Penganalisis Kekal Menimbulkan Harga Minyak Walaupun Menghadapi Masalah

Minggu lalu adalah minggu pembukaan tahun paling lemah untuk harga minyak dalam beberapa dekad, namun ramai penganalisis kekal yakin tentang ke mana harga akan menuju pada 2023. Selepas turun kepada lebih $71 setong pada awal Disember, harga untuk setong Texas Barat Pertengahan (WTI) melantun semula untuk menutup tahun lalu melebihi $80.

Tetapi sepanjang minggu pertama pada bulan Januari, kedua-dua WTI dan harga minyak mentah Brent antarabangsa susut 9% daripada nilai mereka, dengan WTI menutup dagangan minggu pada hari Jumaat pada $73.77. Kebanyakannya mengaitkan kejatuhan itu disebabkan oleh permintaan yang lemah didorong oleh prestasi ekonomi yang lembap di seluruh Eropah, Asia dan AS, bersama-sama dengan peningkatan jumlah kes COVID-19 yang dilaporkan keluar dari China.

Namun ramai peniaga dan penganalisis terus meramalkan harga minyak mentah akan melantun dengan kukuh seiring berjalannya tahun. Pengurus dana lindung nilai Pierre Andurand dipetik oleh Bloomberg sebagai berkata bahawa beliau percaya harga Brent boleh melonjak secara mendadak apabila China dibuka semula sepenuhnya. Andurand berkata harga minyak boleh "meningkat $140 setong sebaik sahaja Asia dibuka semula sepenuhnya," tetapi menambah bahawa unjuran beliau mengandaikan "tidak akan ada penutupan lagi." Tiada siapa yang benar-benar tahu sama ada andaian itu adalah selamat.

Dalam sepasang tweet pada 6 Januari, Andurand mengunjurkan permintaan minyak mentah global boleh meningkat sebanyak 4%, atau 4 juta tong minyak sehari (bopd) pada 2023:

Andurand mengakui bahawa lonjakan permintaan hipotetikal ini adalah "kira-kira 3 kali lebih banyak pertumbuhan permintaan daripada jangkaan dalam pasaran," tetapi menambah kepercayaannya bahawa pasaran "terlalu tertumpu pada kemelesetan besar yang akan datang ini." Seperti mana-mana unjuran lain tentang permintaan/bekalan minyak masa hadapan dan harga, unjuran Durand adalah pendapat berdasarkan analisis data yang tidak sempurna dan maklumat lain yang ada.

Dalam saya sendiri Sekeping ramalan 2023 minggu lepas, saya memetik kenyataan Naib Pengerusi S&P Global Dan Yergin sebelum Krismas bahawa harga Brent boleh melebihi $120 setong pada satu ketika pada 2023. Unjuran Yergin adalah berdasarkan satu daripada beberapa kes yang dijalankan semasa kajian S&P Global baru-baru ini. Yergin menambah bahawa kes tertentu mengunjurkan Brent kepada purata lebih sederhana $90 setong sepanjang tahun, yang sejajar dengan unjuran daripada firma penganalisis dan bank lain seperti JP Morgan dan Goldman Sachs.

Reuters menerbitkan hasil daripada tinjauannya sendiri daripada 30 ahli ekonomi dan penganalisis pada akhir tahun, dan keputusan konsensus ialah unjuran purata harga Brent 2023 sebanyak $89.37. Reuters mencatatkan bahawa Brent purata kira-kira $99 setong pada 2022, tetapi harga itu tidak mencapai paras itu sejak Ogos dan tidak mencecah $89.37 sejak 17 November.

Dalam laporannya 2023 Tinjauan Pasaran, JP Morgan lebih yakin tentang potensi kemelesetan, berkata di hadapan bahawa “[t] ekonomi global tidak berisiko terjerumus ke dalam kemelesetan, kerana penurunan mendadak dalam inflasi membantu menggalakkan pertumbuhan” sebelum menyatakan bahawa kes asasnya mengandaikan kemelesetan AS mungkin akan bermula lewat tahun ini. Sebagai sebahagian daripada Tinjauannya, JPM mengunjurkan harga Brent kepada purata $90 setong dalam tempoh 12 bulan akan datang.

Natasha Kaneva, Ketua Strategi Komoditi Global JPM, menambah bahawa unjuran $90 mewakili penurunan ketara dalam nombor harga minyak firma sebelum ini. "Selepas mengekalkan pandangan harga kami selama lapan bulan, kami kini memilih untuk mengurangkan $8 daripada unjuran harga 2023 kami, berdasarkan jangkaan kami bahawa pengeluaran Rusia akan normal sepenuhnya ke tahap sebelum perang menjelang pertengahan 2023," kata Kaneva. “Walaupun jangkaan lebih pesimis untuk baki dalam beberapa bulan akan datang, kami mendapati trend asas dalam pasaran minyak menyokong dan menjangkakan harga penanda aras Brent global kepada purata $90/bbl pada 2023 dan $98/bbl pada 2024.”

Walaupun perkara yang berlaku di China berkaitan dasar COVID dan potensi kemelesetan adalah dua faktor besar yang perlu diperhatikan sepanjang 2023, OPEC+ adalah satu lagi. Dengan kebanyakan negara anggotanya telah mengeluarkan minyak mentah pada jumlah kapasiti mereka, peluang kartel untuk campur tangan dalam pasaran secara menurun adalah minimum. Tetapi kumpulan itu telah menunjukkan beberapa kali sejak 2020 bahawa peluang menterinya bersetuju untuk campur tangan secara agresif dengan cara yang menaik adalah agak tinggi dalam keadaan tertentu.

Tidak terdapat dalam semua pelbagai unjuran untuk tahun ini adalah sebarang perbincangan tentang peningkatan besar dalam pengeluaran domestik AS yang dipacu oleh industri syal. Walaupun sebahagian daripada gambaran bekalan global itu dijangka kekal stabil dan sihat tahun ini, tiada siapa menjangkakan peningkatan besar dalam bekalan keseluruhan daripada pengeluar minyak mentah terbesar dunia setanding dengan 2 juta tong sehari yang ditambah industri pada 2018. Kebanyakan menjangka peningkatan dalam julat 500-600 ribu bopd, kenaikan sederhana yang akan menambah bekalan minyak mentah global tetapi tidak menjadi apa-apa jenis faktor penurunan harga.

Secara keseluruhannya, apa yang kita ada pada masa ini ialah pandangan konsensus yang agak kukuh bahawa harga Brent akan berpurata kira-kira $90 setong sepanjang 12 bulan 2023. Itu nampaknya konsensus menaik memandangkan kejatuhan harga yang ketara pada minggu lepas dan harga angin kencang akan dihadapi dalam tahun akan datang tiada perkembangan besar di China dan dengan perang Rusia ke atas Ukraine.