Memandangkan penularan dan huru-hara yang telah kita saksikan sejak pertukaran kripto Sam Bankman-Fried FTX mengalami koronari berbilion dolar secara tiba-tiba, anda mungkin tergoda untuk membuat kesimpulan bahawa seluruh industri kripto sedang menuju ke pemfailan muflis Bab 11 yang hebat di langit, dan tiada sesiapa di kanan mereka fikiran mungkin masih boleh mempercayainya.
Namun, walaupun dalam cuaca sejuk Crypto Winter, modal teroka terus mengalir masuk untuk pembina bertuah tertentu.
Penganalisis di Pitchbook melaporkan bahawa pelaburan crypto VC pada 2022 (tahun yang kejam merentasi semua teknologi) telah mengatasi kedua-dua fintech dan biotek, menarik $6.5 bilion dalam tempoh 12 bulan lalu, $879 juta daripadanya pada suku terakhir.
Lihat sahaja minggu lepas atau lebih siaran akhbar industri crypto yang menjemukan. Anda akan melihat a $ 4.75 juta pusingan untuk sesuatu yang dipanggil Earn Alliance. A Kenaikan $ 70 juta untuk perkara yang dipanggil Ramp Network. Satu lagi $ 15 juta untuk Permainan Roboto, $ 3.1 juta untuk permainan NFT Burn Ghost, dan vertiginous $ 72 juta untuk pembuat pasaran Keyrock. Malah ada rancangan pening untuk dana metaverse $2 bilion oleh Animoca Brands, manakala pertukaran derivatif crypto Matrixport, diketuai oleh bekas raja perlombongan Bitcoin Jihan Wu, adalah menembak untuk kenaikan $100 juta—dengan penilaian $1.5 bilion.
Sangat mudah untuk memahami mengapa firma modal teroka terus mengambil risiko ini. VC adalah seperti jerung-mereka perlu terus berenang dengan melabur dalam omong kosong (maaf, "teknologi terdesentralisasi") atau mereka akan mati, walaupun dalam pasaran beruang. Tetapi mengapa mereka terus meletakkan kekayaan mereka ke dalam perkara yang terus gagal?
Di mana-mana sahaja anda melihat, industri ini nampaknya bergerak ekor penuh. Baru bulan lepas, Multicoin Capital, firma Kyle Samani yang terkenal dan bersemangat tinggi sebelum ini, telah dibekukan asetnya disebabkan pendedahan kepada FTX. Beberapa pembiaya terbesar dalam ruang, seperti Babel Finance, Three Arrows Capital, dan cabang teroka FTX sendiri, menyebabkan beberapa letupan terbesar. Syarikat bertaraf bintang seperti Blockstream, sementara itu, sedang menulis penilaian mereka perintah magnitud, dan penilaian $1.5 bilion yang dicari oleh Matrixport kelihatan positif sederhana berbanding penilaian $32 bilion yang pernah diperintahkan oleh pesaingnya yang kini telah meninggal dunia.
Semua ini telah menyebabkan kesan penyejukan yang jelas. Setiap firma dan projek VC yang saya ajak bercakap mengatakan mereka jauh lebih berhati-hati berbanding sebelum ini berkaitan pelaburan. Jurucakap Coinbase menyatakan dengan berhati-hati bahawa pembiayaan telah "mengetatkan."
Sementara itu, Ketua Pegawai Eksekutif Animoca Brands, Yat Siu, memberitahu saya secara samar bahawa "sesetengah tawaran mungkin tidak masuk akal seperti yang mereka lakukan beberapa bulan lalu disebabkan oleh keadaan pasaran atau perubahan dalam penilaian."
Ketua perniagaan Ramp Network Paulina Joskow memberitahu saya bahawa dia telah mendengar tentang beberapa projek yang gagal memenuhi keperluan peningkatan, bersama-sama dengan beberapa tawaran yang gagal pada saat-saat akhir. Banyak projek, tambahnya, tidak mengharapkan sesuatu yang lebih besar daripada Siri B sebelum paip VC dimatikan. Kevin de Patoul, Ketua Pegawai Eksekutif pembuat pasaran Keyrock, berkata beliau telah melihat penekanan baru pada "ketekunan wajar"—benar-benar luar biasa dalam kebanyakan industri lain, tetapi sesuatu perubahan terobosan dalam crypto.
Tetapi kenaikan lapan angka dan penilaian setinggi langit masih ada, kebanyakannya datang daripada suspek biasa. Ini adalah firma yang mempunyai permodalan yang baik yang tahu masa untuk mengeluarkan wang dan cara menguruskan risiko. Kedudukan mereka termasuk peserta industri keturunan seperti Ripple, Coinbase Ventures, Paradigm, Polychain Capital, Pantera, dan gajah di dalam bilik, Andreessen Horowitz. Mereka disertai oleh firma dari sektor Web3, seperti Animoca Brands, yang mengumpul dana metaverse $2 bilion yang optimistik itu. (Terdapat juga beberapa pakar yang tidak jelas seperti firma VC "gumi Cryptos Capital," Argonautic Ventures" dan "Harrison Metal.")
Mungkin cara utama syarikat ini kekal bertahan adalah dengan tidak terdedah kepada FTX. Paradigma, yang telah melabur dalam pertukaran, berjaya menjauhkan diri daripada shitcoin FTT FTX. (Sama ada itu hasil daripada kepintaran pelaburan virtuosik atau nasib adalah untuk diperdebatkan.)
Tetapi pengalaman juga penting. Siu dari Animoca memberitahu saya bahawa syarikatnya belajar banyak daripada mengharungi "persekitaran yang lebih sejuk dan lebih melarang" dalam pasaran beruang 2017-2019. Adakah itu bermakna VC "asal crypto" mempunyai peluang yang lebih baik daripada firma yang ditanam dalam dunia kewangan yang agak waras? Jangan lupa, selepas semua, bahawa pembiaya terbesar FTX bukanlah Animoca atau eGirl Capital, tetapi titans legasi Tiger Global, Sequoia dan Softbank. Adakah nama bukan kripto-asli itu terlalu mudah kagum dengan lagu dan tarian SBF?
Ia juga menarik untuk melihat ke mana wang selepas gelembung pergi tanpa semua gembar-gembur di belakangnya. Banyak firma VC dan projek portfolio yang saya bercakap dengan sejak kemalangan itu menekankan tumpuan yang ketara dan diperbaharui pada pelaburan "terdesentralisasi".
Chris Perkins, dari firma VC Coinfund, berkata pelbagai malapetaka pada 2022 hanya mengesahkan kewaspadaannya terhadap syarikat kripto yang terlalu terpusat. Dia mengaitkan kelangsungan hidup syarikatnya yang berterusan kerana telah mengelak projek tersebut.
"Ketika kami mula melihat entiti terpusat runtuh, ia-dan saya tidak mengatakan kami menginginkannya-tetapi ia menyemarakkan lagi tesis kami bahawa kami perlu terus fokus pada teknologi terdesentralisasi," kata Perkins kepada saya. Berikutan kemalangan itu, dia bertindak lebih jauh untuk memangkas portfolionya beberapa pelaburan terpusat. (Walaupun dia menyebutnya secara serong: "Kami mengambil banyak tindakan yang bertimbang rasa untuk mengurangkan risiko rakan niaga.")
Memang benar bahawa beberapa projek yang mendapat pembiayaan adalah projek "infrastruktur" kritikal. Protokol pinjaman Bitcoin peer-to-peer Finterest mengumpul $1.5 juta, sebagai contoh, manakala Fleek, yang mengehoskan kandungan digital secara terpencar, mengumpul $25 juta. Dan terdapat a tuan rumah of lain projek terdesentralisasi yang telah mengumpul wang selepas krisis FTX, walaupun tidak semuanya jinak dan tidak kontroversi: banyak yang sememangnya menyokong infrastruktur untuk perkara seperti perdagangan derivatif terdesentralisasi yang berisiko tinggi.
