(Bloomberg) — Inflasi semakin perlahan di seluruh dunia, tetapi beberapa pengurus wang terbesar berkata ia bukan masa untuk meninggalkan perlindungan terhadap kenaikan harga pengguna.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
BlackRock Inc., AllianceBernstein Holding LP dan Pacific Investment Management Co. memberi amaran pasaran mungkin terlalu yakin dengan kadar pertumbuhan harga. Pelabur menarik wang daripada dana dagangan bursa yang menjejaki hutang kerajaan berkaitan inflasi untuk bulan keenam berturut-turut pada bulan Januari, rentetan terpanjang dalam sekurang-kurangnya enam tahun dan gabungan aliran keluar bersih sebanyak $10.8 bilion, data yang dikumpulkan oleh Bloomberg menunjukkan.
Mereka tidak mengatakan inflasi tidak akan perlahan — kesesakan bekalan telah berkurangan dan harga komoditi telah menurun. Kebimbangan mereka ialah kadar dan magnitud penurunan harga yang dialami oleh pedagang.
“Orang ramai nampaknya melihat inflasi turun dan berpendapat mereka tidak memerlukan perlindungan inflasi lagi walaupun kadarnya masih tinggi,” kata John Taylor, pengarah Global Multi-Sector di AllianceBernstein. "Mereka memandang rendah anjakan struktur yang boleh membawa kepada rejim inflasi yang lebih tinggi seperti penyahlobalisasian dan kekurangan buruh."
Jangkaan inflasi jangka sederhana di AS — seperti yang ditunjukkan oleh jurang hasil antara bon lima tahun biasa dan bon yang dilindungi inflasi — telah menyusut kepada 2.5% daripada puncak tahun lepas sebanyak 3.76%. Ukuran yang sama untuk pasaran global menunjukkan jangkaan kini di bawah 2%, turun daripada 3.12% pada April — yang tertinggi dalam sekurang-kurangnya 10 tahun.
Pelajaran yang sukar
BlackRock berpegang pada syornya supaya pelabur mengekalkan bon berkaitan inflasi yang berlebihan berat badan. AllianceBernstein baru-baru ini meningkatkan pendedahannya kepada Sekuriti Dilindungi Inflasi Perbendaharaan AS, atau TIP. Pimco juga membeli bon berkaitan indeks AS untuk melindung nilai daripada bahaya pertumbuhan harga yang lebih tinggi daripada jangkaan.
Pelabur mendapat pendidikan yang kejam dalam risiko memandang rendah inflasi pada tahun 2022. Saham global menyaksikan nilai $18 trilion dipadamkan, manakala bon kerajaan AS mencatat rekod tahun terburuk apabila bank pusat berebut untuk menaikkan kadar dan mendahului harga yang meningkat selepas bertahun-tahun longgar dasar.
Wei Li, ketua strategi pelaburan di cabang penyelidikan BlackRock, terkejut dengan sejauh mana pelabur bertaruh pada peningkatan pertumbuhan, inflasi yang perlahan dan penggubal dasar beralih kepada pemotongan kadar akhir tahun ini. Kes asasnya adalah untuk kemelesetan sederhana dan pertumbuhan harga melebihi sasaran yang berterusan. Pasaran, sementara itu, menganggap jenis landskap makroekonomi yang akan mengecas aset berisiko turbo, katanya.
"Inflasi berterusan bukan hanya fenomena AS - Ia berlaku di seluruh pasaran maju," kata Li dalam satu temu bual.
Peralihan Struktur
Yang pasti, beberapa pergerakan pasaran menunjukkan kelembapan inflasi telah pudar. Tetapi kadar yang dijangkakan masih jauh di bawah ramalan BlackRock. Pengurus aset terbesar dunia melihat kadar purata sekitar 3.5% dalam tempoh lima tahun akan datang dan menetap di bawah 3% selepas itu apabila populasi yang semakin tua mengecutkan tenaga kerja, pemecahan geopolitik mengurangkan kecekapan ekonomi dan negara beralih kepada model perindustrian rendah karbon.
"Pandangan kami mengenai anjakan struktur bermakna inflasi akan lebih tinggi daripada apa yang kami biasa sebelum wabak," kata Li. “Pembalikan harga barangan bermakna menurunkan inflasi daripada kemuncak Jun 2022 sebanyak 9.1% kepada sekitar 4% adalah perkara mudah. Mendapatkannya untuk menyelesaikan di bawah 3% mungkin akan menjadi lebih sukar."
Melihat lebih dekat pada cetakan inflasi yang datang secara global memberikan alasan untuk berhati-hati.
Inflasi teras di Eropah terperangkap pada rekod 5.2% pada bulan Januari dan kadar pengangguran berada pada paras terendah sepanjang masa iaitu 6.6% — angka yang mempunyai pembuat dasar ECB menekankan keperluan untuk mengelakkan lingkaran gaji. Di AS, sementara itu, pertaruhan berkembang untuk Fed yang lebih hawkish selepas laporan pekerjaan yang mengejutkan kukuh menunjukkan pengangguran jatuh kepada 3.4%, kadar terendah sejak 1969.
Melekit, Degil
Taylor dari AllianceBernstein berkata UK adalah tempat seterusnya untuk menambah kedudukan dalam sekuriti berkaitan inflasi, walaupun titik pulang modal mempunyai ruang untuk melanjutkan kejatuhan mereka apabila pelabur bertindak balas terhadap inflasi tajuk yang menyejukkan. Pakar ekonomi melihat penurunan kadar tajuk untuk bulan ketiga kepada 10.3% pada bulan Januari dalam data yang akan dikeluarkan minggu depan. Walaupun pada tahap itu, inflasi masih menghampiri paras tertinggi 41 tahun dan kira-kira lima kali ganda sasaran Bank of England.
Semasa perbahasan inflasi berlangsung, Alfred Murata dari Pimco mengesyorkan agar berpegang pada TIP dan perlu diingat bahawa beberapa komponen harga utama akan kekal degil.
"Beberapa kategori utama akan kekal 'melekat,' termasuk gaji, tempat tinggal, dan inflasi sewa," tulis Murata dalam nota. “Ia akan mengambil masa yang lebih lama untuk inflasi mendekati sasaran 2% Fed. Namun, pasaran menetapkan harga dalam kejatuhan inflasi yang jauh lebih cepat – kepada sedikit di atas 2% menjelang musim panas.”
–Dengan bantuan daripada Denitsa Tsekova.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/blackrock-pimco-push-back-against-132833624.html