(Bloomberg) — Krisis yang melanda sektor hartanah China memberi kesan kepada pemaju terbesarnya, dengan saham dan bon Country Garden Holdings Co. dibelasah di tengah-tengah kebimbangan bahawa usaha pengumpulan dana yang dilaporkan gagal mungkin menjadi petanda kepada penurunan keyakinan.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
Country Garden ialah salah satu daripada segelintir pembangun swasta yang besar dan berkualiti lebih baik yang sebahagian besarnya tidak terjejas oleh masalah mudah tunai, walaupun rakan setara seperti Shimao Group Holdings Ltd. menyaksikan pembalikan dramatik dalam penarafan kredit mereka.
Firma itu dilihat sebagai penawar untuk risiko penularan, kerana tahap tekanan yang belum pernah terjadi sebelumnya dalam pasaran kredit luar pesisir mengancam untuk mengheret kredit yang baik turun dengan buruk.
Apa syarikat itu?
Sejak menduduki tempat teratas daripada China Evergrande Group pada 2017, Country Garden kekal sebagai pemaju terbesar negara di China dengan jualan terkontrak. Ia menggaji lebih daripada 200,000 orang.
Beribu pejabat di bandar selatan Foshan di wilayah Guangdong, firma itu — seperti China Evergrande Group — telah menumpukan perhatian dalam beberapa tahun kebelakangan ini untuk membina pembangunan perumahan di bandar-bandar peringkat rendah.
Ia telah banyak bergantung pada akses kepada pembiayaan dalam pasaran kredit luar pesisir, seperti kebanyakan rakan sebaya yang terikat pada hutang untuk merangsang pertumbuhan. Ia mempunyai kumpulan bon dolar terkumpul terbesar di kalangan firma hartanah terbesar China, tidak termasuk peminjam, dengan kira-kira $11.7 bilion terkumpul, rancangan data yang disusun oleh Bloomberg.
Pengerusi pengasas Yeung Kwok Keung memindahkan pegangan kawalannya kepada anak perempuannya Yang Huiyan pada 2005. Dia kini merupakan naib pengerusi firma itu dan merupakan wanita terkaya di China, menurut Indeks Billionaire Bloomberg.
Apa yang sedang berlaku?
Beberapa mata wang dolar Country Garden menjunam ke paras terendah berikutan laporan bahawa firma itu gagal memenangi sokongan pelabur yang mencukupi untuk kemungkinan perjanjian bon boleh tukar. Bon bertarikh lebih lama didagangkan serendah 69 sen pada dolar pada lewat Jumaat.
Pemaju agak berdaya tahan dalam menghadapi krisis kecairan yang dicetuskan oleh tindakan keras kerajaan terhadap peminjaman berlebihan oleh pembina dan spekulasi pasaran perumahan, dan tidak terjejas oleh krisis di gergasi industri Evergrande.
Walaupun Country Garden tidak dijangka menghadapi tekanan pembayaran semula yang tidak lama lagi - ia mempunyai $1.1 bilion bon dolar yang akan dibayar tahun ini dan mempunyai 186 bilion yuan ($29.3 bilion) tunai tersedia pada Jun tahun lalu - risiko mungkin muncul jika ia dilihat terhad akses kepada pembiayaan.
Mengapa perkara itu penting?
Sebarang tanda keraguan dalam kapasiti firma untuk mengharungi risiko tekanan kecairan mungkin mendorong penetapan harga semula yang meluas bagi pemaju lain yang berkualiti tinggi.
Dengan lebih daripada 3,000 projek perumahan yang terletak di hampir setiap wilayah di China, kesihatan kewangan Country Garden mempunyai kesan ekonomi dan sosial yang besar. Sekiranya firma itu mula menunjukkan tanda-tanda tekanan, ia akan merosakkan keyakinan pelabur dan pembeli rumah yang sudah rapuh, menimbulkan ancaman kepada ekonomi China dan juga kestabilan sosial.
Lebih 60% daripada jualan kontrak Country Garden di tanah besar China datang dari bandar tingkat ketiga dan keempat, menurut laporan interim 2021nya. Permintaan di kawasan peringkat rendah mungkin melemah dengan ketara pada 2022, menurut ramalan oleh penganalisis Fitch. Sebagai "pembangun tulen", ia kurang fleksibel apabila ia datang untuk mengumpul wang tunai dengan menjual aset, menurut penganalisis Bloomberg Intelligence Andrew Chan.
Apa kata syarikat?
Strategi Country Garden adalah untuk mengurus aset semasanya dengan berkesan, selain mengembangkan perniagaannya, kata syarikat itu sebagai menjawab pertanyaan daripada Bloomberg News. "Firma itu mengalami kurang turun naik berbanding pasaran keseluruhan" di tengah-tengah kemerosotan pasaran yang lebih meluas, katanya.
Pemaju itu menjual bon dan sekuriti bersandarkan aset dalam pasaran tempatan pada bulan Disember, mencerminkan sokongan daripada kedua-dua pelabur dan pengawal selia, dan mengekalkan penarafannya di ketiga-tiga firma penarafan utama tahun lepas, menurut ulasan itu.
Apakah yang dikatakan oleh firma penarafan dan penganalisis?
Country Garden memegang kedua-dua penarafan kredit gred pelaburan dan hasil tinggi daripada tiga penilai risiko utama, menjadikannya apa yang dipanggil nama silang yang boleh terdedah kepada menjadi 'malaikat yang jatuh'. Ini seterusnya boleh meningkatkan kos peminjamannya dan menghapuskan satu lagi pembina daripada kumpulan pembangun yang dinilai lebih tinggi yang semakin berkurangan yang boleh digunakan oleh pelabur semasa tekanan kredit.
Ia mempunyai setara dengan penarafan triple B gred pelaburan pada kedua-dua Moody's Investor Services dan Fitch Ratings, dan penarafan gred spekulatif tertinggi yang mungkin pada Penilaian Global S&P. Namun, peminjam berkemungkinan "menguatkan daya tahan kewangannya dengan mengawal pertumbuhan hutang dan mengekalkan pengambilan tanah yang berdisiplin," tulis penganalisis S&P dalam laporan September yang mengesahkan penarafannya.
Pembina mungkin mendapati sukar untuk memulihkan jualan pada 2022 dengan sentimen pasaran yang lemah di bandar-bandar peringkat rendah, di mana 77% daripada bank tanahnya terletak, menurut penganalisis Bloomberg Intelligence Kristy Hung. Jumlah tanah yang baru diperoleh firma yang cukup besar itu terus ditempatkan di kawasan sedemikian, meningkatkan kebimbangan lanjut mengenai kutipan tunai, tulisnya.
Apakah yang diperhatikan oleh peniaga seterusnya?
Pelabur kini meneliti keupayaan Country Garden untuk mengumpul dana daripada pelbagai saluran, terutamanya kerana pasaran kredit luar pesisir kekal ditutup secara berkesan kepada kebanyakan pemaju. Ia perlu membayar balik atau membiayai semula kira-kira $1.3 bilion pada bon tahun ini, yang majoritinya adalah wang kertas. Kematangan seterusnya ialah bon $425 juta yang akan dibayar pada 27 Jan.
Tumpuan juga telah beralih kepada kesan limpahan kejatuhan harga bon Country Garden pada nota pemaju lain yang lebih kukuh kerana kebimbangan risiko penularan terus meningkat.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/china-property-crisis-reach-biggest-233000221.html