Pemikiran adalah bahawa teknologi terdesentralisasi adalah lebih telus dan kurang bertanggungjawab terhadap jenis penipuan kewangan yang menjatuhkan FTX. (Degen DeFi telah menjerit sejak kejatuhan FTX, “Inilah sebabnya anda tidak sepatutnya meletakkan kripto anda pada pertukaran terpusat!”) Tetapi bukankah Terra, stablecoin algoritma yang mendapat pembelian dari Coinbase dan Galaxy, macam terdesentralisasi? Dan bukan juga a polikul, secara teknikal, juga agak terpencar? agak?
Adalah penting untuk diingat bahawa "desentralisasi" wujud sepanjang spektrum yang sangat panjang dan berbelit—ia tidak pernah mutlak, dan ia tidak pernah memberikan kepercayaan mutlak. Dalam sesetengah kes, ia hanya membenarkan anda memerhati dalam masa nyata semasa penipuan berlaku dan "secara telus" menghabiskan simpanan nyawa anda.
Oleh itu, patut ditanya: Adakah token Marxisme rakan sebaya terkini yang menuai wang VC benar-benar "terdesentralisasi," atau adakah tiga pembangunnya hanya menjalankan setiap cadangan lembaga baharu melalui mekanisme tadbir urus yang aneh dan eksperimen yang hanya sah di Estonia? Ambil perhatian bahawa hampir semua syarikat "terdesentralisasi" yang saya hubungi mempunyai PR dalaman mereka sendiri. Adakah a mempool hantar petikan PR dalam tin?
Peralihan yang dikatakan kepada desentralisasi juga bukanlah satu trend yang menggalakkan, dan masih terdapat tanda-tanda kecenderungan lama terhadap crypto esoterica. Sebuah syarikat bernama Dogami menjaja anjing angkat dari angkasa lepas menaikkan $ 7 juta, setelah nampaknya menunjukkan 200,000 pangkalan pengguna yang kukuh. dan permainan blockchain berdasarkan siri manga bola sepak popular 80-an “Captain Tsubasa” ada dibangkitkan $ 15 juta.
Projek-projek ini bukanlah pertaruhan selamat yang jelas oleh mana-mana standard biasa. Mereka sebenarnya terdengar sangat era ICO 2017. Tetapi VC masih percaya pada crypto.
Dalam temuduga dengan outlet yang dikeji The Block, pengasas Dogami menegaskan bahawa VC melakukan "banyak" usaha wajar sebelum mengeluarkan wang tunai.
Siu dari Animoca, yang terlibat dalam kenaikan gaji Dogami sebelum ini, memberitahu saya bahawa "tidak kira betapa bodoh, esoterik dan mungkin aneh" sesuatu projek, "anda memerlukan kandungan untuk mendorong permintaan." Beliau menambah: “'Bina ia dan mereka akan datang' adalah strategi yang sukar apabila tiada permintaan. Anda perlu memiliki kedua-duanya supaya mereka boleh memberi makan antara satu sama lain.”
Atau mungkin kebodohan teknologi era 2000-an yang diwujudkan oleh projek-projek tertentu ini, membolehkan mereka mengekalkan jari kaki mereka dalam dunia Web2 yang mencolok dan lebih boleh dipercayai. Burn Ghost, yang mengumpul $3.1 juta dan membangunkan permainan kasual yang menampilkan hadiah NFT pilihan, mempunyai "banyak fleksibiliti tentang cara dan tempat kami mencari pemain kami, dan tidak hanya bergantung pada keadaan pasaran crypto," pengasas dan Ketua Pegawai Eksekutifnya, Steve Curran, memberitahu saya.
Sudah tentu, tiada siapa yang mendakwa syarikat seperti Burn Ghost dan Finterest akan menjadi unicorn dalam masa sejam. Tempoh manik VC Crypto pastinya semakin berkurangan, mungkin tidak akan benar-benar pulih. Tetapi masih mengejutkan berapa banyak wang tunai, walaupun dalam masa yang sangat gelap ini, masih ada yang perlu dibelanjakan.
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/crypto-down-bad-vcs-keep-141629450.html