Pasaran China yang Menjunam Telah Menjadi Pertaruhan Berisiko Tinggi terhadap Xi Jinping

(Bloomberg) — Tindakan China ke arah pemerintahan satu orang telah menjadikannya lebih penting berbanding sebelum ini bagi pelabur untuk menyelaraskan portfolio mereka dengan keutamaan Presiden Xi Jinping. Ada yang memutuskan ia tidak berbaloi dengan masalah.

Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg

Saham China jatuh paling banyak sejak 2008 di Hong Kong dan yuan mencecah paras terendah dalam 14 tahun selepas pengesahan Ahad bahawa dasar Xi bagi kawalan negara yang lebih kukuh ke atas ekonomi dan pasaran akan berterusan tanpa dicabar selama bertahun-tahun.

Tidak seperti di tempat seperti AS atau UK — di mana reaksi pasaran yang dramatik boleh memaksa pangsi dasar atau bahkan menggulingkan seluruh kerajaan — menjadi jelas bahawa pelabur hanya memikirkan Xi. Naratif itu diperkukuh oleh langkah Beijing untuk menangguhkan pengeluaran rakit data ekonomi tanpa penjelasan, dan berisiko mengasingkan lagi pengurus wang yang sudah curiga terhadap aset China.

Pelabur perlu memutuskan sama ada objektif dasar Xi - seperti kemakmuran bersama dan peredaran dua - sesuai, menurut Hao Hong, ketua ekonomi di Grow Investment Group. "Seseorang perlu menyemak sama ada set nilai baharu ini sejajar dengan matlamat pelaburan anda sendiri" pada tahun-tahun akan datang, katanya kepada Bloomberg TV pada hari Isnin.

Reaksi pasaran hari Isnin — terutamanya di luar pesisir — mencadangkan pelabur antarabangsa semakin curiga terhadap Xi, yang telah melaksanakan sekatan keras pada kegemaran pasaran sekali daripada Alibaba Group Holding Ltd. kepada firma pendidikan. Dengan pasukan kepimpinan baharu yang penuh dengan sekutunya, penganalisis juga menjangkakan sedikit perbezaan pendapat terhadap strategi Covid Zero Xi.

Indeks Hang Seng China Enterprises merosot 7.3% — paling banyak sejak 2008. Tolok itu didagangkan pada 6.5 kali unjuran pendapatan yang kecil, paling murah sejak kebimbangan mengenai pendaratan sukar di China menakutkan pasaran global pada awal 2016. Yuan luar pesisir jatuh ke paras terendah sejak ia mula berdagang pada 2010, manakala mata wang jatuh 0.5% di tanah besar.

Kisah berterusan

Malah data pertumbuhan dan pengeluaran perindustrian yang lebih baik daripada jangkaan gagal menaikkan sentimen. Tergesa-gesa untuk membeli perlindungan menyebabkan indeks seperti VIX naik 24%. Opsyen yang paling banyak didagangkan menjejaki tolok Hang Seng China ialah penurunan harga yang menguntungkan jika indeks jatuh kepada 5,000 mata — tahap yang memberikan tahap semasa krisis kewangan global 2008. Ia meningkat lebih daripada 1,000% dalam nilai.

"Jelas sekali pasaran bimbang tentang naratif politik dan kemestian terhadap output data," kata Brian Quartarolo, yang memperdagangkan pendapatan tetap dan mata wang Asia di dana lindung nilai Lighthouse Investment Partners. "Pelabur asing melihat kandungan dalam ucapan Xi baru-baru ini sebagai menunjukkan kebimbangan yang tidak mencukupi untuk isyarat pesimis yang ditunjukkan oleh pasaran luar pesisir."

Pada hari Ahad, Xi berkata ekonomi China adalah "berdaya tahan" dan asas jangka panjang negara itu "teguh." Beliau juga menjanjikan perubahan kepada dasar yang bertujuan untuk meningkatkan pertumbuhan, tanpa memberikan butiran khusus.

Pembuatan dasar Cina tidak diketahui kerana ketelusan. Memainkan permainan meneka itu tidak pernah begitu mahal bagi pelabur seperti dalam dua tahun yang lalu, dengan Xi menamatkan zaman pertumbuhan sektor swasta tanpa had di China demi "kemakmuran bersama" yang diarahkan kerajaan.

Pada pertengahan Mac, Beijing nampaknya mempedulikan kebimbangan pelabur selepas salah satu kekalahan pasaran saham terbesar dalam sejarah. Jawatankuasa dasar kewangan tertinggi China mengeluarkan satu set ikrar yang menyeluruh termasuk satu ikrar untuk menjadikan dasar lebih "telus dan boleh diramal." Tetapi kurang daripada dua minggu kemudian, Biro Politik, yang diketuai oleh Xi, menerbitkan bacaan 114 aksara bagi mesyuarat terbaharunya - yang paling ringkas dalam tempoh jawatan presiden - mengekalkan pelabur dalam kegelapan semula.

Risiko orang kuat di China dan implikasinya telah menjadi masalah lama bagi beberapa dana global. Beberapa kes yang paling ekstrem termasuk Zevin Asset Management yang berpangkalan di Boston mengurangkan pendedahan China kepada sifar, atau pengurus dana pencen awam $184 bilion di Texas mengurangkan separuh peruntukan sasarannya kepada saham negara.

Pasaran dalam pesisir bernasib lebih baik pada hari Isnin, dengan indeks CSI 300 bagi saham berdenominasi yuan kehilangan 2.9% walaupun dana luar negara menjual saham bernilai $2.5 bilion. Pelabur berasaskan tanah besar meneruskan pembelian saham Hong Kong dengan pembelian bersih $852 juta melalui pautan dagangan dengan bandar itu.

Apa yang jelas ialah sesiapa yang berharap Xi akan memulakan persekitaran pelaburan yang lebih jinak dalam dekad kedua beliau berkuasa mendapat pemeriksaan realiti yang menyakitkan.

“Pasaran bimbang dengan begitu ramai penyokong Xi yang dipilih, keupayaan Xi yang tidak terhalang untuk menggubal dasar yang tidak mesra pasaran kini diperkukuh,” kata Banny Lam, ketua penyelidikan di CEB International Investment Corp.

–Dengan bantuan daripada Jeanny Yu.

Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP