Apple Bukan Bukti Kemelesetan. Saham Mungkin Mengalami Sukar 2023.

Saya secara amnya pernah agak yakin dalam lajur ini mengenai prospek saham Apple (ticker: AAPL). Tetapi apabila saya menilai keadaan sekarang, saya melihat sebab untuk kebimbangan—pertumbuhan semakin perlahan, dan mungkin menjadi negatif, dan penilaian dinaikkan. Saham Apple kelihatan terdedah.

Saham turun kira-kira 15% tahun ini. Itu akan mengecewakan dalam kebanyakan tahun, tetapi dalam tempoh yang sukar untuk teknologi, Apple telah mengungguli rakan setaranya, dan dengan margin yang luas.

microsoft

(MSFT) dimatikan 31%,

Abjad

(GOOGL) turun 35%,

Amazon.com

(AMZN) telah jatuh 43%—dan

Platform Meta

(META) telah menjunam 67%. Apple kini bernilai lebih daripada gabungan Microsoft dan Meta.

Tetapi kadar pertumbuhan Apple semakin meningkat. Pada fiskal 2021, Apple meningkatkan hasil sebanyak 33%, peningkatan terbaik sejak 2012, apabila permintaan untuk Mac dan iPad melonjak. Bandingkan dengan fiskal 2019, tahun terakhir sebelum wabak, apabila hasil merosot 2.2%. Tetapi sepertinya

Komunikasi Video Zum

(ZM),

Peloton Interaktif

(PTON), dan Amazon, Apple sedang melihat rangsangan pandemiknya hilang. Bersiap sedia untuk tahun menurun pada 2023.

Itu mungkin bukan isu besar jika stok lebih murah. Tetapi Apple berdagang pada 24 kali unjuran keuntungan untuk 12 bulan akan datang—sejajar dengan Microsoft, yang berkembang lebih pantas daripada Apple—dan jauh mendahului

S & P 500's
gandaan kira-kira 18 kali.

Yang pasti, ia membantu Apple berkongsi perkara itu pendapatan telah kurang teruk berbanding gergasi teknologi yang lain. Pada suku September, Apple meningkatkan jualan 8% daripada tahun sebelumnya, kepada $90.1 bilion, dengan keuntungan $1.29 sesaham, naik 4%. Ia mengatasi anggaran Wall Street pada kedua-dua langkah.

Amazon, Alphabet, Microsoft, dan Meta semuanya melaporkan pihak busuk; Rentak sederhana Apple kelihatan hampir menakjubkan jika dibandingkan. Tetapi masalah mengintai di bawah permukaan.

Apple melebihi anggaran sepenuhnya kerana jualan Mac yang jauh lebih kukuh daripada jangkaan—$11.5 bilion, naik 25% daripada tahun sebelumnya dan $2.2 bilion melebihi anggaran Wall Street. Rentak besar mencerminkan kekangan bekalan yang berkurangan dan menyusuli penurunan 10% tahun ke tahun pada suku Jun, apabila kekurangan alat ganti menyebabkan Apple tidak dapat memenuhi permintaan. Sebaliknya, Apple terlepas jangkaan untuk kedua-dua jualan iPhone dan iPad, manakala hasil perkhidmatannya kurang daripada anggaran konsensus sebanyak hampir $1 bilion, apabila hasil pengiklanan dan permainan berkurangan.

Mengenai panggilan selepas pendapatan, Ketua Pegawai Kewangan Apple Luca Maestri memberi amaran bahawa jualan akan perlahan pada suku Disember, sebahagiannya disebabkan oleh tekanan dolar yang kukuh. Beliau juga berkata jualan Mac akan menurun dengan ketara, memandangkan perbandingan yang sukar dengan tempoh tahun lalu, apabila model baharu berdasarkan pemproses M1 membuat penampilan sulung mereka. Beliau berkata perniagaan perkhidmatan akan berkembang, walaupun gambaran makro mempengaruhi kedua-dua pengiklanan dan permainan.

Dua minggu lalu, gambar itu semakin gelap. Apple mengambil langkah luar biasa untuk mendedahkan bahawa kemudahan pemasangan untuk telefon iPhone 14 Pro dan Pro Max di Zhengzhou, China, yang dikendalikan oleh rakan kongsi pembuatannya Foxconn, beroperasi pada "kapasiti yang berkurangan dengan ketara" disebabkan oleh wabak Covid. Kali terakhir Apple membuat kenyataan tentang perkara itu pada Februari 2020, ketika gelombang awal Covid-19 melanda China.

Apple berkata bahawa kedua-dua Pro dan Pro Max terus melihat permintaan yang kukuh, tetapi penghantaran akan berada di bawah jangkaan sebelumnya—ia tidak menyatakan berapa lama—dan pembeli akan mengalami peningkatan kelewatan. Apabila saya menyemak minggu lalu ini, masa menunggu untuk kedua-dua Pro dan Pro Max berjalan 41 hari, meletakkan penghantaran beberapa hari selepas Krismas. Terdapat bekalan yang lebih baik—dan tidak perlu menunggu sama sekali—untuk model yang lebih rendah. Tetapi permintaan untuk iPhone asas dan iPhone Plus yang lebih besar adalah lembut, dengan laporan bahawa Apple telah mengurangkan pengeluaran untuk kedua-duanya.

Hebatnya, Apple telah meningkat 9% dalam tempoh dua minggu sejak ia mengeluarkan kenyataan mengenai isu pengeluaran iPhone, meningkatkan nilai pasaran syarikat sebanyak hampir $200 bilion, lebih daripada jumlah penilaian semasa

Walt Disney

(DIS). Mungkin pelabur tidak membuat perhitungan.

Anggaran Wall Street telah turun untuk suku Disember. Konsensus kini memerlukan pendapatan $125.7 bilion, naik sedikit 1.4%, dengan keuntungan $2.04 sesaham, turun daripada $2.10 setahun sebelumnya. Melainkan peningkatan pesat dalam bekalan iPhone, Apple mungkin mengalami penurunan hasil tahun ke tahun, yang pertama sejak suku Mac 2019. Penganalisis Jefferies Kyle McNealy menganggarkan isu pemasangan iPhone mengurangkan pendapatan Apple kira-kira $1 bilion seminggu.

Sementara itu, seperti yang dijelaskan oleh Maestri pada panggilan terakhir, Apple tidak terlepas daripada kelembapan ekonomi. Harga purata iPhone meningkat $900, dan versi paling berkuasa berharga $1,600. Orang suka iPhone mereka, tetapi mereka juga suka makan, membayar sewa dan mengisi minyak kereta mereka. Untuk menganggap jualan tidak akan terjejas oleh kemelesetan, nampaknya tidak realistik.

"Orang ramai mahu menganggap iPhone adalah ruji pengguna," kata Dan Niles, yang menjalankan dana lindung nilai berfokuskan teknologi. Tetapi tahun yang akan datang mungkin agak mengejutkan, dia berkata tentang ketahanan Apple: "Saya fikir mereka akan mengalami penurunan pendapatan pada tahun 2023." Apple mempunyai hasil fiskal 2022 sebanyak $394 bilion; untuk 2023, penganalisis menyeru kenaikan 3% kepada $407 bilion, dengan jualan iPhone naik kurang daripada 1% kepada $207 bilion. Jika saya seorang lelaki pertaruhan, saya akan mengambil bahagian bawah.

Tulis kepada Eric J. Savitz di [e-mel dilindungi]