Harga Bitcoin tersandung di tengah-tengah keengganan pelabur terhadap aset risiko, tetapi terdapat lapisan perak

Pasaran saham AS menghampiri titik perubahan penting apabila ketidakpastian terhadap inflasi meningkat selepas data ekonomi yang lebih panas daripada jangkaan dikeluarkan pada Februari. Walaupun kebimbangan pelabur semakin meningkat, ekonomi menunjukkan tanda-tanda daya tahan yang boleh melindunginya daripada pergerakan menurun yang ketara. 

Sentimen penghindaran risiko yang semakin meningkat dalam pasaran juga mewujudkan ketidaktentuan untuk Bitcoin (BTC). Aset crypto terkemuka, yang mempunyai korelasi yang kuat dengan pasaran saham AS, bergerak bertentangan dengan pasaran saham pada bulan Februari, dengan pembetulan antara BTC dan Nasdaq bertukar negatif buat kali pertama dalam dua tahun. Walau bagaimanapun, dengan kenaikan harga kripto berhenti pada paras $25,200, risiko kemerosotan di samping saham semakin meningkat.

Walaupun sudah tentu ada sebab untuk mengekalkan kewaspadaan sehingga pengeluaran data ekonomi baharu dan mesyuarat Rizab Persekutuan Amerika Syarikat pada bulan Mac, beberapa petunjuk mencadangkan bahawa yang paling teruk mungkin telah berakhir dari segi pasaran membuat paras terendah baharu.

Inflasi kekal lekat

Kebimbangan terbesar kitaran beruang semasa, yang bermula pada 2022, ialah inflasi sedekad yang tinggi. Pada bulan Januari, Indeks Harga Pengguna (CPI) datang lebih panas daripada jangkaan, dengan peningkatan 0.2% berbanding bulan sebelumnya.

Terdapat beberapa tanda tambahan bahawa inflasi mungkin kekal lekat. Inflasi dalam sektor perumahan, yang menguasai lebih daripada 40% wajaran dalam pengiraan IHP, tidak menunjukkan sebarang tanda kemerosotan.

Nampaknya pasaran kembali tergelincir ke arah aliran 2022 di mana peningkatan inflasi sepadan dengan kenaikan kadar Fed yang lebih tinggi dan keadaan mudah tunai yang lemah. Jangkaan pasaran untuk kenaikan kadar 50 mata asas dalam mesyuarat 22 Mac akan datang telah meningkat daripada peratusan satu digit kepada 30%. Presiden Fed Neel Kashkari juga dibangkitkan kebimbangan bahawa terdapat kekurangan tanda yang menunjukkan bahawa kenaikan kadar Fed mengekang inflasi dalam sektor perkhidmatan. 

Bagaimanapun, laporan daripada Charles Edwards, pengasas Capriole Investments, berhujah bahawa inflasi telah berada dalam aliran menurun dengan kemunduran kecil pada bulan Januari, yang tidak konklusif.

"Sehingga kita melihat dataran carta ini keluar, atau meningkat, risiko inflasi adalah terlebih nyata dan pasaran setakat ini telah bertindak balas secara berlebihan."

Keluaran CPI Februari pada 12 Mac akan memainkan peranan penting dalam mewujudkan kecenderungan pasaran dalam jangka pendek.

Edwards berkata risiko kemelesetan adalah lebih rendah berbanding sebelum ini

Walaupun tahap inflasi yang tinggi, risiko kemelesetan dalam pasaran saham telah berkurangan dengan ketara. Edwards menyatakan dalam laporan itu bahawa sektor pekerjaan kekal teguh dengan tahap pengangguran yang rendah, yang sangat ketara, terutamanya pada "penghujung akhir kitaran." Dia menambah:

"Pengangguran ultra rendah yang dipasangkan dengan kadar faedah yang tinggi meningkatkan kemungkinan tahap pengangguran berada dalam (atau terbentuk)."

Walau bagaimanapun, pasaran juga lebih sensitif terhadap peningkatan pengangguran dari sini. Jika tahap pengangguran bertindak balas terhadap sikap hawkish Fed, kemerosotan pasaran saham akibat risiko kemelesetan boleh meningkat dengan cepat. Laporan sektor pekerjaan Februari ditetapkan untuk dikeluarkan pada 10 Mac.

Menurut laporan itu, kemerosotan terburuk dalam indeks S&P 500 sejak 50 tahun lalu apabila kebimbangan kemelesetan yang sama berleluasa ialah -21%, -27% dan -20%. Bahagian bawah 2022 terkini juga menandakan tanda penurunan -27%, yang menggalakkan untuk pembeli. Ia menimbulkan kemungkinan bahawa bahagian bawah mungkin berada dalam S&P 500.

Pada masa ini, S&P 500 dan indeks Nasdaq-100 yang berteknologi tinggi berisiko menembusi di bawah purata pergerakan (MA) 200-hari, masing-masing pada 3,900 dan 11,900 mata. Ia menimbulkan kemungkinan bahawa kenaikan lewat 2022 dan awal 2023 mungkin merupakan satu lagi kenaikan pasaran beruang dan bukannya permulaan pengumpulan dengan tag bahagian bawah untuk kitaran ini. Pergerakan di bawah MA 200 hari untuk pasaran saham akan menambah tekanan tambahan pada pasaran crypto.

Terutama, pada bulan Disember, apabila pasaran saham melonjak lebih tinggi, pasaran crypto kekal tidak berubah selepas kejatuhan FTX. Pada awal 2023, pasaran kripto berkemungkinan mengejar pasaran saham, dan pada masa ini, ia mungkin mengalami penghujung tindak balas yang bertentangan.

Berkaitan: Data dalam rantaian Bitcoin menyerlahkan persamaan utama antara kenaikan harga BTC 2019 dan 2023

Perangkap beruang yang mungkin?

Apabila Fed bersedia untuk memperbaharui sikap hawkish, terdapat lebih banyak tekanan ke atas krisis had hutang yang akan datang daripada Perbendaharaan AS. Sejak pertengahan 2022, apabila Fed memulakan pelonggaran kuantitatif, Perbendaharaan AS telah memudahkan suntikan kecairan pintu belakang. Bagaimanapun, kecairan tambahan daripada Perbendaharaan akan disalirkan sepenuhnya menjelang Jun 2023.

Keyakinan pasaran awal tahun ini mungkin berkaitan dengan andaian bahawa Fed akan mula mengurangkan kadar faedah pada masa dana Perbendaharaan kering. Walau bagaimanapun, jika inflasi meningkat semula dan Fed terus meningkatkan kadar, ekonomi akan berada dalam kedudukan tidak menentu menjelang Jun, dengan kredit mahal dan kecairan terhad daripada Perbendaharaan.

Namun, seperti yang disebut oleh Edwards, "tidak ada risiko dalam pasaran," tetapi ekonomi berada dalam kedudukan yang lebih sihat daripada yang dijangkakan. Kebarangkalian kemelesetan adalah turun kepada 20% daripada 40% pada bulan Disember. Kelemahan semasa boleh menjadi perangkap beruang sebelum sentimen bertambah baik. Banyak yang akan bergantung pada keluaran data ekonomi bulan ini dan tindakan harga sekitar tahap sokongan penting.