebimbangan mengenai kestabilan USDC. Mungkin juga Rizab Persekutuan mungkin campur tangan untuk menyokong Silicon Valley Bank (SVB), bank yang memegang dana yang menyokong USDC. Walaupun ini mungkin dilihat sebagai senario yang tidak mungkin, ia tidak boleh diketepikan sepenuhnya, memandangkan potensi kesan ketidakstabilan USDC ke atas sistem kewangan yang lebih luas.

Beberapa tindakan boleh diambil berkaitan pengurusan risiko bagi pelabur yang memegang USDC. Satu pilihan adalah untuk melindung nilai pertukaran kekal USDC/USDT dengan memendekkan USDC melalui pertukaran berpusat atau terdesentralisasi (CeFi atau DEX). Strategi ini boleh membantu mengimbangi potensi kerugian jika nilai USDC menurun. Strategi lain ialah meminjam USDC berbanding USDT pada protokol pemberian pinjaman. Walau bagaimanapun, pilihan ini mungkin terhad disebabkan oleh potensi risiko yang dikaitkan dengan USDC. Pelabur juga boleh mempertimbangkan untuk berdagang keluar dari USDC dan masuk ke dalam USDT di bursa CeFi pada kadar sekitar 0.95 jika mereka bimbang tentang kestabilan USDC.

Ini boleh membantu mengurangkan pendedahan kepada sebarang potensi risiko yang berkaitan dengan USDC. Penting juga untuk ambil perhatian bahawa pelabur harus mengelak daripada menghantar USDC ke Circle untuk penebusan. Walaupun risiko penebusan berpagar agak rendah, masih terdapat potensi risiko ini berlaku. Oleh itu, adalah disyorkan agar pelabur menyimpan USDC dalam dompet yang selamat dan terjamin serta mengambil langkah pengurusan risiko yang sesuai untuk melindungi pelaburan mereka.

Kesimpulannya, pelabur mesti sentiasa berwaspada dan dimaklumkan semasa turun naik pasaran, seperti kegelisahan semasa dalam sektor kripto sekitar USDC. Adalah penting untuk tidak membuat keputusan impulsif berdasarkan ketidakpastian atau ketidakpastian tetapi untuk kekal tenang dan berfikiran jernih. Satu cara untuk terus mendapat maklumat ialah mengikuti kemas kini dan analisis daripada sumber yang boleh dipercayai, seperti saluran berita kewangan atau pakar industri.

Ia juga penting untuk memahami portfolio pelaburan seseorang, termasuk sebarang potensi risiko atau kelemahan. Mengambil pendekatan yang diukur dan dikira untuk melabur boleh membantu mengurangkan potensi kerugian dan melindungi aset seseorang. Dengan kekal berwaspada dan bermaklumat, pelabur boleh mengemudi turun naik dan ketidaktentuan pasaran dengan lebih yakin dan jelas.