(Bloomberg) — Beberapa orang yang berani dalam dunia pelaburan mula beralih semula ke dalam bon untuk mengharungi ribut ekonomi yang akan datang.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
Walaupun kenaikan hutang di Wall Street telah dihancurkan sepanjang tahun, sentimen pasaran telah berubah dengan ketara sepanjang minggu lalu daripada kebimbangan inflasi kepada pertumbuhan.
Jangkaan terbitan pasaran terhadap pertumbuhan harga AS menurun daripada paras tertinggi berbilang tahun manakala hasil nominal di AS, Jerman, Itali dan UK berundur. Pada masa yang sama, laporan yang menunjukkan kenaikan harga yang lebih tinggi daripada jangkaan untuk pengguna Amerika gagal mencetuskan kekalahan yang berterusan — petanda kelesuan pasaran beruang selepas permulaan tahun yang buruk dari segi sejarah.
Dengan tekanan inflasi yang masih berleluasa di mana-mana, tiada siapa yang bertaruh dengan keyakinan bahawa hasil dalam mana-mana pasaran utama dunia telah memuncak. Tetapi hujah mengatakan bahawa kelas aset masih menawarkan lindung nilai yang kuat kerana kempen pengetatan agresif Federal Reserve mengancam untuk merangsang kemerosotan dalam kitaran perniagaan yang boleh bergelora merentas aset global.
"Kami baru sahaja mula membeli Treasuries," kata Mark Holman, rakan kongsi di TwentyFour Asset Management, firma pelaburan yang berpangkalan di London yang pakar dalam sekuriti pendapatan tetap. "Saya cukup gembira kerana hasil Perbendaharaan telah meningkat begitu banyak, kerana saya tahu kita akan memerlukannya kerana kita sudah lewat."
Pasaran saham dan kredit yang dibangunkan telah jatuh bulan ini dengan dagangan yang sensitif dari segi ekonomi berada dalam barisan api, membantu merangsang aliran masuk Perbendaharaan terbesar sejak Mac 2020. Walaupun bund telah meningkat mendadak sejak akhir-akhir ini, ia kelihatan lebih terdedah memandangkan kempen mengetatkan Bank Pusat Eropah masih belum untuk memulakan. Tetapi itu tidak menghalang ahli strategi Citigroup Inc. melihat pembalikan dalam kumpulan penjualan buat masa ini kerana kebimbangan pertumbuhan global mengatasi jangkaan inflasi yang meningkat.
"Bon kerajaan boleh mula mengimbangi risiko di tempat lain," kata Howard Cunningham, pengurus pendapatan tetap di BNY Mellon Investment Management. “Kami tidak bertaruh bahawa kenaikan hasil akan berbalik, tetapi bon kerajaan boleh mula melakukan kerja. Sekarang, anda mempunyai korelasi negatif dengan ekuiti pada masa tertentu.”
Bon kerajaan AS telah kehilangan 8.4% tahun ini hingga Khamis, meletakkannya di landasan untuk penurunan tahunan berturut-turut pertama dalam sekurang-kurangnya lima dekad, menurut indeks Bloomberg. Tolok global turun 12%. Namun hasil Perbendaharaan 10 tahun telah jatuh hampir 30 mata asas sejak mencecah 3.20% pada 9 Mei, tertinggi sejak 2018. Pada masa yang sama saham telah jatuh mendadak di tengah-tengah kebimbangan terhadap pertumbuhan, diburukkan lagi oleh perang di Ukraine dan penutupan Covid di China .
Tinjauan di bawah hud pasaran derivatif mencadangkan dana lindung nilai kini melepaskan pendedahan Perbendaharaan yang menurun dan merangsang hasil yang lebih rendah.
Ketinggalan Eropah
Candriam dan Pengurus Pelaburan AXA adalah antara firma yang melihat hutang AS sebagai pertaruhan yang lebih baik daripada bund buat masa ini. Jangkaan tersirat pasaran mencadangkan Fed akan mula mengurangkan kadar seawal 2024, selepas menaikkan kadar dana kepada lebih 3% tahun depan.
"Kami mula berfikir tentang membeli Treasuries," kata Nicolas Forest, ketua pendapatan tetap global di Candriam. “Hasil AS adalah harga yang lebih berpatutan kerana kitaran mendaki sudah berlaku. Kami pasti ketinggalan di Eropah.” Hasil dua tahun Jerman, sekitar 0.11% pada hari Jumaat, adalah "terlalu rendah" memandangkan kadar deposit mungkin 0.25% menjelang akhir tahun, tambahnya.
Bank Pusat Eropah hanya dijangka mula menaikkan kadar pada bulan Julai dan peniaga tidak melihat pemotongan untuk sekurang-kurangnya empat tahun akan datang. Pada trajektori ini, harga bon AS akan mendapat rangsangan yang bermakna melalui kitaran pelonggaran Fed pada masa bund menghadapi masalah dasar monetari yang lebih ketat.
Menarik Ke Hadapan
Tetapi perkara tidak begitu jelas. Bagi Mark Healy, pengurus portfolio di AXA Investment Managers, UK kelihatan seperti tempat yang agak selamat untuk berada sekarang, memandangkan kempen mengetatkan Bank of England sedang giat dijalankan, tetapi bon di kawasan euro mungkin masih menawarkan peluang.
"Kami paling memihak kepada UK, kemudian AS dan kemudian Eropah, walaupun kami mungkin akan menolak sedikit dari segi berapa banyak kenaikan harga ECB," kata Healy. "Jadi lebih jauh lagi, bon kerajaan Eropah boleh menawarkan nilai."
Namun, pelabur bersatu dalam pendirian berhati-hati terhadap hutang Itali sekarang. BNY IM baru-baru ini menambah pendek dalam niaga hadapan BTP apabila ECB menghentikan era mudah wang, manakala BNP Paribas SA menasihatkan supaya tidak mengambil kedudukan panjang.
Sementara itu, Gary Pollack dari Deutsche Bank AG memberi amaran bahawa penjualan Perbendaharaan belum berakhir memandangkan tekanan harga yang berterusan daripada kos sewa kepada tambang syarikat penerbangan.
“Walaupun kami menjangkakan inflasi akan jatuh, persoalannya adakah pasaran akan gembira di mana ia menetap?” kata ketua pendapatan tetap untuk pengurusan kekayaan swasta. “Sebab itu saya agak keberatan untuk mengatakan mari beli di sini.”
Puncak apa? Data Inflasi AS Menunjukkan Tekanan Harga Yang Masih Teruk
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/bonds-suddenly-look-smart-hedge-170000137.html