Pedagang Bitcoin meningkatkan leverage long walaupun pengkritik crypto mengatakan BTC adalah 'Ponzi tulen'

Bitcoin (BTC) harga telah menguji rintangan $16,000 beberapa kali sejak kejatuhan 25% yang berlaku antara 7 November dan 9 November, dan sesetengah pengkritik akan mewajarkan kecenderungan menurun mereka dengan menganggap secara salah bahawa kegagalan pertukaran FTX harus mencetuskan pembetulan yang lebih luas.

Ia agak menjengkelkan saya bahawa Bitcoin masih dijual dengan harga $16k-ish, walaupun selepas semua berita FTX ini. Maksud saya, saya menganggap volumnya rendah, tetapi apakah yang diperlukan untuk menghancurkan "mata wang" zombi ini dengan betul kembali kepada nilai sahnya hampir sifar?

— Daniel Knowles (@dlknowles) November 18, 2022

Sebagai contoh, Daniel Knowles, seorang wartawan di The Economist, berkata aset ke-26 yang boleh didagangkan terbesar di dunia dengan permodalan pasaran $322 bilion adalah "sangat tidak berguna dan membazir." Knowles juga berkata bahawa "masih tiada kes logik untuk Bitcoin secara khusus. Ia ponzi tulen.”

Jika anda fikirkan dengan teliti, bagi orang luar, harga Bitcoin adalah satu-satunya penunjuk kejayaan yang paling penting, tanpa mengira penilaiannya mengatasi syarikat sekular seperti Nestle (NESN.SW), Bank of America (BAC) dan Coca-Cola (KO).

Keperluan kebanyakan orang untuk kuasa terpusat ke atas wang mereka begitu berakar umbi sehingga kadar kejayaan dan kegagalan pertukaran mata wang kripto menjadi penjaga pintu dan penanda aras kejayaan, sedangkan sebenarnya, sebaliknya adalah benar. Bitcoin dicipta sebagai rangkaian penghantaran monetari peer-to-peer, jadi pertukaran bukan sinonim untuk diterima pakai.

Perlu diketengahkan bahawa Bitcoin telah cuba menembusi melebihi $17,000 selama tujuh hari yang lalu, jadi pastinya terdapat kekurangan selera daripada pembeli di atas tahap itu. Sebab yang paling mungkin ialah pelabur takut risiko penularan, sama seperti yang dilihat dengan Genesis Block, the mangsa terakhir berkaitan FTX untuk menghentikan perkhidmatan kerana kebimbangan kecairan. Menurut laporan baru-baru ini, syarikat itu mengumumkan rancangan untuk menghentikan perdagangan dan operasi pengatup.

Harga Bitcoin terperangkap dalam aliran menurun, dan sukar untuk menggoyahkannya, tetapi adalah satu kesilapan untuk menganggap bahawa kegagalan pertukaran mata wang kripto berpusat adalah sebab utama aliran menurun Bitcoin atau mencerminkan nilai sebenarnya.

Mari kita lihat data derivatif kripto untuk memahami sama ada pelabur kekal mengelak risiko terhadap Bitcoin.

Pasaran hadapan berada dalam kemunduran dan ini menurun

Kontrak niaga hadapan bulan tetap biasanya berdagang pada premium sedikit kepada pasaran spot biasa kerana penjual menuntut lebih banyak wang untuk menahan penyelesaian lebih lama. Secara teknikal dikenali sebagai contango, keadaan ini tidak eksklusif untuk aset crypto.

Dalam pasaran yang sihat, niaga hadapan harus didagangkan pada premium tahunan 4% hingga 8%, yang cukup untuk mengimbangi risiko serta kos modal.

Memandangkan data di atas, adalah jelas bahawa peniaga derivatif bertukar menurun pada 9 November, kerana premium niaga hadapan Bitcoin memasuki kemunduran, bermakna permintaan untuk seluar pendek — pertaruhan menurun — adalah sangat tinggi. Data ini menggambarkan keengganan pedagang profesional untuk menambah kedudukan panjang (bull) berleveraj walaupun kos terbalik.

Nisbah panjang kepada pendek menunjukkan keadaan yang lebih seimbang

Untuk mengecualikan luaran yang mungkin hanya memberi kesan kepada kontrak suku tahunan, pedagang harus menganalisis nisbah panjang-ke-pendek pedagang teratas. Ia mengumpulkan data daripada kedudukan pelanggan pertukaran serta-merta, kontrak niaga hadapan kekal dan kalendar tetap, dengan itu memberi maklumat yang lebih baik tentang kedudukan pedagang profesional.

Terdapat percanggahan metodologi sekali-sekala antara pertukaran yang berbeza, jadi pembaca harus memantau perubahan dan bukannya angka mutlak.

Walaupun Bitcoin gagal menembusi rintangan $17,000 pada 18 November, pedagang profesional meningkatkan sedikit kedudukan panjang leveraj mereka mengikut penunjuk panjang-ke-pendek. Sebagai contoh, nisbah pedagang Huobi bertambah baik daripada 0.93 pada 16 November dan kini berada pada 0.99.

Berkaitan: Crypto Biz, kejatuhan FTX meninggalkan darah di belakangnya

Begitu juga, OKX menunjukkan peningkatan sederhana dalam nisbah panjang-ke-pendeknya, apabila penunjuk bergerak daripada 1.00 kepada 1.04 semasa dalam dua hari. Akhir sekali, metrik berdiri mendatar berhampiran 1.00 di bursa Binance. Oleh itu, data sedemikian menunjukkan pedagang tidak menjadi menurun selepas penolakan rintangan terkini.

Akibatnya, seseorang tidak seharusnya membuat kesimpulan bahawa kemunduran niaga hadapan memandangkan analisis yang lebih luas bagi nisbah panjang-ke-pendek, tidak menunjukkan bukti permintaan menurun yang berlebihan daripada ikan paus dan pembuat pasaran.

Ia mungkin akan mengambil sedikit masa sehingga pelabur mengecualikan potensi risiko pengawalseliaan dan penularan yang disebabkan oleh kejatuhan FTX dan Alameda Research. Sehingga itu, pemulihan mendadak untuk Bitcoin nampaknya tidak mungkin untuk jangka pendek.